每經(jīng)記者李映泉 發(fā)行后總股本：8800萬股 發(fā)行股份：2200萬股 計劃融資額：2.5億元 13年中報每股收益：0.99元 13年中報每股凈資產(chǎn)：5.84元 競爭力：★★★★ 成長性：★★★★ 穩(wěn)健度：★★★ 楚天科技是一家位于湖南長沙的制藥設(shè)備生產(chǎn)商。近年來，受益于下游制藥企業(yè)的旺盛需求，公司業(yè)績增長迅猛。今日，公司披露上市公告和最新的招股意向書，將于1月9日實行網(wǎng)上申購。 主營四類制藥設(shè)備 楚天科技主營業(yè)務(wù)為水劑類制藥裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。水劑類制藥裝備是制藥企業(yè)生產(chǎn)小容量注射劑、粉針劑、凍干粉針劑、口服液劑、大容量注射劑等藥品的關(guān)鍵設(shè)備，廣泛用于化學藥品制劑、中藥制劑、疫苗、血液制品、保健品、獸藥等的生產(chǎn)領(lǐng)域。 公司的下游客戶覆蓋國內(nèi)制藥工業(yè)百強中的64家企業(yè)，典型客戶包括國藥、哈藥、上藥、廣藥、修正藥業(yè)、華潤三九醫(yī)藥等等多家國內(nèi)著名藥企。不過，公司的營收來源分散，不存在對少數(shù)客戶依賴的情況，2010年~2012年期間，公司前五大客戶營收占比僅為15.01%、12.09%和12.29%。 而對于上游，公司生產(chǎn)所需要的主要原材料和能源包括鋼材、電器件、泵閥、標準件、水電等。公司與主要原材料供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，其他原材料和輔助材料公司直接外購獲得。公司的主要原材料和能源供應(yīng)充足、及時、穩(wěn)定。 2010年~2012年期間，公司分別實現(xiàn)凈利潤5317.50萬元、7023.24萬元、9536.78萬元。到了2013年1~6月，公司的凈利潤達到6506.29萬元。 據(jù)介紹，公司的產(chǎn)品主要分為四大類，分別為安瓿瓶聯(lián)動線、西林瓶聯(lián)動線、口服液聯(lián)動線、大輸液聯(lián)動線。上述聯(lián)動線通常由洗、烘、灌、封等系列單機和藥物在線稱重設(shè)備、燈檢機等輔助設(shè)備組成。 其中，安瓿瓶聯(lián)動線主要用于化學藥物制劑、中藥制劑等小容量注射劑（安瓿瓶）生產(chǎn)，西林瓶聯(lián)動線主要用于生物藥品（疫苗、血液制品等）、抗生素、診斷試劑和中藥制劑等粉針劑、凍干粉針劑生產(chǎn)，口服液聯(lián)動線主要用于口服液藥品的生產(chǎn)，而大輸液聯(lián)動線主要用于大輸液藥品的生產(chǎn)。 在毛利率水平上，以2012年數(shù)據(jù)為例，公司的綜合毛利率為47.94%，而同行的東富龍、千山藥機、新華醫(yī)療則分別為45.79%、52.23%和22.79%。而行業(yè)平均值則為35.97%。 行業(yè)受益新版GMP政策 隨著醫(yī)藥市場持續(xù)擴容、全球制藥產(chǎn)業(yè)逐步向中國轉(zhuǎn)移，我國制藥裝備市場需求呈快速增長趨勢，我國已成為最具潛力的制藥裝備市場之一。1998年至2004年，我國制藥裝備市場需求呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。隨著上一輪藥品GMP認證的結(jié)束，2005年以來行業(yè)增速有所放緩。2005年至2009年，中國制藥裝備行業(yè)協(xié)會會員單位總產(chǎn)值從50.75億元增長至93.58億元，年復(fù)合增長率為16.53%。 而到了2011年2月，制藥裝備行業(yè)迎來了一項具有重要意義的事件，即衛(wèi)生部發(fā)布《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（2010年修訂）》。依據(jù)產(chǎn)品安全性要求程度，現(xiàn)有藥品生產(chǎn)企業(yè)血液制品、疫苗、注射劑等無菌藥品的生產(chǎn)，被要求在2013年12月31日前達到新版GMP要求；其他類別藥品的生產(chǎn)達標時間則為2015年12月31日。未達到新版GMP要求的企業(yè)（車間），在上述規(guī)定期限后不得繼續(xù)生產(chǎn)藥品。 楚天科技表示，2010年以來，受新版GMP認證等因素影響，我國制藥裝備行業(yè)產(chǎn)值、銷售收入、利潤總額均呈現(xiàn)較大幅度增長，2010年、2011年、2012年制藥裝備全行業(yè)銷售收入分別為156億元、200億元和252億元，增長率分別為52%、28%和26%。 