每經(jīng)記者  李文藝

    證監(jiān)會主席履新的第一個交易周，滬指上漲2.22%，深指上漲1.3%，市場表現(xiàn)溫柔中帶著熱情。

    且不說從眾多公開信中透露出的、投資者對新主席郭樹清的各種厚望，單從市場來看，郭樹清時期的A股“心電圖”注定與前五個階段無可比性。從2010年推行融資融券、開始股指期貨交易的那一刻起，A股市場就已經(jīng)開始逐漸走出單邊格局。這意味著“紅色”已不再是唯一的賺錢顏色，“綠色”也可能是獲利的代表色。

    在做空機制越發(fā)完善之后，郭樹清時期，也許難出現(xiàn)劉鴻儒時期的急漲急跌，周小川時期頻繁的單日井噴，或者尚福林時期的大牛大熊。正如郭樹清所說，我們要加快資本市場的國際化步伐。待一切完備后，A股市場也不再是全球各大股市中的異類。

新時期：做空機制建立  單邊格局打破

    2010年3月，融資融券試點正式啟動；4月，籌備多年的股指期貨合約正式上市交易，掛牌基準(zhǔn)價定為3399點，標(biāo)志著A股市場開始走出單邊格局，獲利方式逐漸多樣化。投資者不僅可以在股市上漲中獲利，通過融券還可以在下跌行情中獲利。同時，股指期貨又為風(fēng)險偏好者提供了另一個交易平臺，買多賣空全憑個人對市場的理解。

    事實上，這樣一種證券市場早該有的模式卻在A股市場中整整探索了20年后才推出。根據(jù)融資融券本來的含義來看，其對資本市場的具體作用是：有助于投資者表達(dá)自己對某種股票實際投資價值的預(yù)期，引導(dǎo)股價趨于體現(xiàn)其內(nèi)在價值，并在一定程度上減緩證券價格的波動，維護(hù)證券市場的穩(wěn)定。

    不過，眼下A股市場的做空機制還不完善。知名財經(jīng)評論員葉檀就曾一針見血地指出，A股市場做空機制存在兩大死穴：一是沒有退出機制，讓ST公司烏鴉變鳳凰的戲劇性事件頻頻上演，沒有退出機制就是殼資源溢價市，就是鼓勵炒作爛公司，對做空者而言是最大風(fēng)險，亦是最大不公；二是沒有風(fēng)險對沖手段，社?；?、券商將眼看自己手中的證券價格下行，即便獲得了中間費用，也有可能無法覆蓋風(fēng)險。

    郭樹清要完善做空機制，要讓該機制在A股市場上發(fā)揮它本應(yīng)有的作用，就必須得解決這兩大死穴。目前也許很多投資者還對融資融券不怎么熟悉，參與者少，但不管怎樣，A股已經(jīng)開始走出單邊市，而現(xiàn)有的做空機制也在發(fā)揮著微小的力量。

新狀態(tài)：股指一年半只沖動過兩次

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自去年3，4月份推出做空機制以來，至今一年半時間，滬指只出現(xiàn)過兩次單日跌幅超過5%、不到6%的情況，其余時間的表現(xiàn)都是微漲微跌。有市場人士指出，只要有了做空機制的存在，毫無理由支撐的暴漲和暴跌，都將為反向操作者提供一個獲利的機會，明白了這個道理，市場本身就不會盲目地暴漲暴跌。

    由此可見，郭樹清時期的A股市場與以往任何一屆證監(jiān)會主席在任時都不一樣，單邊格局的改變，股市“心電圖”也將“履新”。

    一個有趣的觀點認(rèn)為，中國證監(jiān)會主席常常處于被股指綁架之中，這個特點在周正慶時期表現(xiàn)最為明顯。究其根源，就因為A股市場一直處于單邊市中，只有股市上漲了，投資者才能賺錢獲利，一旦出現(xiàn)持續(xù)大跌，大部分投資者都將虧損，而面對一個大部分投資者都在虧損的股市，證監(jiān)會主席難免會“如坐針氈”。

    所以，單邊市場中，股指會出現(xiàn)毫無理由的急漲急跌，市場會“過分”解讀一些虛無縹緲的信息來提振信心，投資者喜歡漲、害怕跌，追漲殺跌成為普通投資者的習(xí)慣性心態(tài)。所以，A股市場會出現(xiàn)劉鴻儒時期的急漲急跌，周道炯時期的158點最大跳空缺口，周正慶時期的“5·19行情”，周小川時期的頻繁井噴，尚福林時期的超級大牛大熊。

    而郭樹清時期的股市不同于以上任何一個時期。

新精彩：各種待解難題  引發(fā)股市各種期待

    那么，這是否意味著股市心跳將從此歸于平緩，沒有了心跳加速的精彩表現(xiàn)？當(dāng)然不是，“心電圖”履新之后，有更多的精彩點值得期待。

    本周是郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會主席的第一周，各種公開信紛沓至來的同時各路人士也在猜測新官上任三把火的燃燒方向。盡管管理層表面平靜，外界還是捕捉到一個細(xì)微變化：11月2日上會的4家企業(yè)中，只有1家通過了發(fā)審委的IPO審核，其余3家全部上市失敗，這也成為今年以來新股審核最為嚴(yán)厲的一次。有人大膽猜測，對IPO“重質(zhì)輕量”也許就是這第一把火。

    如果第一把火燒向新股發(fā)行，就是固本清源之舉。在推進(jìn)IPO進(jìn)一步市場化的過程中，證監(jiān)會更需要加強監(jiān)管，增強信息的透明度。只有這樣，才能讓投資者尋找到真正值得投資的公司。

    除了對IPO的深度市場化改革，郭樹清還有諸多難題需要解決。如創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺、推出國際板、新三板擴(kuò)容、投資者訴訟機制的建立、B股問題、后股改時代大小非持續(xù)減持的配套政策、債券市場擴(kuò)容、做空機制的完善等。有的難題已經(jīng)被前任解決了一些，有的難題則需要推倒重來，而有的難題則是從零開始解決。

    投資者已經(jīng)經(jīng)歷過尚福林時期股改引發(fā)的大牛市，也經(jīng)歷了大小非大比例減持帶來的大熊市。不難理解，每一項難題的解決，每一次制度的變革都將對A股市場產(chǎn)生影響，有的是短暫的，有的則是深遠(yuǎn)的，而行情演繹的各種精彩點都將爆發(fā)其中，更何況還有一個與股市緊密相連的股指期貨。

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