證券時(shí)報(bào)記者王鑫

2014年是量化基金異軍突起的一年。多只量化基金今年以來(lái)收益率高達(dá)30%，在可比的365只股票型基金中整體排名靠前。在萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)吳濤看來(lái)，量化基金自2004年問(wèn)世以來(lái)，從開(kāi)始的蹣跚學(xué)步，到近期的集中爆發(fā)，更將邁入持續(xù)快速發(fā)展期，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。

量化對(duì)沖基金

是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

從公開(kāi)數(shù)據(jù)可查，今年以來(lái)華商大盤(pán)、大摩多因子策略等量化對(duì)沖基金整體業(yè)績(jī)優(yōu)異，在可比的365只普通股票型基金中名列前茅，其中華商大盤(pán)量化精選獲得36.60%的收益率，在40只可比靈活配置基金中排在首位。

種種跡象表明，量化對(duì)沖基金類(lèi)產(chǎn)品，正在實(shí)現(xiàn)彎道超越的逆襲之旅。從2004年首只量化基金問(wèn)世至今，量化基金已足足發(fā)展了10年。在發(fā)展初期，量化基金發(fā)展乏善可陳，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不見(jiàn)亮點(diǎn)。直到去年，量化基金正式引入做空機(jī)制，邁入對(duì)沖時(shí)代，今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)整體勝出。

萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)吳濤認(rèn)為，量化對(duì)沖基金符合廣大投資者的理財(cái)需求，回報(bào)相對(duì)穩(wěn)健，量化對(duì)沖基金產(chǎn)品可能成為未來(lái)行業(yè)的發(fā)展方向之一。

在吳濤看來(lái)，最近幾年來(lái)整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)可謂“城頭變幻大王旗”，公募基金在2007年牛市之后就陷入一蹶不振，銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品則異軍突起大肆圈地，規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，公募基金逐步被邊緣化。其中最重要的原因，在于這兩類(lèi)產(chǎn)品依托各自的不同優(yōu)勢(shì)，能夠提供給客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)較低、確定性較強(qiáng)的收益。

“大多數(shù)投資人會(huì)愿意為了回報(bào)的確定性犧牲一點(diǎn)收益。量化對(duì)沖產(chǎn)品作為收益相對(duì)穩(wěn)定的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)收益比較優(yōu)勢(shì)明顯，性?xún)r(jià)比高，完全能夠做到跟這兩類(lèi)產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技。去年以來(lái)量化對(duì)沖產(chǎn)品的業(yè)績(jī)也不錯(cuò)，市場(chǎng)已經(jīng)逐步關(guān)注到，產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大，未來(lái)發(fā)展空間巨大。”吳濤說(shuō)。

追求絕對(duì)收益

勝過(guò)完美模型

追求模型的完美，是不少量化投資者的目標(biāo)。吳濤認(rèn)為，量化對(duì)沖跟主動(dòng)投資相比，只是方法不同，最終仍殊途同歸，能夠給投資者提供穩(wěn)定回報(bào)才是投資的根本。

量化對(duì)沖在震蕩市可謂生逢其時(shí)，尤其在市場(chǎng)整體表現(xiàn)較差時(shí)，就更能體現(xiàn)出絕對(duì)收益的價(jià)值。不過(guò)在大牛市中，嚴(yán)格按照100%對(duì)沖來(lái)投資的量化基金則難以跑贏傳統(tǒng)的單邊多頭。吳濤表示，量化對(duì)沖必須堅(jiān)守紀(jì)律性，在牛市中部分對(duì)沖可能會(huì)提供給客戶(hù)更高的收益，但摻入主觀(guān)擇時(shí)，其實(shí)是背離了量化對(duì)沖的基本理念，導(dǎo)致組合波動(dòng)較大。“總體來(lái)說(shuō)，量化對(duì)沖產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)漲跌沒(méi)有關(guān)系，整體呈現(xiàn)穩(wěn)定收益和低風(fēng)險(xiǎn)特征。”

談到對(duì)沖，吳濤表示，萬(wàn)家基金目前的量化對(duì)沖產(chǎn)品使用股指期貨空頭進(jìn)行完全對(duì)沖，在合約選擇、基差管理、套利機(jī)會(huì)把握等方面成熟有效。多頭組合采用多策略選股方式。

吳濤強(qiáng)調(diào)，量化對(duì)沖投資必須有明確的投資邏輯。萬(wàn)家的量化投資策略必須由清晰的投資邏輯來(lái)驅(qū)動(dòng)，任何一項(xiàng)策略的開(kāi)發(fā)，都要不斷進(jìn)行內(nèi)部交流與論證，在反復(fù)討論的基礎(chǔ)上，逐步改進(jìn)和完善策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。同時(shí)，量化研究成果進(jìn)入實(shí)際應(yīng)用前，需要經(jīng)過(guò)3個(gè)月以上的跟蹤驗(yàn)證期。萬(wàn)家基金旗下量化對(duì)沖的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品今年來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)異，年化收益率在20%左右。