編者按：

　　7月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲6.5%，再創(chuàng)新高，通脹壓力不減，貨幣政策絲毫沒有松動的跡象，市場“錢緊”局面仍在，現(xiàn)金流量對上市公司而言就顯得格外重要?！蹲C券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至昨日，滬深兩市共有635家上市公司披露了2011年中期財務(wù)報告，有344家公司上半年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正，占比僅為54.17%。在這些經(jīng)營現(xiàn)金凈流入的公司中，有225家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流同比有所增長，占比65.41%。本報今日特挑選目前為止上半年十只經(jīng)營現(xiàn)金凈流量最多的上市公司予以分析，以饗讀者。

　　截至昨日，滬深兩市共有635家上市公司披露了2011年中期財務(wù)報告

　　華能國際經(jīng)營現(xiàn)金凈額93億凈利減少逾四成

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，華能國際(600011)的中期財務(wù)報告顯示，2011年上半年共計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤117872.38萬元，同比減少41.82%，實現(xiàn)基本每股收益0.08元，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量929805.70萬元，同比增長2.87%，其中，二季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為368489.24萬元。其中報披露，公司上半年發(fā)電量同比大幅增長，營業(yè)收入同比增長31.11%。同時，受燃料價格上漲、貸款利率上調(diào)、公司規(guī)模擴大、發(fā)電量增加的影響，營業(yè)總成本同比增長34.16%，凈利潤同比下降41.82%。預(yù)計公司全年發(fā)電量漲幅將超過12%，公司下半年在完成年初境內(nèi)計劃發(fā)電量3150億千瓦時的基礎(chǔ)上，力爭使燃煤機組年發(fā)電利用小時超過所在地平均水平。

　　從中報披露的業(yè)績變化原因來看，受燃料價格上漲、貸款利率上調(diào)、公司規(guī)模擴大、發(fā)電量增加的影響，其營業(yè)成本的增長速度超過了營業(yè)收入的增長速度，導(dǎo)致其凈利潤同比出現(xiàn)下降，而公司規(guī)模擴大，則意味著經(jīng)營資產(chǎn)投資的增加，多種因素的疊加作用使其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量在凈利潤增速減緩的情況下仍稍有增長，且數(shù)額巨大。中報顯示，二季度末前10大流通股東中以公司法人為主，無基金券商等機構(gòu)。股東人數(shù)減少9%，籌碼集中度受限售股解禁影響大幅上升。

　　申銀萬國認為，作為火電龍頭企業(yè)，自身經(jīng)營情況的轉(zhuǎn)機更多取決于電價改革的深化，短期內(nèi)很難看到電價的深化改革，維持2011-2013年0.19元、0.24元、0.33元的盈利預(yù)測，對應(yīng)的市盈率水平分別為24、19、14倍，結(jié)合行業(yè)景氣與公司盈利及估值狀況，短期投資機會不明顯，暫時維持“中性”評級。

　　格力電器經(jīng)營現(xiàn)金凈額56億凈利增長逾四成

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，格力電器(000651)的中期財務(wù)報告顯示，2011年上半年共計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤220752.30萬元，同比增長40.37%，實現(xiàn)基本每股收益0.7834元，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量564813.38萬元，同比增長193.65%，其中，二季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為248062.36萬元。業(yè)績增長的主要原因是報告期內(nèi)國內(nèi)外市場需求強勁，產(chǎn)品銷售收入大幅增長；同時公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品銷售大幅增長提高了公司的盈利能力。

　　從機構(gòu)進出來看，二季末其前十大流通股東合計持有107735萬股，占流通盤的38.23%。其中，5家基金1家社保1家QFII合計持有25011萬股。其中QFII-摩根士丹利減持1101萬股。QFII-瑞士信貸退出前十。股東人數(shù)較上期減少8.40%，籌碼高度集中。2011年基金中報顯示，共有99家基金合計持有62239.97萬股，較一季度末增倉1230.09萬股。

　　安信證券認為，基于格力電器在家用空調(diào)領(lǐng)域的龍頭地位、較強的盈利能力以及其在中央空調(diào)領(lǐng)域的發(fā)展前景，預(yù)計公司在2011-2013年的收入增長率分別為34%、30%、27%，每股收益分別為2.05元，2.56元，3.21元，對應(yīng)的市盈率分別為11倍、9倍、7倍。給予買入-A的投資評級，6個月目標價為28元。

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　　萬科A經(jīng)營現(xiàn)金凈額38億凈利增長6%

