每經(jīng)記者  徐皓

　　在春季3月的陰雨之日，摩根士丹利華鑫基金公司投資總監(jiān)項志群暫別深圳明媚的陽光帶隊北上江蘇，對這里的上市公司展開了調(diào)研之旅。

        在整個市場對于經(jīng)濟(jì)形勢尚未達(dá)成一致預(yù)期之前，他將有很多時間“在路上”。項志群的策略很清晰卻并不簡單——找到好股票。“包括已經(jīng)關(guān)注的和正在研究的上市公司，我們要去搞清楚它們到底處于什么樣的狀況，未來發(fā)展如何？”  

　　　　“自下而上精選個股”已被公私募基金等機投資者作為今年A股投資策略而達(dá)成共識。而實地調(diào)研成為通向這一策略的主要路徑?！耙朗袌鱿碌臅r候該買些什么，等到市場方向達(dá)成共識，這些公司的狀況被市場所明確，回報期就到了?！表椫救罕硎?。

        同樣奔赴在路上的基金公司調(diào)研團(tuán)隊還有很多，或分散四地，或結(jié)伴而行。在公司成本控制范圍之內(nèi)，更多的研究員“喜歡出去跑。”上海某基金公司研究總監(jiān)助理今年  “已經(jīng)跑了十多家公司了?！币晃凰侥蓟鸸究偨?jīng)理則天天都要出差，“今年重點是選股，壓力比較大?！?br/>
        而在2010年他們甚至?xí)叩酶h(yuǎn)。在全國區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興戰(zhàn)略大背景下，基金公司調(diào)研的足跡已深入內(nèi)陸版圖。

開掘“藍(lán)?！辟Y源

        從去年6月重啟IPO至今已經(jīng)有超過200家公司新上市。對于機構(gòu)而言，這是一片廣袤的“藍(lán)?！?。

        “這些股票看的人很少，賣方也沒有報告?！鄙虾Ｒ患宜侥蓟鸾衲曛饕恼{(diào)研目標(biāo)便瞄準(zhǔn)了這些新股?！袄瞎敬蠹叶佳芯康帽容^透了，而這些新公司還是一塊處女地。”

        對處女地的發(fā)掘和征服已經(jīng)開始。

        2009年9月在中小板上市的輝煌科技是主營業(yè)鐵路信號通信領(lǐng)域產(chǎn)品的研制開發(fā)、生產(chǎn)及銷售的廠商。其上市未足月便接到基金公司頻繁走訪。華安、融通和華夏基金的研究員率先對公司進(jìn)行了實地考察，此后的兩個月內(nèi)又有13家基金公司接踵而來。除了公募基金，盈融達(dá)投資和上海尚雅投資兩家私募基金也先后造訪。

        組織機構(gòu)集體調(diào)研的中投證券認(rèn)為，該公司未來發(fā)展前景受到看好，在其較強研發(fā)能力下，新產(chǎn)品將支持公司未來高速成長。

        資本市場敏銳的感官被調(diào)動起來。輝煌科技年報顯示，包括匯添富、中海、中銀、上投摩根基金公司旗下基金在四季度大舉買入。昨日（3月26日），輝煌科技股價創(chuàng)下83.88元/股的新高，短短半年較發(fā)行價已上漲225%。

        市場血液在不斷更新的同時，基金公司的股票池也在更新。一家參與該股調(diào)研的基金公司表示，新進(jìn)入市場的企業(yè)不少代表了國家生產(chǎn)力的發(fā)展方向。比如一些新興產(chǎn)業(yè)，尤其在中小板和創(chuàng)業(yè)板的新股中涌現(xiàn)出來。而這就需要更勤奮地調(diào)研來“摸清楚這些公司是怎么回事?！?br/>
        在創(chuàng)業(yè)板開設(shè)之初，不少公募基金都顯得對這些“盤子太小”的公司興味索然。不過，如今幾乎每一家公司都表示：我們在關(guān)注！上投摩根基金公司在去年下半年新招募的一批研究員中便有一位專職負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)板、中小板公司研究。

調(diào)研后才“踏實”

        中?；鹜顿Y研究董事烏旸丹丹從新疆調(diào)研歸來后心里感到相當(dāng)踏實。

        面積遼闊、資源豐富的新疆自治區(qū)將迎來對其石油化工、煤炭、有色金屬以及特色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢資源的開發(fā)。

        作為資本市場的巡獵者，基金公司在實地調(diào)研中則觸嗅到“中央對于新疆實打?qū)嵉耐度?。”這讓烏旸丹丹很振奮，“相對于國家出一個發(fā)展規(guī)劃，地方政府想辦法來吸引‘鳳凰’，新疆切實得到財政的撥款、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)；另外上市公司在資本市場的運作上有一些綠色窗口。甚至不僅有國家的財政支持還有周邊兄弟省市的資源?！睘鯐D丹丹認(rèn)為，相對于其他區(qū)域，受益于新疆區(qū)域振興的上市公司反映得應(yīng)該會更徹底。在調(diào)研之后，對于這方面受益的上市公司心里就比較“拿得住”了。

