每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

從去年開始，包括民生加銀、益民和浦銀安盛等中小基金公司經(jīng)歷了管理層大換血，以及重新起跑的過程，在這期間“彎道超車”成為頻頻被提及的詞匯，到今年六月份，這些基金公司面臨年考的時候，僅有少數(shù)基金公司能夠以穩(wěn)定的團隊和不錯的業(yè)績面對市場人士的分析。

實際上從去年民生加銀北遷京城，老投研團隊幾乎全部洗牌，到原中銀基金副總裁俞岱曦入主，平安資保股票投資部總經(jīng)理吳劍飛回流公募擔任投委會主席，一年之后，民生加銀開始以黑馬基金公司的身份出現(xiàn)在市場之中。

日前《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪了民生加銀投資總監(jiān)吳劍飛，了解民生加銀投研團隊更換之后的復蘇歷程，以及公司的投資思路，以期為中小基金公司發(fā)展帶來一定的啟發(fā)。也將吳劍飛對下半年投資布局的思考呈獻給投資者。

“黑馬”基金公司打造歷程

NBD：近年來不少基金公司在新老交替之后出現(xiàn)不少問題，民生加銀在投研團隊換血之后，您作為投資委員會主席做了哪些工作？包括人事問題和股票池的問題。

吳劍飛：第一個是老的人，第二個包括老的制度，包括流程，第三個像你說的包括股票池。對于老人，我們是充分尊重，留下來的老同事是我們投研的基礎性的構(gòu)成，我們還是原來的基金經(jīng)理隊伍，基本沒動，加了我一個人。原來投資薄弱，有主觀的原因，也有客觀的原因，我相信一個好的環(huán)境可以改變團隊。同樣一個人，在不同的環(huán)境中，他發(fā)揮的作用、他的能力、他的業(yè)績肯定是不一樣的。那么對于老的制度和老的一些股票池的東西，我們其實還是做了充分的梳理，比如說個別股票的問題，比如ST海龍。

NBD：能不能具體談一下新舊交割的細節(jié)？

吳劍飛：投資ST海龍“踩雷”這種事情是在所難免的，不過它確實也反映了原來管理當中的一些問題，我們要求基金經(jīng)理和研究員分別做了書面分析報告，然后匯總數(shù)據(jù)庫，還有運營庫，對這個涉及的估值定期的開會討論，第三個我們股票研究員親自去上市公司調(diào)研，根據(jù)調(diào)研結(jié)果我們做了很明確的判斷，第一時間做了處理，處理的比較及時。事后我也跟投研團隊交流，深入分析什么樣的公司該買，什么樣的公司不該買，什么樣的錢該掙，什么樣的錢不該掙等一系列問題。

NBD：人才建設上呢？

吳劍飛：我們來了之后，引進了一批基金公司的一線人才，比如說從易方達、博時、建信、銀華、招商。雖然對我們小公司來講財務壓力還比較大，但是我們重在布局，重在投入，著眼長遠。

NBD：在投委會主席的角度，您在設計投資思路時，有什么具體的經(jīng)驗可以分享？

吳劍飛：比如我們在一般研究報告中都有一個模板，每個報告9大類，27個細則，因為我們研究員來自五湖四海，有資歷深的，有資歷淺的，他有不同的想法，有不同的語言，來到我們這個平臺，要形成統(tǒng)一的語言，統(tǒng)一的模式。我希望研究員做填空題，你只要把你這個9大類，27項填空完畢就好，大大提高了研究分析的效率。舉個例子，第一大類是我們比較重視的公司的治理結(jié)構(gòu)，第二個就是公司在產(chǎn)業(yè)中的地位。第三個就是凈值結(jié)構(gòu)等，都是一套很標準的教科書似的東西。

“反公募”投資思路

NBD：我們觀察您的持倉結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)您的前十大重倉股持倉比例都不到5%，而且換手率也比較高，這與公募行業(yè)普遍的投資思路并不一致。

吳劍飛：我并不認為長期投資就是價值投資，波段投資就并非價值投資。機會在運動，不斷的運動，所以我為什么喜歡股票跌，因為現(xiàn)在整體市場機會大于風險。股票越跌越好，有跌的股票我才有獲利的機會。機會在哪里，我覺得很多，比如說提高投資效率，投資于價值。

NBD：您怎么看待目前銀行股的投資機會？

吳劍飛：銀行的問題比較復雜，我原來是學貨幣銀行出身的，我是科班的最早還研究過銀行，但是坦率來講，銀行太復雜，但是又太簡單了，銀行是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，是國家金融穩(wěn)定的核心力量，有強大的系統(tǒng)背景，估值也很低，但是這些不能構(gòu)成投資銀行股票的充分理由。

NBD:目前市場環(huán)境整體來看并不是太高，如何在并不理想的市場環(huán)境中做出賺錢效應，您在投資中的具體思路是什么樣的？

吳劍飛：機構(gòu)投資的本意就是經(jīng)過集中管理分散風險，掌握這一點要從收益性、風險性、活動性、時效性四個維度權(quán)衡。投資說白了就是管理風險，只需能控制好風險，點滴積聚，風險低，收益能夠更高，這和教科書上的實際是相反的。

NBD:您認為未來的投資機會在哪里？

吳劍飛：:目前市場仍然呈現(xiàn)“大盤股搭臺、優(yōu)質(zhì)中盤股唱戲”格局，因為大盤股受制于整個中國經(jīng)濟軟著陸的基本格局，盈利增長動能不足，但估值較低，同時管理層正在積極通過制度性改良優(yōu)化股市生態(tài)。因此，盈利成長好、市值適中，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良的藍籌股，是我們的主要投資方向。全球范圍內(nèi)的貨幣過度供給必然會導致資源品相對的上漲。所以，未來幾年資源品值得高度關注，特別是中國占主要優(yōu)勢的小金屬和稀缺金屬。