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，萬科A的中期財務(wù)報告顯示，2011年上半年共計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤297785.47萬元，同比增長5.88%，實現(xiàn)基本每股收益0.27元，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量382584.88萬元，同比增長140.21%，其中，二季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為580105.79萬元。公司稱，報告期內(nèi)，公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為32.1%，受結(jié)算結(jié)構(gòu)影響，較去年同期的29.0%有所上升。期末，公司持有貨幣資金407.8億元，相比一季度末提高9.7%，遠高于短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款230.4億元。公司剔除預(yù)收賬款后的各項負債占總資產(chǎn)的比例為36.8%，凈負債率20.8%，繼續(xù)保持在較低的水平。

　　從機構(gòu)進出來看，二季末其股東總數(shù)有所減少，籌碼集中度提高。前十大流通股股東中兩家博時系基金合計持有2.25億股。另新進QFII瑞銀持有8080萬股，新進社保103持有7804萬股。2011年基金中報顯示，共有102家基金合計持有147491.27萬股，較一季度末增倉42905.49萬股。

　　國都證券預(yù)計公司下半年結(jié)算量會有明顯增加。同時，考慮到公司下半年竣工項目多集中在12月份，為當年結(jié)轉(zhuǎn)收入帶來一定不確定性，故下調(diào)之前的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為0.95元、1.06元和1.17元，三年對應(yīng)市盈率分別為8.77倍、7.83倍和7.07倍。作為行業(yè)當之無愧的龍頭企業(yè)，公司成長性確定，業(yè)績高度鎖定，考慮到亮麗業(yè)績需要到4季度才能在報表得以體現(xiàn)，給予公司短期推薦、長期A的評級。

　　紫金礦業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈額36億凈利增長25%

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，紫金礦業(yè)的中期財務(wù)報告顯示，2011年上半年共計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤314934.72萬元，同比增長24.87%，實現(xiàn)基本每股收益0.144元，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量364374.58萬元，同比增長14.60%，其中，二季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為136286.44萬元。公司稱，報告期間，公司生產(chǎn)黃金33730.82千克，同比下降8.12%；產(chǎn)銀61987.35千克，同比下降6.41%；產(chǎn)銅44956噸，同比下降4.75%；產(chǎn)鋅109152噸，同比下降1.23%；生產(chǎn)鐵精礦73.31萬噸，同比增長91.11%。公司2011年主要產(chǎn)品產(chǎn)量計劃：礦產(chǎn)金29.76噸，銅8.78萬噸，銀131.35噸；冶煉加工金32.81噸；冶煉鋅20萬噸，礦產(chǎn)鋅3.49萬噸，鐵精礦157.49萬噸。

　　從機構(gòu)進出來看，二季末其前九大流通A股股東中，QFII匯豐銀行持有2058萬股；社?；鹨涣惆私M合退出，上期持有3490萬股。股東人數(shù)有所減少，籌碼集中度有所提高。公司42.1億股首發(fā)限售股自2011年4月25日起上市流通。

　　中金公司認為，紫金礦業(yè)中報符合預(yù)期，動蕩或?qū)⑻峁┙灰仔詸C會。維持公司2011、2012年每股收益至0.30元和0.35元，對應(yīng)A股市盈率為18.6倍和16.0倍，H股為9.6倍和7.9倍。紫金股價目前估值便宜，前期污漏事件影響逐步淡化，金價上漲有望提供補漲機會，而中長期則要關(guān)注公司能否成功收購實現(xiàn)增長，因此維持審慎推薦。

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　　遼通化工經(jīng)營現(xiàn)金凈額34億凈利增長1.11倍

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，遼通化工(000059)的中期財務(wù)報告顯示，2011年上半年共計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤46839.62萬元，同比增長111.01%，實現(xiàn)基本每股收益0.39元，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量340377.32萬元，同比增長35.59%，其中，二季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為123998.72萬元。業(yè)績增長的主要原因是，石化裝置上半年基本滿負荷生產(chǎn)，上年同期則是石化少生產(chǎn)1個月，乙烯少產(chǎn)2.5個月；本期營業(yè)利潤54973.41萬元，較上年同期增加29475萬元，主要是產(chǎn)品銷售數(shù)量增加形成；另外丁二烯產(chǎn)品售價提高，也對營業(yè)利潤增加產(chǎn)生很大影響，尿素價格比去年同期有所上漲，但是由于產(chǎn)量比去年下降，成本增高，所以對營業(yè)利潤影響不明顯。

　　從機構(gòu)進出來看，二季末其股東人數(shù)增加，籌碼集中度下降。前十大流通股東中合計8家機構(gòu)合計持有持有4897萬股，其中新進全國社?；鹨涣憔沤M合持有600萬股，新進QFII富通銀行持有557.79萬股。

