每經(jīng)編輯 歐陽凱    

每經(jīng)記者 歐陽凱

11月21日，*ST南電A（000037，SZ）發(fā)布公告，因與重組方未能就相關交易條件達成一致意見，決定終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項。根據(jù)此前公告，*ST南電A擬以發(fā)行股份的方式購買中國燃氣（00384，HK）的下屬公司——浙江中燃華電能源有限公司和深圳市中燃中燃氣技術有限公司各100%股權。此外，中國燃氣還有意以支付現(xiàn)金對價的方式從深南電的主要股東受讓部分股權。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，此前雙方簽署的《框架協(xié)議》已于11月10日終止，并且中國燃氣已明確表示將退出與*ST南電A的重大資產(chǎn)重組談判。值得注意的是，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的*ST南電A如今正面臨著“保殼”的關鍵時期。

*ST南電A：對生產(chǎn)經(jīng)營無不利影響

中國燃氣參與*ST南電A重組，也被市場看做是全面進軍LNG及其下游發(fā)電行業(yè)的重大轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)認為，氣電一體化是發(fā)展潮流，而深南電主要從事燃氣發(fā)電，有3座燃氣發(fā)電廠，與中國燃氣的燃氣銷售有很大的協(xié)同，對推動氣電一體化及分布式應用有好處。

“深南電與中國燃氣的重組失敗，對于雙方自有業(yè)務的影響相對有限”，卓創(chuàng)資訊分析師于進江在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“氣電一體化”是未來燃氣發(fā)電站相對樂觀的前景。對于深南電來說，除了中國燃氣以外，其燃氣供應方的選擇有很多，比如深圳燃氣、廣州燃氣等，選擇面相對廣闊。

于進江認為，燃氣發(fā)電是未來取代煤炭發(fā)電的途徑。以日韓的能源結構為例，基本都是LPG與天然氣發(fā)電的；而控制發(fā)電成本除了技術上的提升，就是減少燃氣的采購成本，選擇與中國燃氣重組，不外乎是最簡單的途徑。

*ST南電A在公告中解釋稱，目前公司業(yè)務經(jīng)營情況正常，終止重組對公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營活動不會造成不利影響，未來將結合業(yè)務發(fā)展的實際情況，尋求更多發(fā)展機會。

LPG行業(yè)近年虧損 

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次中國燃氣出售兩個公司的LPG（液化石油氣）業(yè)務，最主要原因就是因為國內(nèi)LPG行業(yè)受沖擊嚴重，以及國內(nèi)資源政策的改變，并且LPG近幾年通過進口再內(nèi)銷的銷售策略虧損較為嚴重。

卓創(chuàng)資訊分析師陳雨浩告訴記者，因為近幾年的國際油價低位，確實一些LPG企業(yè)的日子過得不如以前好，但是這些企業(yè)大多是沒有生產(chǎn)能力的進出口貿(mào)易單位。

陳雨浩指出，雖然近幾年LPG業(yè)務虧損成為常態(tài)，但此時將碼頭資源作為籌碼來收購*ST南電A未必是明智之舉，以浙江中燃為例，主營業(yè)務為液化石油氣采購、倉儲、運輸及貿(mào)易等，配有2萬噸級液體化工碼頭。隨著全球經(jīng)濟的復蘇，原油價格仍有重新回歸高點的可能，進口內(nèi)銷套利的可能性長線仍然存在，另外碼頭倉儲是未來LPG進口最稀缺的資源。

中國燃氣從LPG起家，但是隨著政策和業(yè)務的轉(zhuǎn)型，逐漸開始向天然氣靠攏。陳雨浩表示，目前中國燃氣的下游布局基本是液化氣為主，在進軍天然氣市場的進程中，缺少終端的環(huán)節(jié)，自己興建終端和開拓終端的時間成本和物質(zhì)成本太高，所以收購成為了便捷的途徑。

“其實對于中燃來講，除非性價比很高，否則就不是非常合適的并購”，在陳雨浩看來，進入天然氣發(fā)電領域，中燃還欠缺實際經(jīng)驗，從這一意義而言，放棄出售對中國燃氣來說其實是明智之舉。