與此同時，公司的同行競爭對手東富龍和千山藥機也同樣受益明顯。數(shù)據(jù)顯示，東富龍在2011年和2012年凈利潤分別同比增長了52.19%和7.33%，而千山藥機的業(yè)績也在2011年和2012年同比分別增長13.98%和38.14%。 已掌握近千項專利 需要注意的是，制藥裝備也是一個充滿競爭的行業(yè)。根據(jù)中國制藥裝備行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，我國有近千家制藥裝備生產(chǎn)企業(yè)，可生產(chǎn)八大類3000多個品種規(guī)格的制藥裝備產(chǎn)品。 但就是在這一行業(yè)中，楚天科技依然能夠保持領(lǐng)先的地位。據(jù)中國制藥裝備行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，在2011年我國制藥裝備行業(yè)主要企業(yè)銷售收入排名中，楚天科技位列第五。公司為何能夠在行業(yè)中名列前茅？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，招股書中著重強調(diào)了公司在技術(shù)研發(fā)上的優(yōu)勢。 公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)可以提供洗、烘、灌、封聯(lián)動生產(chǎn)線的裝備集成制造商之一，擁有行業(yè)領(lǐng)先的系統(tǒng)集成研發(fā)設(shè)計能力。其中，公司研發(fā)的新型高速安瓿瓶聯(lián)動線于2006年被國家科技部、商務(wù)部、國家質(zhì)檢總局和國家環(huán)?？偩终J定為國家重點新產(chǎn)品，并于2010年被中華全國工商聯(lián)合會授予科技進步一等獎。 數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日公司擁有研發(fā)技術(shù)人員210人，占員工總數(shù)的10.80%。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入以超過25%的年均增速持續(xù)快速增長。 特別需要注意的是，公司在專利上的積累不可小覷。截至2013年6月30日，公司擁有或正在申請的國內(nèi)專利共1014項。其中，已取得證書或授權(quán)專利857項，已獲受理的國內(nèi)專利申請157項。公司是全國制藥裝備標準化技術(shù)委員會委員單位，先后參與制訂、修訂行業(yè)標準14項，并已頒布實施。 公司認為，隨著市場競爭的加劇、行業(yè)集中度的提高及新版藥品GMP對制藥企業(yè)裝備安全性、穩(wěn)定性要求的提高，制藥裝備企業(yè)利潤水平分化將日趨明顯。部分中小企業(yè)受制于研發(fā)力量薄弱以及產(chǎn)品附加值較低，盈利能力呈逐步下降趨勢；而擁有雄厚研發(fā)實力、品牌和客戶優(yōu)勢明顯、產(chǎn)品附加值高的企業(yè)，對上下游擁有較強的議價能力，盈利能力穩(wěn)定，利潤將保持較高水平。 募資2.5億擴充產(chǎn)能 公司擬通過IPO公開發(fā)行2200萬股，預(yù)計募資2.5億元，將分別用于向“現(xiàn)代制藥裝備技術(shù)改造項目”投資2億元，向“現(xiàn)代制藥裝備研發(fā)中心建設(shè)項目”投資4997萬元。 其中，“現(xiàn)代制藥裝備技術(shù)改造項目”是在公司現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施的基礎(chǔ)上的擴產(chǎn)，包括新建1.84萬平米的廠房，新增106臺工藝設(shè)備等。項目建成并達產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)各類制藥聯(lián)動線200套的生產(chǎn)能力。公司預(yù)計，此項目將實現(xiàn)年平均營業(yè)收入4.38億元，年平均凈利潤9512萬元。 而“現(xiàn)代制藥裝備研發(fā)中心建設(shè)項目”則是在整合公司現(xiàn)有研發(fā)資源的基礎(chǔ)上，新增試制車間及檢測、檢驗中心及相應(yīng)的設(shè)備，建設(shè)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制藥裝備研發(fā)中心。此項目并不帶來直接收益，但能夠使公司每年新產(chǎn)品開發(fā)數(shù)量得到較大提高，大幅縮短新產(chǎn)品研發(fā)周期，提高新產(chǎn)品一次開發(fā)成功率，并大幅降低研發(fā)資源的占用。