中百集團

代碼：000759收盤價：8.69元評級：買入  評級機構(gòu)：廣發(fā)證券

    中百集團今年1～9月實現(xiàn)營業(yè)收入102.9億元，同比增長16.79%，其中受新開門店貢獻影響，三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.56億元，增長18.18%，略快于上半年銷售16.16%的增速。公司前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.92億，同比增長5.29%，低于中報16.63%的增速水平，主要因為三季度大幅度計提費用，其中銷售費用單季度增長43%，管理費用同比增長35%，共同導(dǎo)致三季度凈利潤下降0.66個百分點至1.33%。

    公司三季度新開門店40家，其中新開倉儲超市20家，便民超市17家，新開兩家家電專賣店和一家百貨，截至三季度末公司經(jīng)營門店達到815家，位于中西部首位。受益于直采比例的提升，公司三季度綜合毛利率達到19.49%，同比大幅提升1.88個百分點。2011公司將繼續(xù)推進該采購模式，完善省內(nèi)供應(yīng)鏈建設(shè)。

    復(fù)牌以來公司股價已經(jīng)下跌三成，現(xiàn)行股價基本反映了市場對重組事項的分歧及當(dāng)年業(yè)績的悲觀預(yù)期，預(yù)計公司2011~2013年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為140.12億、163.86億和189.43億，EPS為0.42元、0.49元和0.57元，給予目標(biāo)價12元。重組事項后期尚存不確定性，不排除董事會修訂換股比例及現(xiàn)金選擇權(quán)價格的可能。

東阿阿膠

代碼：000423收盤價：44.37元評級：審慎推薦  評級機構(gòu)：中金公司

　　　　東阿阿膠前3季度取得收入18.6億元，同比增長4.87%；取得凈利潤6.13億元，折合EPS為0.94元，同比增長45.9%，基本符合預(yù)期。

    3季度是公司傳統(tǒng)經(jīng)營淡季。在今年初，公司一次性提價60%，500g阿膠塊價格提到750元。公司的銷售壓力迅速增加，對2、3季度影響很大。在度過最差的2季度后，公司在營銷上加大投入，3季營業(yè)費用1.21億元，管理費用達6301萬元，同比去年分別增長8.3%和99%；環(huán)比2季度分別增長43%和15%。

    3季度收入5.83億元，較去年同期增長9.4%，考慮到今年來公司商業(yè)業(yè)務(wù)整體下降20%，實際經(jīng)營阿膠系列同比增長達到15%。而4季度和明年1季度是公司傳統(tǒng)經(jīng)營旺季，激勵政策有望促進銷售放量。

    報告期公司應(yīng)收款項達5.36億元，較去年同期增長147%；報告期存貨達3.44億元，較去年同期增長75%，流動周轉(zhuǎn)天數(shù)增長明顯，公司經(jīng)營效率下降，預(yù)期銷售旺季將會有明顯改善。

    維持當(dāng)前2011年和2012年盈利預(yù)測，分別為1.30元和1.74元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為33倍和25倍。公司產(chǎn)品具備提價能力，顯示國內(nèi)消費升級，維持公司“審慎推薦”評級。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257