《關于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區(qū)建設的意見》最大亮點在于：通過設立居民自由貿易賬戶和非居民自由貿易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內和境外、區(qū)內和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務；條件成熟時，賬戶內本外幣資金可自由兌換。

在上海自貿區(qū)掛牌兩個月后，金融支持自貿區(qū)建設的意見終于落地。

2日央行發(fā)布《關于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區(qū)建設的意見》（簡稱《意見》），框定了金融支持自貿區(qū)的四項具體內容：探索投融資匯兌便利化、擴大人民幣跨境使用、穩(wěn)步推進利率市場化以及深化外匯管理改革。

《意見》的亮點在于，通過設立自由貿易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內和境外、區(qū)內和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務；條件成熟時，賬戶內本外幣資金可自由兌換。這無疑為資本項目可兌換打通了“任督二脈”。在此基礎上，資本市場的雙向開放也變得切實、可行。

自貿區(qū)設立“防火墻”

金融支持試驗區(qū)實體經濟發(fā)展、便利跨境投資和貿易的具體內容有以下四個方面：一是探索投融資匯兌便利化，推動資本項目可兌換進程，進一步擴大試驗區(qū)對外開放，支持企業(yè)走出去。二是擴大人民幣跨境使用，使區(qū)內企業(yè)和個人更加靈活使用本幣進行跨境交易，降低匯兌成本，減少匯率風險。三是穩(wěn)步推進利率市場化，加快改革進程，支持實體經濟發(fā)展。四是深化外匯管理改革，進一步減少行政審批，逐步建立與之相適應的外匯管理體制。

央行人士指出，對于《意見》的具體改革條款，“成熟一項、推動一項”，確保改革試點工作有序進行。

此前曾經有聲音質疑，在試驗區(qū)試點資本項目可兌換、利率市場化，很難構建資金的藩籬，容易造成跨境資金對我國的沖擊。

對此，《意見》為試驗區(qū)設立了“防火墻”：從宏觀審慎管理的角度，制定了一系列風險防范措施，實施全過程風險管理。主要通過分賬核算管理的方式，企業(yè)開立自由貿易賬戶，服務試驗區(qū)企業(yè)的金融機構設立試驗區(qū)分賬核算單元，滿足區(qū)內主體更加廣泛的涉外經濟活動需求。

自由貿易賬戶是最大亮點

此次《意見》指出，試驗區(qū)內的居民可通過設立本外幣自由貿易賬戶實現(xiàn)分賬核算管理；非居民可在試驗區(qū)內銀行開立本外幣非居民自由貿易賬戶，按準入前國民待遇原則享受相關金融服務。居民自由貿易賬戶與境外賬戶、境內區(qū)外的非居民賬戶、非居民自由貿易賬戶以及其他居民自由貿易賬戶之間的資金可自由劃轉。

此舉除了有利于風險管理，在業(yè)內人士看來，自由貿易賬戶更是為自貿區(qū)內推進資本項目可兌換奠定了技術準備。興業(yè)銀行(601166)首席經濟學家魯政委指出，雖然《意見》涵蓋了四大方面，但打頭陣的就是資本項目開放。

中歐國際工商學院教授許斌指出，此次《意見》最大的亮點是，通過設立居民自由貿易賬戶和非居民自由貿易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內和境外、區(qū)內和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務；條件成熟時，賬戶內本外幣資金可自由兌換。

上海交通大學高級金融學院教授錢軍昨日對上證報記者表示，這意味著區(qū)內的賬戶可和海外連通，預計一開始區(qū)內賬戶或有一定限制，“這個影響和意義很大，原先我國香港地區(qū)都是按照海外支行和賬戶處理，現(xiàn)在開好之后和國際打通，但風險控制是由額度來限制。”

而此次《意見》依舊是框架性的，央行表示將根據(jù)風險可控、穩(wěn)步推進原則，盡快制定相應細則后組織實施。許斌也認為，《意見》雖然給出了方向性的意見，仍然需要操作層面的細則來補充。

“比如，賬戶內本外幣資金可自由兌換"條件成熟"指的是什么？若將居民自由貿易賬戶與境內區(qū)外的銀行結算賬戶之間產生的資金流動視同跨境業(yè)務管理，那么在具體操作時可以有哪些靈活性？”許斌指出，只有待相關細則出臺后，這些才有操作上的可能。突破QFII、QDII限制

而在建立了自由貿易賬戶的基礎上，資本市場的雙向開放也變得切實、可行。

繼證監(jiān)會9月底發(fā)布資本市場支持上海自貿區(qū)若干政策措施后，央行在《意見》中進一步明確了在自貿區(qū)內資本市場雙向開放，符合一定條件的單位和個人按照規(guī)定雙向投資于境內外證券市場。這也是以提高金融交易的可兌換程度作為導向目標來推動資本項目可兌換。

據(jù)上證報記者初步梳理，《意見》一方面穩(wěn)步開放國內資本市場。區(qū)內金融機構和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。在區(qū)內就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定在區(qū)內金融機構開立非居民個人境內投資專戶，按規(guī)定開展包括證券投資在內的各類境內投資。魯政委認為，這意味可以突破眼下的QFII限制。

魯政委認為，本次尺度最大的政策，正是允許試驗區(qū)內個人在區(qū)內獲得的收入可向境外進行包括證券投資在內的各種投資，這意味著區(qū)內個人可不再受到QDII限制而自行進行。

而關于其間風險，國際金融問題專家趙慶明指出，預計先期試驗區(qū)內的資金量較少，加之監(jiān)管到位，風險并不大。更重要的意義是，為資本市場對外開放開了一個口子，可以觀察到境外投資者對國內市場、境內投資者對國外市場的興趣點。