        從去年下半年至今，政府連續(xù)出臺了十多個區(qū)域振興規(guī)劃。2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會議中將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為關(guān)鍵詞，并明確提出區(qū)域經(jīng)濟(jì)概念。這立即在資本市場掀起波瀾，個別區(qū)域板塊應(yīng)聲而起，熱點主題眼花繚亂。

        基金當(dāng)然不會缺席。

        中?；鸬膮^(qū)域經(jīng)濟(jì)調(diào)研小組從去年四季度啟程，開始了對全國范圍內(nèi)各個提上規(guī)劃議程的區(qū)域漫長走訪。湖北、安徽、長三角、海南，還有之前去的很少的內(nèi)蒙古、新疆、川渝，以及計劃將去的東北、山東……

        調(diào)研歸來后再看區(qū)域板塊的上市公司，視角大不相同。“沒去之前，會把這些公司當(dāng)做區(qū)域概念股來看；去過之后，能幫助對區(qū)域內(nèi)的公司進(jìn)行有效的篩選?！绷硗?，在拜訪的過程中，基金對區(qū)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢也有了更深刻的理解?！案鱾€區(qū)域的定位是非常不一樣的，只有與區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢相結(jié)合的上市公司才能真正受益?！睘鯐D丹丹表示。

        新的認(rèn)識也許并不完全體現(xiàn)在基金公司“選擇”了什么股票，也體現(xiàn)在“放棄”了什么公司。

        有基金公司在造訪了被熱炒的某區(qū)域的房地產(chǎn)上市公司后敗興而歸?！肮镜膬r值根本無法支撐這么高的股價。”是否有合理的估值，是基金參與主題投資時首先關(guān)注的。

        此外，一些經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)的上市公司并不能直接受益于振興規(guī)劃，“甚至出了規(guī)劃對它還沒有好處。”烏旸丹丹舉例道，“比如甘肅天水要搞節(jié)能環(huán)保、低碳經(jīng)濟(jì)，那么區(qū)域中的一些高污染產(chǎn)業(yè)的上市公司，雖然通過這個概念短期內(nèi)股價飆升，但其實并沒有真正受益?！边@同樣也體現(xiàn)在另一些有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的區(qū)域規(guī)劃中。

        目前，中?；痍P(guān)注較多的是新疆的能源產(chǎn)業(yè)、海南的旅游產(chǎn)業(yè)、海西經(jīng)濟(jì)圈、長三角，包括江西、安徽和中部的武漢承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機遇。

資本與產(chǎn)業(yè)互動

        從報表上看公司的  “大模樣”，再與公司管理層的交流豐富對公司的印象。基金公司通過實地調(diào)研獲取信息并以自身價值判斷體系來完成對上市公司更合理的估值。

        而對于企業(yè)，乃至政府往往在與這些基金“朋友”熟稔之后，也會從中獲取來自資本市場的建議?！爱?dāng)企業(yè)從實業(yè)資本發(fā)展到資產(chǎn)平臺的階段，也是希望借助資本市場幫助企業(yè)做大做強。”基金公司人士表示。

        而在基金公司進(jìn)行區(qū)域調(diào)研的過程中，必然將涉及到與地方政府的交流溝通。因此區(qū)域調(diào)研在拜訪上市公司的同時也會拜訪地方政府經(jīng)濟(jì)部門、改革發(fā)展部門的機構(gòu)，以了解所轄區(qū)域發(fā)展的藍(lán)圖規(guī)劃和這個藍(lán)圖下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的情況。

        政府對于區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的整合和轉(zhuǎn)移采取什么樣的態(tài)度和戰(zhàn)略非常重要，烏旸丹丹認(rèn)為?！氨热绱蠹冶容^關(guān)注的國資的整合——央企的整合，甚至地方國資委的整合，各個區(qū)域的處理方法都不一樣?！?br/>
        區(qū)域經(jīng)濟(jì)在做大做強的過程中，地方把區(qū)域內(nèi)的上市公司作為資產(chǎn)平臺去融資，相應(yīng)的很多重組和資產(chǎn)注入的機會就涌現(xiàn)得非常多。中?；鸨硎荆趨^(qū)域調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)很多央企和地方國資委背景下落后產(chǎn)業(yè)的兼并重組的機會。另一方面，對于受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，一些地方政府也會給予大力扶持。

        從這方面來說，資本、產(chǎn)業(yè)與政府，是互相需要的。



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