◎每經(jīng)評(píng)論員葉檀 次貸危機(jī)之后，美國(guó)股市隨著量化寬松而大漲，在沒(méi)有基本面支撐的前提下，毫無(wú)懸念地從2009年持續(xù)到2014年，最終以納斯達(dá)克重回5000點(diǎn)成為標(biāo)志。 隨著美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)得到證實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美股開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)。目前對(duì)美國(guó)股市的看法針?shù)h相對(duì)，認(rèn)為估值過(guò)高的人已經(jīng)在減持或者做空；當(dāng)然，也有更多的人繼續(xù)在唱多。 美國(guó)股市波動(dòng)正在加劇，這反而說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有能力抵抗市場(chǎng)的波動(dòng)，證據(jù)是就業(yè)復(fù)蘇，金融股擺脫危機(jī)狀態(tài)，新經(jīng)濟(jì)受到青睞。 3月13日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)顯示，目前金融股派息占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股息的15.1%，超過(guò)科技公司的14.8%。大銀行通過(guò)壓力測(cè)試償還政府救急資金，贖回自由身，可以大膽回購(gòu)與派股息，未來(lái)派息可能進(jìn)一步提升。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)了，一味的貨幣政策扶持轉(zhuǎn)向，上市公司轉(zhuǎn)而面對(duì)加息、稅收、大宗商品價(jià)格下跌等一系列不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。好政策將要過(guò)去，現(xiàn)在不知道的是新政策的靴子什么時(shí)候落地，但總會(huì)落地。這就是預(yù)期決定的美股走勢(shì)。 那么A股市場(chǎng)走向如何？在震蕩中走牛？以股市扶助中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型？極有可能。 短期來(lái)看，資金是第一位的，雖然貨幣政策仍然保持穩(wěn)健，但所有的人都在仰首等待下一只降準(zhǔn)靴子的落地時(shí)間。無(wú)論如何，貨幣政策回到緊縮狀態(tài)是不可能的，未來(lái)只會(huì)一步比一步更松，而不會(huì)一步比一步緊，比較樂(lè)觀的政策預(yù)期是資金入市的第一步。 再加上江湖傳說(shuō)的養(yǎng)老金入市，也助長(zhǎng)了流動(dòng)性的聲勢(shì)。目前養(yǎng)老金除了現(xiàn)收現(xiàn)付之外，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.06萬(wàn)億元，這一部分資金有一定比例可以入市，雖然不確定到底有多少，但已經(jīng)有媒體開(kāi)始暢想“萬(wàn)億養(yǎng)老金入市”，并將其想象成美國(guó)401K計(jì)劃實(shí)施后的大牛市。較真的人可以大聲疾呼，未必是萬(wàn)億，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市與美國(guó)401K計(jì)劃有本質(zhì)不同，但這樣的聲音很快被淹沒(méi)在一片狂歡聲浪中。 既然其他所有投資的收益率都持平甚至下降，相比而言，股市可以成為價(jià)值洼地。投資者似乎不在乎股市某些板塊高高在上的市盈率，而是看準(zhǔn)中國(guó)國(guó)企改革并購(gòu)重組的紅利，看中中國(guó)制造業(yè)升級(jí)帶來(lái)的創(chuàng)新企業(yè)估值，看中互聯(lián)網(wǎng)金融、環(huán)保的巨大潛力。 并不奇怪，中小企業(yè)仍然最受市場(chǎng)青睞，而后是擁有改革概念的大國(guó)企，至于改革前景如何，企業(yè)盈利狀況又會(huì)任何，所有這一切暫時(shí)不在考慮范圍之列。這就相當(dāng)于盛宴剛倒?jié)M酒，先喝了再說(shuō)，其他的以后再談。 至于資金，我們不缺。由于新股申購(gòu)有確定的紅利，導(dǎo)致新股凍結(jié)資金成為一大壯麗景觀，截至3月13日有23只新股集中申購(gòu)，凍結(jié)近2萬(wàn)億的巨額資金，只要有收益的預(yù)期，就會(huì)有資金。 隨著大數(shù)據(jù)的應(yīng)用以及注冊(cè)制的推行，未來(lái)證監(jiān)會(huì)捉老鼠的工具與動(dòng)力會(huì)更強(qiáng)，這也是一大利好。以各種借口進(jìn)行制度性的圈錢(qián)、融資，即便仍無(wú)法杜絕，但有望顯著減少。 政策正在啟動(dòng)牛頭，是否能夠如愿走出慢牛，并如次貸危機(jī)之后引領(lǐng)美國(guó)走出經(jīng)濟(jì)泥潭的美股一般，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期？答案當(dāng)然是不會(huì)那么輕松。股市在上升過(guò)程中的反復(fù)與震蕩會(huì)讓很多人挨打，但前景依然是值得投資者期待的。