　　銀河證券認為，高油價而煉油虧損的困難二季度，期待石化景氣彈性的再次體現(xiàn)。維持公司2011-2012年每股收益為0.90元和1.04元的盈利預(yù)測，雖然二季度因為高價原油庫存的因素，業(yè)績出現(xiàn)明顯的回落，但預(yù)期六月下旬以后，隨著較低價原油投入使用，三季度業(yè)績將明顯出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且公司受益于石化景氣最高，維持推薦評級，目標估值區(qū)間14-15元。

　　國投電力經(jīng)營現(xiàn)金凈額28億凈利增長3%

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，國投電力(600886)上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入96.08億元，同比增長26.75%；實現(xiàn)凈利潤12167.63萬元，同比增長2.84%；實現(xiàn)經(jīng)營活動性現(xiàn)金流27.51億元，同比增長40.82%，每股收益0.061元。公司表示，公司電力產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入83.68億元，同比增長21%，增長的主要因素是國投津電受益于社會用電量增加及機組運營狀況平穩(wěn)，發(fā)電量同比增加；華夏電力、靖遠二電受益于社會用電增長、區(qū)域水電出力下滑，發(fā)電量同比增加；國投大朝山受益于來水情況較好以及上游電站建成蓄水，發(fā)電量同比增加；酒泉風電等新能源項目全面投產(chǎn)；部分火電機組電價上調(diào)。

　　從機構(gòu)進出來看，二季度的前十大流通股東以機構(gòu)投資者為主，合計持有156388.95萬股（占流通比78.39%），上期持有61145.47萬，社?；鸷嫌嫵钟?666萬股（占流通盤的5.37%），較上期不變，新進平安保險合計持1769.97萬股。股東人數(shù)持續(xù)減少，籌碼進一步集中。該股最新收盤為6.24元，昨漲幅0.81%，月內(nèi)漲幅-5.88%。

　　申銀萬國表示，國投電力的業(yè)績略超預(yù)期，未來業(yè)績穩(wěn)步增長。公司目前控股裝機約1269萬千瓦，而在建有約1100萬千瓦水電機組，隨著水電機組的逐步投產(chǎn)以及水電支持政策的逐步出臺，將給公司帶來穩(wěn)定的業(yè)績增長。維持公司2011-2013年0.22元、0.31元、0.48元的盈利預(yù)測，維持“增持”評級。

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　　西山煤電經(jīng)營現(xiàn)金凈額23億凈利增長9%

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，西山煤電(000983)實現(xiàn)營業(yè)收入150.78億元，同比增長66.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤18.64萬元，同比增長9.4%；實現(xiàn)經(jīng)營活動性現(xiàn)金流22.78億元，同比增長75.53%，每股收益0.5916元。公司表示，公司對稀缺冶煉精煤等部分產(chǎn)品上調(diào)售價，商品煤綜合售價為809.18元/噸（不含稅），同比增長12.99%。報告期煤炭銷售收入91.39億元，同比增長37.66%，主要是銷量同比增加202萬噸，增加收入10.79億元，商品煤綜合售價上漲增加收入14.22億元；報告期煤炭收入占主營業(yè)務(wù)收入的61.83%，同比減少12.53個百分點；焦化收入占主營業(yè)務(wù)收入的31.73%，同比增加18.28個百分點，原因是報告期子公司首鋼京唐西山焦化公司焦炭、煤氣等焦化收入較同期大幅增長（焦化收入46.91億元，同比增長184.32%）。

　　從機構(gòu)進出來看，二季度的前十大流通股東中，新進中國人壽一產(chǎn)品持有1192萬股；易方達旗下兩家基金合計持有5151萬股。股東人數(shù)較上期增加14.18%，籌碼集中度仍有待提高。該股最新收盤為22.11元，昨漲幅1.42%，月內(nèi)漲幅-4.29%。

　　華泰聯(lián)合表示，西山煤電的寧苛瓦改擴建工程部分已完工，興縣二期投產(chǎn)可期，預(yù)計2011-2013年公司每股收益分別為1.19元、1.48元和1.89元，對應(yīng)的市盈率分別為20倍、16倍和13倍，處于焦煤行業(yè)平均水平。考慮公司焦煤資源的稀缺性，且未來焦煤價格仍有上漲預(yù)期，繼續(xù)給予公司“增持”評級。

　　伊利股份經(jīng)營現(xiàn)金凈額19億凈利增長1.4倍

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，伊利股份(600887)實現(xiàn)營業(yè)收入189.46億元，同比增長28.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤81595.63萬元，同比增長136.70%；實現(xiàn)經(jīng)營活動性現(xiàn)金流18.60億元，同比增長82.86%，每股收益0.51元。公司表示，大宗原輔材料價格呈上漲趨勢、原奶價格高位運行、乳業(yè)市場產(chǎn)品競爭持續(xù)激烈，利潤增加原因系公司采取有效營銷措施促使主營業(yè)務(wù)收入189.46億元，較上年同期快速增長，以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益（出售呼和浩特惠商股權(quán)，出售價4.18億元，獲益1.62億元，凈利潤貢獻16.67%）較上年同期大幅增加等因素。

