每經(jīng)編輯 王一鳴    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王一鳴

在2012年完成重組，主營(yíng)演變?yōu)槊禾抗?yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的瑞茂通（原*ST九發(fā)）（600180.SH）今日拋出一份定增預(yù)案，擬募資9.0725億元投向煤炭供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)擴(kuò)建及信息化項(xiàng)目。

值得注意的是，時(shí)值煤炭業(yè)寒冬之際，且近年公司業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)被煤價(jià)下跌負(fù)效應(yīng)所抵消，本次募投項(xiàng)目可謂逆勢(shì)擴(kuò)張。

募資9億元投兩項(xiàng)目

預(yù)案顯示，公司擬向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行合計(jì)不超過(guò)1.49億股，共計(jì)募集資金不超過(guò)9.0725億元，用于投資煤炭供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。

其中，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目總投資為19.41億元，擬投入募集資金7.81億元，不足部分由公司自籌資金解決。該項(xiàng)目計(jì)劃新建50個(gè)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，建成后，公司國(guó)內(nèi)采購(gòu)網(wǎng)點(diǎn)將達(dá)到33個(gè)、海外采購(gòu)網(wǎng)點(diǎn)將達(dá)到13個(gè)，銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到41個(gè)。

從效益來(lái)看，投資回收期（靜態(tài)，含3年建設(shè)期）為6.52年，項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)年平均稅后利潤(rùn)為4.20億元，稅后投資利潤(rùn)率為18.26%。

另一個(gè)信息化建設(shè)項(xiàng)目總投資為9582萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，其中第一年投入5830萬(wàn)元，第二年投入3752萬(wàn)元。

公司表示，該項(xiàng)目投入運(yùn)行后不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)生的間接效益將在公司的利潤(rùn)中體現(xiàn)。

業(yè)績(jī)受累煤炭寒冬

雖然公司在預(yù)案中描繪了本次項(xiàng)目的可行性，但不容忽視的是，自2012年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟，煤炭行業(yè)增速明顯放緩。瑞茂通作為煤炭供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，無(wú)可避免地受到煤炭業(yè)的負(fù)面沖擊。

滬上一位煤炭行業(yè)研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，去年煤價(jià)整體跌幅在20%以上，今年上半年跌幅已近13%，近期國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格集體下跌并再創(chuàng)新低，目前煤炭行業(yè)旺季不旺，庫(kù)存仍然高位，煤價(jià)短期尚難見(jiàn)企穩(wěn)跡象。

而公司業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)明顯被煤價(jià)下跌負(fù)效應(yīng)所抵消：數(shù)據(jù)顯示，2010年-2012年期間，公司煤炭經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量分別為345萬(wàn)噸、491萬(wàn)噸、871萬(wàn)噸，相應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.75億元、3.16億元、3.82億元。相對(duì)于2012年業(yè)務(wù)量同比77.39%的增長(zhǎng)，同期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20.89%。

業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄瑒?shì)頭在一季報(bào)中表現(xiàn)更為明顯，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為11.35億元、8424.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率分別為0.76%、2.63%，長(zhǎng)江證券在4月25日一季報(bào)點(diǎn)評(píng)中預(yù)測(cè)公司銷(xiāo)量增速應(yīng)在40%左右。

除了受煤炭行業(yè)景氣低迷影響，方案中提示，本次募投項(xiàng)目尚有一定的建設(shè)周期（2-3年），短期內(nèi)難以完全產(chǎn)生效益，因此本次發(fā)行后，存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。