在2013年一季度，一些兩融標(biāo)的股股東人數(shù)出現(xiàn)大幅減少，而另一些的股東人數(shù)則出現(xiàn)大幅增加，顯示其持股集中度明顯分化。就二級市場走勢來看，一季度末股東人數(shù)環(huán)比降幅超15%的有35只兩融標(biāo)的，其二季度以來平均上漲約4.08%，明顯跑贏同期小幅下跌0.16%的上證綜指，顯示融資做多持股集中度顯著上升的兩融標(biāo)的，有望獲取不錯的杠桿收益。

持股集中度變化顯著

持股集中度的變化，往往被視為機(jī)構(gòu)進(jìn)出一只股票的重要指標(biāo)。從這個意義上來看，持股集中度升降，無疑具有重要的投資參考價值。其中，部分兩融標(biāo)的的持股集中度變動，更是在很大程度上左右了融資融券投資者的目光。

從一季報來看，股東人數(shù)有可比數(shù)據(jù)的兩融標(biāo)的為494只。其中，301只證券今年一季度末股東人數(shù)出現(xiàn)環(huán)比下降，而另外193只證券的股東人數(shù)則環(huán)比上升，顯示兩融標(biāo)的持股集中度分化明顯。

其中，德賽電池、康美藥業(yè)、廣州藥業(yè)、德豪潤達(dá)今年一季度末股東人數(shù)環(huán)比降幅最大，分別高達(dá)45.31%、45.22%、32.96%、30.03%。由此來看，這些證券整體上看似乎被機(jī)構(gòu)青睞而被散戶拋棄。

除以上證券外，駱駝股份、萊寶高科、長安汽車、浙江東方一季度末股東人數(shù)環(huán)比下降幅度也都超過25%，均為機(jī)構(gòu)投資者所偏愛。進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，一季度末股東人數(shù)環(huán)比降幅超15%的兩融標(biāo)的合計達(dá)35只，因此這部分證券應(yīng)該是一季度機(jī)構(gòu)重點追逐的對象。

在機(jī)構(gòu)鐘情于以上兩融標(biāo)的時，另外一些兩融標(biāo)的則遭遇機(jī)構(gòu)冷遇。例如，報喜鳥、七匹狼、新華保險、興蓉投資、金螳螂、山西汾酒一季度末股東人數(shù)環(huán)比上升幅度分別高達(dá)121%、120%、103%、77%、67%和65%。分析人士指出，從以上兩融標(biāo)的股東人數(shù)環(huán)比大幅增加來看，散戶投資者追捧相關(guān)標(biāo)的熱情分外高漲。

增加融資做多勝算

就一季度末股東人數(shù)環(huán)比降幅超15%的35只兩融標(biāo)的來看，其二季度以來平均上漲約4.08%，明顯跑贏同期小幅下跌0.16%的上證綜指，顯示持股集中度上升對于融資做多的投資者具備較好的參考意義。

例如，一季度末股東人數(shù)環(huán)比下降最明顯的德賽電池、康美藥業(yè)、廣州藥業(yè)、德豪潤達(dá)、駱駝股份，4月以來分別累計上漲13.97%、2.05%、15.77%、8.10%、3.16%，無一例外地大幅跑贏同期指數(shù)。由此來看，挑選持股集中度上升明顯的兩融標(biāo)的，進(jìn)行融資做多布局，應(yīng)該可以收獲不錯的盈利。

但是，依據(jù)這一思路，挑選持股集中度下降明顯的兩融標(biāo)的，進(jìn)行融券做空，則未必會有好的結(jié)果。例如，以上提及的股東人數(shù)大幅增加的兩融標(biāo)的中，報喜鳥、七匹狼、山西汾酒4月以來累計下跌12.70%、7.31%和8.93%，而新華保險、興蓉投資、金螳螂?yún)s不跌反漲，累計上漲13.74%、14.65%、17.58%。因此，如果有衍生品投資者4月以來依據(jù)持股集中度下降而做空以上標(biāo)的，可能會出現(xiàn)漲跌參半的結(jié)果。

進(jìn)入二季度以來，大盤震蕩劇烈，但累計漲跌幅度卻比較有限。在大盤橫盤震蕩之時，A股市場做多成長股和相關(guān)題材概念的熱情橫空出世，在很大程度上擾動了持股集中度顯著下降的兩融標(biāo)的股的走勢。一般來說，持股集中度顯著下降意味著不被機(jī)構(gòu)看好，這可能會對相關(guān)兩融標(biāo)的造成打壓。但是，考慮到做多成長股和相關(guān)題材概念熱情的影響，相關(guān)兩融標(biāo)的可能未必下跌，甚至還有可能意外上漲。分析人士認(rèn)為，考慮以上擾動因素的存在，融券做空持股集中度顯著下降的兩融標(biāo)的，目前來看似乎是風(fēng)險大于收益。