6月股市延續(xù)震蕩 看好五朵金花

中信建投

中信建投最新策略研報認為，在諸多利好因素激勵下，A股未能借力反彈，顯示目前市場缺乏反彈動力，也不具備反彈的條件。展望6月，在新股擴容節(jié)奏明確、穩(wěn)增長刺激消化等因素下，市場將呈現(xiàn)上下兩難的糾結走勢。

策略上，緊盯結構性行情機會，關注一系列經(jīng)濟經(jīng)濟數(shù)據(jù)對股市的影響；配置上，重點關注創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長領域與各類主題上，從周期波動角度，看好汽車、建材、家電、電氣、交運設備等，看好服務業(yè)五朵金花（移動互聯(lián)、城市服務、醫(yī)療健康、教育娛樂、財富管理等），以及產(chǎn)業(yè)主題LED、新能源汽車。

上周市場回顧

本周大盤延續(xù)窄幅震蕩，最終跌0.45%收于2029點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.37%收于1350點。主題方面，京津冀一體化、醫(yī)療服務，文化傳媒、智能機器、蘋果概念等表現(xiàn)良好。我們認為在“定向降準”、PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)年內(nèi)新高以及歐洲持續(xù)寬松美國股市迭創(chuàng)新高等有利因素激勵下，A股市場未能借力發(fā)力順勢反彈，顯示目前市場缺乏內(nèi)生性反彈動力，主要由于A股市場在增長速度進入換擋期、結構調(diào)整面臨陣痛期、前期刺激政策消化期的環(huán)境下財富效應不足，投資者信心弱。目前在新股擴容節(jié)奏明確、信用風波暫無暴露之憂的情況下，滬指仍舊不具備持續(xù)反彈的條件，在穩(wěn)增長政策下，經(jīng)濟企穩(wěn)回升、市場將仍呈現(xiàn)結構性機會“浪花朵朵”，此外周末出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)好轉，下周可持續(xù)關注將出臺的5月CPI、PPI 等一系列經(jīng)濟經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

短周期：擾動猶在 關注確定性行業(yè)

無論是中采PMI 還是匯豐PMI,5月都出現(xiàn)比較顯著的反彈，這種反彈是對3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩(wěn)增長措施后經(jīng)濟好轉的體現(xiàn)。工業(yè)增加值的產(chǎn)出缺口仍持續(xù)下行。無論是房地產(chǎn)銷售、投資、汽車銷售、固定資產(chǎn)投資還是出口，均難以提供有力的復蘇動力，當前貨幣相對寬松，或能對經(jīng)濟起一定正向作用。短周期而言，目前僅僅是企穩(wěn)，是否能回升，仍存在不確定性。 雖然5月鐵礦石期貨價格下跌幅度高達10%、螺紋鋼期貨下跌幅度也超過5%,但鐵礦石庫存繼續(xù)創(chuàng)下2006年以來的新高， 意味著國內(nèi)需求仍未見好轉，潛在的去庫存沖擊以及礦石融資資金鏈潛在風險仍較高，也是短期制約經(jīng)濟和市場的重要因素之一。但在普遍庫存水平較低背景下，不會產(chǎn)生系統(tǒng)性的沖擊。

6月份配置思路

進入6月份，就短期經(jīng)濟基本面而言，5月PMI指數(shù)50.8%,環(huán)比反彈超預期，這種反彈是對3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩(wěn)增長措施后經(jīng)濟企穩(wěn)反彈的體現(xiàn)。但是，隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)，進一步的刺激的預期也在降低，并且經(jīng)濟所面臨的中長期結構矛盾難以因“穩(wěn)增長”而化解，在“趨勢下、浪花起”的邏輯下，周期行業(yè)彈性仍不足，市場焦點仍將集中在以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長領域與各類主題上。配置上，從周期波動角度，看好汽車、建材、家電、電氣（風電、光伏）、交運設備（造船、鐵路）；銀行、地產(chǎn)的穩(wěn)增長博弈仍將持續(xù)。結構變遷中， 服務業(yè)迎來大時代，看好服務業(yè)五朵金花（移動互聯(lián)、城市服務、醫(yī)療健康、教育娛樂、財富管理等），以及產(chǎn)業(yè)主題LED、新能源汽車。