　　從機構(gòu)進出來看，二季度的前十大流通股東中九只基金合計持有24788萬股，占流通盤15.60%，其中華夏系列三只基金合計持有7223萬股，新進泰康人壽保險、全國社保基金、易方達基金和QFII合計持有9998萬股，股東人數(shù)增加12.54%。2011年基金中報顯示，共有66家基金合計持有43643.78萬股，較一季度末增倉18688.12萬股。該股最新收盤為20.8元，昨漲幅4.10%，月內(nèi)漲幅10.58%。

　　財富證券表示，伊利股份的中報業(yè)績靚麗，未來增長可期，預(yù)計公司2011-2013年的營業(yè)收入分別為366.96億元、437.04億元、518.29億元，凈利潤分別為14.83億元、18.28億元、24億元，每股收益為0.906元、1.117元、1.466元。按照SW乳制品行業(yè)2012年動態(tài)市盈率給予公司2012年22倍市盈率，6-12個月目標價格為24.57元，提高對公司評級至“推薦”。

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　　神火股份經(jīng)營現(xiàn)金凈額17億凈利減少13%

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，神火股份(000933)實現(xiàn)營業(yè)收入150.54億元，同比增長60.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤64077.22萬元，同比減少12.99%；實現(xiàn)經(jīng)營活動性現(xiàn)金流17.48億元，同比增長18.23%，每股收益0.38元。公司表示，公司鋁及鋁制品產(chǎn)銷量分別為24.3萬噸、24.57萬噸，分別完成全年計劃的45.85%、46.36%；鋁及鋁制品毛利率減少6.79個百分點的主要原因是電價上漲和一季度產(chǎn)能的陸續(xù)啟動而產(chǎn)生大量啟動費用；公司盈利主要來自煤炭業(yè)務(wù)。公司將加大資源整合和開發(fā)力度；參與國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)煤炭及其它礦產(chǎn)資源礦業(yè)權(quán)的申請和并購；加快小煤礦整合進度；推進煤電鋁產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略西移，在西部區(qū)域打造煤電鋁循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。

　　從機構(gòu)進出來看，二季度的前十大流通股東中5家基金1家保險合計持有13581.6萬股，占流通盤的8.08%；其中，中國人壽保險產(chǎn)品持有1810萬股；新進大成創(chuàng)新LOF持有2282萬股。股東人數(shù)較上期增加14.36%，籌碼仍較為集中。該股最新收盤為16.51元，昨漲幅1.91%，月內(nèi)漲幅-0.84%。

　　華泰聯(lián)合表示，神火股份的中報符合預(yù)期，下半年或有驚喜。預(yù)計2011年-2013年每股收益分別為1元、1.38元和1.73元，對應(yīng)市盈率分別為16.7倍、12倍和9.6倍，估值低于行業(yè)平均水平，考慮到公司煤炭業(yè)務(wù)的高成長性及電解鋁業(yè)務(wù)盈利能力有改善預(yù)期，繼續(xù)給予公司“增持”評級。

　　山東黃金經(jīng)營現(xiàn)金凈額14億凈利增長逾八成

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，山東黃金(600547)實現(xiàn)營業(yè)收入198.32億元，同比增長13.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤104895.83萬元，同比增長83.44%；實現(xiàn)經(jīng)營活動性現(xiàn)金流13.62億元，同比增長58.34%，每股收益0.7371元。公司表示，2011年上半年實現(xiàn)利潤總額14.60億元，較上年同期增長78.68%，上市公司向控股股東及其子公司銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易總額163.95萬元。

　　從機構(gòu)進出來看，二季度的前十大流通股東中，前十位合計持有16.35%，較上期為16.22%的0.13個百分點，新進南方隆元持有1298萬股，上期QFII瑞士銀行已退出。股東人數(shù)較上期增加5.8%，籌碼有待集中。該股最新收盤為51.65元，昨漲幅-0.08%，月內(nèi)漲幅8.12%。

　　華泰聯(lián)合表示，山東黃金的繼續(xù)受益金價上漲。按照2011-2012年黃金均價320元/克、330元/克的假設(shè)，維持公司2011-2012年每股收益至1.46元/股、1.79元/股，對應(yīng)目前市盈率為33倍?；诠镜馁Y源儲備及在管理、