每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐浩 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐浩 發(fā)自上海

海外養(yǎng)老金進(jìn)入A股市場(chǎng)可謂摩拳擦掌，國(guó)內(nèi)公募基金同樣也在積極備戰(zhàn)。在5月4日由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》和中國(guó)社科院世界社保研究中心聯(lián)合舉辦的“變革與突破——中國(guó)地方養(yǎng)老基金投資體制改革研討會(huì)”上，國(guó)泰基金副總經(jīng)理梁之平表示，公司近幾年在戰(zhàn)略方面對(duì)于非公募業(yè)務(wù)都在進(jìn)行重點(diǎn)布局：“我們認(rèn)為未來(lái)養(yǎng)老金領(lǐng)域有較大的突破空間。”

提高保障拉動(dòng)消費(fèi)

在梁之平看來(lái)，這一判斷是基于一定政策背景的考慮。他表示，中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式主要是投資、出口和消費(fèi)三駕馬車?yán)瓌?dòng)，但目前投資和出口不可能像過(guò)去那樣高速增長(zhǎng)，消費(fèi)的重要性凸顯。然而消費(fèi)卻受到社會(huì)保障不健全的制約。“因此未來(lái)政府要調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過(guò)程中一個(gè)很核心的問(wèn)題，就是要拉動(dòng)消費(fèi)，而拉動(dòng)消費(fèi)很重要的動(dòng)力就來(lái)自于社會(huì)保障體系的完善。”

而在目前的社會(huì)保障體系中，仍然存在一些可以完善的地方。梁之平認(rèn)為，地方養(yǎng)老金的市場(chǎng)化運(yùn)作是阻擋不了的趨勢(shì)。

作為投資管理人，梁之平表示，“我們理解養(yǎng)老金的投資需求其實(shí)很簡(jiǎn)單——有長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的運(yùn)行周期，和適應(yīng)市場(chǎng)周期波動(dòng)的正回報(bào)。”

談到養(yǎng)老金投資管理的模式，梁之平介紹到養(yǎng)老金投資主要有兩大類規(guī)則，第一類是相對(duì)收益考核規(guī)則，第二類是絕對(duì)收益的考核規(guī)則。

相對(duì)收益的規(guī)則最具有代表性的是全國(guó)社保基金。“社?；鹗欠浅I(yè)的投資機(jī)構(gòu)”，梁之平介紹道，社?；鸬馁Y產(chǎn)配置分三個(gè)層次，第一是大資產(chǎn)配置，第二是產(chǎn)品配置，第三是管理人配置。“這是非常完善的資產(chǎn)配置體系，作為管理人，只要在這一類組合中表現(xiàn)得比較優(yōu)秀就可以勝任”。

而絕大部分企業(yè)年金的委托管理是以絕對(duì)收益為方向。委托人不太具備大類資產(chǎn)配置的能力，因此大部分與投資管理人的合作模式是充分授權(quán)，“給一定量的資金并要求絕對(duì)收益回報(bào)。”

梁之平表示，“這兩種方法都很好，第一種方法我們可以更專注于自己的長(zhǎng)項(xiàng)。第二種方法，要求我們來(lái)做自上而下的配置。但基金公司配置大多是自下而上的體系，之前我們往往忽略了自上而下的配置能力，導(dǎo)致在市場(chǎng)單邊下跌的環(huán)境中無(wú)法實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，客戶要求的是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的正回報(bào)，所以經(jīng)過(guò)不斷調(diào)整后，我們這方面的能力也在不斷加強(qiáng)。”

收益預(yù)算管理

據(jù)了解，國(guó)泰基金在上述兩種方法的基礎(chǔ)上發(fā)展出了以收益預(yù)算管理的投資管理模式，即以委托人和管理人預(yù)先商議的收益目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合對(duì)考核期間宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及各類別資產(chǎn)價(jià)格區(qū)間和走勢(shì)的判斷，將收益目標(biāo)分解到所選定的各類別資產(chǎn)上，確定階段性收益目標(biāo)，落實(shí)到各類別資產(chǎn)詳細(xì)的投資計(jì)劃中，并定期跟蹤收益實(shí)現(xiàn)情況，動(dòng)態(tài)調(diào)整階段性收益目標(biāo)。

最后，梁之平也呼吁，養(yǎng)老金的管理不應(yīng)該太過(guò)于限制。

“管理人做配置，應(yīng)該是全方位的，不能只限于股和債。例如去年股債雙殺的時(shí)候，很難得到收益。在養(yǎng)老金投資方面，可以放寬投資范圍，加入理財(cái)產(chǎn)品、信托等等，亦可適當(dāng)?shù)仃P(guān)注衍生工具。”同時(shí)，梁之平認(rèn)為進(jìn)行海外投資也是非常好的分散風(fēng)險(xiǎn)的方法。

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