如果我們將最近國(guó)際上“做空中國(guó)”的行為形容為一場(chǎng)暴風(fēng)雨，那么，香櫞研究上周發(fā)表的關(guān)于恒大地產(chǎn)資不抵債的報(bào)告，就是暴風(fēng)雨中的一股“橫切風(fēng)”。

關(guān)于香櫞研究，我了解得很少，但對(duì)地產(chǎn)行業(yè)目前的處境，我是很清楚的，總體看，負(fù)債率較高。據(jù)我了解，恒大地產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況很好，因?yàn)樗?jǐn)慎，沒有高庫(kù)存。不久前，它剛剛獲得低價(jià)銀團(tuán)貸款，同時(shí)在廣州中標(biāo)了一塊商業(yè)地王。

香櫞之所以選擇恒大，最主要是因?yàn)楹愦罂偣杀境?50億股，每天的交易量非常大，是一般香港上市公司的5~10倍，被稱為 “基金大球場(chǎng)”，對(duì)沖基金造謠做空后可以借助活躍的成交迅速平倉(cāng)獲利。

當(dāng)前恰逢歐債危機(jī)第三輪即將爆發(fā)，全球資本市場(chǎng)上空彌漫做空之風(fēng)，投資者都選擇現(xiàn)金為王，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體匯率暴跌，美、德兩國(guó)國(guó)債卻受到熱錢追捧。此時(shí)高調(diào)宣布中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論，一定事半功倍，抓住房地產(chǎn)龍頭企業(yè)往死里打，更能起到四兩撥千斤的作用，加速國(guó)際資本逃離中國(guó)，加速中國(guó)投資者恐慌性出逃，導(dǎo)致股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)再度暴跌。而僅僅暴跌還沒有達(dá)到目的，恐慌情緒發(fā)泄的極限就可以制造上漲契機(jī)——這就是復(fù)制2009年。

回想2009年初，正是做空中國(guó)者最得意的時(shí)候。當(dāng)時(shí)，在一片人為制造的恐慌情緒中，中國(guó)一些大城市核心地區(qū)的房?jī)r(jià)出現(xiàn)一定程度下跌，股市遍地黃金。正在投資者不知所措、紛紛落荒而逃之時(shí)，中國(guó)歷史上最大規(guī)模的救市 “運(yùn)動(dòng)”卻出臺(tái)了，不僅有政府層面的4萬億投資，還有商業(yè)銀行快速發(fā)放的十幾萬億貸款，市場(chǎng)流動(dòng)性突然間從枯竭狀變?yōu)榇蠓簽E，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)再次吹起了大泡沫。誰能想到，大落之后是大起，短短幾個(gè)月房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)翻倍，股市也漲了近千點(diǎn)。這就是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)代資本市場(chǎng)。如果說GDP波動(dòng)率能夠達(dá)到2個(gè)點(diǎn)，資產(chǎn)價(jià)格也許能夠翻兩倍。所謂做空中國(guó)，就是利用資產(chǎn)價(jià)格的大起大落掏空中國(guó)，就是讓中國(guó)勞動(dòng)者辛苦積攢的人民幣資產(chǎn)變成泡沫。

國(guó)際金融巨鱷為什么要選擇在今年6月第二次做空中國(guó)，并將做空中國(guó)的主要攻擊對(duì)象再度選擇為地產(chǎn)業(yè)？正所謂老謀深算，用心良苦。

5月以來，中國(guó)政府已經(jīng)確定將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在宏觀調(diào)控政策第一位置，貨幣政策已經(jīng)開始寬松，房地產(chǎn)市場(chǎng)也開始復(fù)蘇，出現(xiàn)了成交量大幅度上升的好跡象。中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出軟著陸態(tài)勢(shì)，這恰恰是國(guó)際金融巨鱷們最不甘心的——因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格包括人民幣匯率都沒有跌到他們的心理價(jià)位，沒有給他們大落的機(jī)會(huì)。此時(shí)，他們最需要什么？需要人民幣資產(chǎn)最后一跌，而且是暴跌，因?yàn)闆]有大落就沒有機(jī)會(huì)買入，也就沒有未來的大起。

在國(guó)際金融巨鱷眼中，6~7月的國(guó)際市場(chǎng)，有制造恐怖的客觀環(huán)境，可以制造一次大落，比如抓住歐債危機(jī)第三季。而中國(guó)市場(chǎng)有沒有可能再來一次暴跌呢？這恰恰是國(guó)際金融巨鱷朝思暮想的。如果說機(jī)會(huì)是能夠造出來的，那么，攻擊恒大就是做空中國(guó)第二攻擊波的第一浪，香櫞則是國(guó)際金融巨鱷的排頭兵。如果該邏輯成立，還會(huì)有更大的風(fēng)暴發(fā)生，直到市場(chǎng)更加恐慌，股價(jià)房?jī)r(jià)再次暴跌，跌到中國(guó)政府不得不再度大規(guī)模救市為止。

據(jù)我了解的情況，中央政府目前宏觀調(diào)控的重點(diǎn)恰恰在防范大落，防范2009年不得已被逼救市的歷史重演。穩(wěn)增長(zhǎng)，首先要穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)政策，防范大落，就是為了防范大起，不給國(guó)際金融巨鱷以做空中國(guó)、掏空中國(guó)的機(jī)會(huì)。從這個(gè)意義上說，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)不能太悲觀，要力爭(zhēng)在6~7月間做出中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的底部，隨后實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)保八。如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)急劇下滑，就不需要再出臺(tái)更大力度的刺激政策，也就避免了大起。