每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

盡管一切細(xì)節(jié)都要等到9月6日的歐洲央行貨幣政策會議才能揭曉，但市場持續(xù)關(guān)注的歐洲央行新購債方案輪廓已經(jīng)呼之欲出。

或啟動收益率目標(biāo)區(qū)間

上周末，歐洲央行消息人士向路透表示，歐洲央行正考慮在新的購買公債計劃下設(shè)定收益率區(qū)間目標(biāo)。事實上，自8月初歐央行行長德拉吉表示，“在職責(zé)范圍內(nèi)，歐洲央行（ECB）準(zhǔn)備盡一切努力捍衛(wèi)歐元，包括降低邊緣國家國債收益率水平”之后，對ECB重啟購債計劃的討論和猜測就一直是市場的熱點話題。

此前，德國媒體曾報道稱，歐洲央行考慮設(shè)置收益率上限。而直到上周末，一位不愿具名的歐洲央行消息人士才透露，設(shè)定區(qū)間“是最有可能采取的措施，也可能是最成功的一個”，但尚不確定該區(qū)間有多寬，以及一旦觸及目標(biāo)區(qū)間后，歐洲央行將如何決定何時干預(yù)。此外，一個仍在討論中的細(xì)節(jié)是，該收益率區(qū)間是與債券的絕對收益率水平掛鉤，還是與該國公債與德國指標(biāo)債券的收益率之差相關(guān)。

對于設(shè)定區(qū)間與上限這兩種策略之間的差別，《華爾街日報》援引知情人士觀點稱，歐洲央行希望降低債務(wù)國政府的借貸成本，但同時也希望保有政策的靈活性。如果承諾了明確的收益率限制，將會威脅到央行的資產(chǎn)負(fù)債表和獨立性；但設(shè)立收益率目標(biāo)區(qū)間則不存在這種弊端，在這種策略下，歐洲央行將會給投資者一個指引，并與公眾溝通具體購買債券的規(guī)模和類型。

購債的負(fù)面效應(yīng)

不過，就在市場紛紛猜測即將到來的新購債方案會如何運行的時候，歐洲央行德國執(zhí)委阿斯穆森（JoergAsmussen）與德國央行行長魏德曼（JensWeidmann）對購債一事的爭執(zhí)也越來越激烈。

上周末，魏德曼在接受德國《明鏡周刊》（DerSpiegel）采訪時表示，歐洲央行的新購債計劃可能導(dǎo)致成員國“毒品上癮”。魏德曼稱，購債計劃無異于通過印鈔為這些債務(wù)國家提供融資。

針對魏德曼的言論，阿斯穆森本周一稱，市場已經(jīng)表現(xiàn)出對歐元區(qū)分裂的憂慮，歐洲央行不容許市場出現(xiàn)如此質(zhì)疑。他明確表示，即便遭到德國央行反對，歐洲央行依然會執(zhí)行這次購債計劃，但同時也強調(diào)歐洲央行會在其職權(quán)范圍內(nèi)行動，只購買短期債券，而不會對政府融資。

記者留意到，歐洲央行為壓低意大利國債收益率，也曾在去年購買意大利債券。但就在購債行動開始后，時任意大利總理的貝盧斯科尼卻立馬拋棄了經(jīng)濟改革。

也正是因為擔(dān)憂購債之后，成員國推動財政緊縮和結(jié)構(gòu)性改革的意愿降低，包括德國在內(nèi)的很多歐元區(qū)成員國對新計劃仍存較大爭議，而上一輪的SMP（證券市場計劃）在今年3月以后也被暫停至今。

值得一提的是，摩根大通認(rèn)為，新一輪購債一旦啟動，將從葡萄牙開始，因為葡萄牙正在推進(jìn)緊縮計劃，但短期國債利率依然高企。