每經(jīng)記者  鄭步春

        復(fù)活節(jié)長(zhǎng)周末造成外匯市場(chǎng)波動(dòng)不測(cè)，美元周一出現(xiàn)較大跌幅，美元指數(shù)跌1.34%，周二16：17暫漲0.25%至84.849；澳元等商品幣種上漲并創(chuàng)出半年新高，因套利交易有所升溫。本周中國(guó)將公布重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，美國(guó)將公布重要金融股業(yè)績(jī)，這些均會(huì)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而左右匯率走向。從最新情況看，似乎商品幣種短期內(nèi)應(yīng)有機(jī)會(huì)，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或好于預(yù)期。

套利交易熱絡(luò)

        近期商品幣種走勢(shì)強(qiáng)勁，這是因?yàn)樘桌灰拙硗林貋?lái)。彭博社公布的數(shù)據(jù)顯示，利用美元、歐元、日元等低息幣種，買(mǎi)進(jìn)巴西，匈牙利，印尼，南非，新西蘭及澳大利亞貨幣，從3月20日到4月10日可賺8%，至少是1999年來(lái)最大的三周漲幅。

        套利交易利用借貸成本較低的國(guó)家資金，投入利率較高的國(guó)家，賺取差價(jià)。套利交易熱絡(luò)度取決于市場(chǎng)是否平穩(wěn)，如果匯率波動(dòng)厲害，套利交易未必安全。此處的平穩(wěn)一方面指美元、日元、瑞郎等套利幣種基本面平穩(wěn)，另一方面取決于高息幣種基本面平穩(wěn)。

        高息貨幣通常是商品幣種，所以中國(guó)一舉一動(dòng)照例能主導(dǎo)匯率波動(dòng)。本周中國(guó)將公布首季GDP，該數(shù)值一般很差，但問(wèn)題是市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期到，如果實(shí)際公布值稍好于預(yù)期，那么仍構(gòu)成商品幣種利好。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)測(cè)中國(guó)首季GDP同比增速為6.3%，差于去年第四季度的同比增6.8%。中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)暫時(shí)已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)，GDP數(shù)據(jù)反映的是過(guò)去，經(jīng)濟(jì)回升在下半年是大概率事件，但不排除四季度重新回冷的可能，這主要是因?yàn)橹袊?guó)的出口市場(chǎng)無(wú)法恢復(fù)，因這并不取決于中國(guó)方面的經(jīng)濟(jì)刺激力度大小。

        除GDP外，中國(guó)還將公布外商直接投資、工業(yè)產(chǎn)值、零售額等指標(biāo)。這些數(shù)據(jù)可能不是很好，但或者能好于公布前人們的預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向較樂(lè)觀，多數(shù)人認(rèn)為最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。上周末中國(guó)公布的3月份信貸數(shù)據(jù)顯示“很熱”，這其實(shí)預(yù)示未來(lái)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)增速將大為回升，這為高息幣種中線支撐。

美元暫時(shí)承壓

        本周即將公布的包括高盛、花旗、摩根大通在內(nèi)的企業(yè)一季度報(bào)表有可能為美元走勢(shì)帶來(lái)不確定性，這些公司業(yè)績(jī)照理不錯(cuò)，因新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許其合法做假賬。然而此類個(gè)股前幾周已將利好提前透支，所以事到臨頭就不一定還是利好。美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期雖有好轉(zhuǎn)跡象，但實(shí)際上確定性很不強(qiáng)，最典型的是就業(yè)率不斷下滑。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù)，那么美聯(lián)儲(chǔ)將被迫擴(kuò)大貨幣投放量，這為美元帶來(lái)潛在壓力。

        美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)拉斯分行行長(zhǎng)RichardFisher周二在香港發(fā)表演說(shuō)時(shí)表示：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍很糟糕，失業(yè)率年內(nèi)或達(dá)10%。”這種表述明顯和最近美國(guó)多數(shù)向好的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相背。關(guān)于中國(guó)，F(xiàn)isher表示：“美國(guó)和中國(guó)互相依存才能實(shí)現(xiàn)各自經(jīng)濟(jì)的繁榮，我們從來(lái)都不相信什么互相脫鉤的理論，沒(méi)有美國(guó)的成功，中國(guó)成功不了，同樣，美國(guó)要成功也需要中國(guó)?！盕isher的表述未必正確，但也反映出西方普遍看法。

        美國(guó)是消費(fèi)為主國(guó)家，如果美國(guó)就業(yè)指標(biāo)向壞，那么提升消費(fèi)惟一指望就是負(fù)債增加，但金融危機(jī)已使美國(guó)普通民眾膽寒，儲(chǔ)蓄率一直在上升之中，過(guò)去半年，美國(guó)民眾儲(chǔ)蓄率已從0.8%升為4.2%。因此，不難預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)極可能只是小陽(yáng)春，后面還有倒春寒。

        美國(guó)這次危機(jī)是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而解決的辦法卻是刺激消費(fèi)和提升企業(yè)和個(gè)人的融資能力，這樣的措施能短期內(nèi)緩和金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但實(shí)際上在邏輯上是有問(wèn)題的，因?yàn)檫@些措施也正是本輪危機(jī)的起因之一，所以必然為長(zhǎng)期失衡埋下禍根。





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