在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速減緩，國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景下,出外旅游似乎成了“非分之想”。盡管如此，旅游行業(yè)的數(shù)據(jù)卻讓投資者頗為意外。

出境游大增  入境游停滯

    民生證券研報顯示，旅游業(yè)前三季度保持了較快增長。按照中國旅游研究院調(diào)查結(jié)果預(yù)計(jì)，前三季度我國旅游總?cè)藬?shù)20.8億人次，同比增長12%；旅游綜合效益明顯，旅游總收入1.66萬億元，同比增長17%?？鄢鼵PI等因素，同比增速仍然超過同期GDP增速，保持了較快增長。

    國內(nèi)旅游平穩(wěn)較快增長。國內(nèi)游收入同比增長兩成，其中農(nóng)村居民出游消費(fèi)增長八成。國內(nèi)旅游人數(shù)19.8億人次，同比增長12.6%，國內(nèi)旅游收入1.43萬億，同比增長20.1%。其中，城鎮(zhèn)居民旅游人數(shù)11.8億人次，同比增長6%，城鎮(zhèn)居民旅游花費(fèi)1.14萬億元，同比增長12%；農(nóng)村居民旅游人數(shù)7.7億人次，同比增長19%，農(nóng)村居民旅游花費(fèi)3000億元，同比增長80%。近年來農(nóng)村居民出游人數(shù)和消費(fèi)均出現(xiàn)較快增長，成為國內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展新的增長動力。

    出境游大幅增長，入境游停滯，逆差可達(dá)二百億美元。中國旅游研究院的數(shù)據(jù)顯示，前三季度入境旅游增長持續(xù)低迷。入境旅游人數(shù)1億，比上年同期增長1%；旅游外匯收入350億美元，同比增長2%，其中過夜旅游人數(shù)4200萬人次，同比增長1%。

    出境旅游持續(xù)高速增長，預(yù)計(jì)前三季度出境旅游人數(shù)5100萬人次，同比增長超過20%。上半年出境旅游花費(fèi)331億美元，旅游服務(wù)貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴(kuò)大至107億美元，占服務(wù)貿(mào)易逆差的54.1%。

    2009年我國旅游服務(wù)貿(mào)易首次出現(xiàn)逆差，為33億美元；2010年達(dá)到97億美元；今年上半年繼續(xù)擴(kuò)大到107億美元，預(yù)計(jì)全年逆差可擴(kuò)大到200億美元。不斷流出的消費(fèi)能力削弱了國內(nèi)旅游業(yè)的發(fā)展動力。

價格增幅環(huán)比續(xù)降

    9月份旅游價格增幅環(huán)比繼續(xù)下降，需求相對具有剛性。9月份旅游價格上漲2.4%，漲幅較8月份繼續(xù)回落。7月份旅游價格上漲達(dá)到4.6%；8月份回落至2.9%。

    雖然漲幅回落且持續(xù)低于同期CPI水平，但與其他服務(wù)類項(xiàng)目相比，旅游價格依然表現(xiàn)較好，如教育價格上漲0.9%，文娛費(fèi)價格上漲1.5%，文娛耐用消費(fèi)品以及服務(wù)價格下降6.7%。

    整體來看文化消費(fèi)受到一定抑制，但旅游消費(fèi)成為文娛類消費(fèi)中最具有剛性的部分。

    旅游企業(yè)對全年業(yè)績相對樂觀。2011年第三季度，77.6%的企業(yè)對行業(yè)發(fā)展預(yù)期表示樂觀或非常樂觀，而對今年景區(qū)行業(yè)總體發(fā)展預(yù)期樂觀的比例為77.65%，較上季度的80%有所下降。

    門票價格方面，有77.4%的景區(qū)企業(yè)表示門票價格持平，17.9%企業(yè)表示增加。旅行社方面，第三季度表示樂觀或者非常樂觀的旅行社占到64%，較上一季度上升近10%；有71%的企業(yè)對全年發(fā)展預(yù)期表示樂觀或非常樂觀。

    總體來看，國內(nèi)旅游需求依然比較旺盛，三季度良好的行業(yè)環(huán)境將為旅游上市公司帶來豐厚的業(yè)績，行業(yè)估值壓力將緩解。四季度進(jìn)入政策敏感期，旅游產(chǎn)業(yè)帶動大、彈性好，可能獲得政策面的支持。

    最近國家推動文化產(chǎn)業(yè)體制改革，對文化和旅游行業(yè)等具有公益性特征的產(chǎn)品企業(yè)化運(yùn)作提供了制度保證，有利于景區(qū)投資的順利開展和文化產(chǎn)業(yè)的迅速擴(kuò)張；看好具有景區(qū)投資潛力和文化擴(kuò)張能力的企業(yè)的發(fā)展。如中國國旅、三特索道、西藏旅游、中青旅和宋城股份等，其他相關(guān)支持政策也值得期待  。

民生證券

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