中信證券

(600030，收盤(pán)價(jià)15.48元)評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

　　根據(jù)公司披露的月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，今年第3季度的凈利潤(rùn)可能接近17億元，環(huán)比增長(zhǎng)50%左右。目前公司手中持有大量現(xiàn)金，中信建投證券和華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓將進(jìn)一步增加公司自有資金，而股票市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)強(qiáng)勁將可能帶來(lái)公司融資融券業(yè)務(wù)超預(yù)期。

        由于開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)需要獲得相關(guān)資格，這導(dǎo)致目前只有少數(shù)證券公司可以開(kāi)展該業(yè)務(wù)，而目前公司擁有全行業(yè)最高的凈資產(chǎn)，考慮中信建投證券和華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的凈資產(chǎn)將超過(guò)700億元，這使得中信證券成為融資融券潛在業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的最主要受益者。在股票市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)強(qiáng)勁的前提下，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)快速增長(zhǎng)。

        高度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)有盈利模式導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)對(duì)股票市場(chǎng)漲跌較為敏感，如果股票市場(chǎng)再次下跌將會(huì)帶來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)雙重萎縮，進(jìn)而導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。

        我們將2010年和2011年日均股票交易額從1800億元和2000億元上調(diào)至2000億元和2200億元，在考慮了中信建投證券股權(quán)和華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來(lái)的一次性收益后，公司2010年和2011年每股收益分別調(diào)整為1.56元和0.59元。



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