每經(jīng)編輯 鄭步春    

鄭步春

美元仍在消化美聯(lián)儲鴿式加息后的壓力，但周一已有所企穩(wěn)。本周美聯(lián)儲包括耶倫在內(nèi)的多名委員將發(fā)表講話?？紤]到G20會議釋出了貿(mào)易保護信號、油價走低、GDP弱勢甚至就業(yè)市場反復等諸種因素，美元中線仍存在著潛在壓力。與此同時，歐元繼續(xù)維持強勢。

美元再下臺階

上周美聯(lián)儲議息會議表態(tài)鴿派，美元自此走弱。美元指數(shù)本周一最低已跌到100.02點，較加息前的上周三高點101.770點已累計貶去了1.72%。截至北京時間周一17：28，美元指數(shù)暫小幅回升至100.180點。

美聯(lián)儲這次會議有個重要信號，就是其重新調(diào)整了2.00%通脹目標的定義，其暗示2.00%只是個中間值，而不是個上限。這實際上意味著美聯(lián)儲對通脹的容忍度更高了，未來通脹是可以過2.00%的，只要能圍繞著2.00%上下波動就可以了。

此次G20財長會議顯示美國占據(jù)上風，這應該有損于市場對美元走勢的預期，故周一美元曾一度下殺，只是因短線連續(xù)跌幅過大，午后才慢慢漲了回來。

這次G20財長會議沒說什么“反對一切形式的貿(mào)易保護主義”，這顯然是美國的“勝利”，所以美國后續(xù)行為一定會繼續(xù)體現(xiàn)出這種精神。當市場預期美國人為干預貿(mào)易時，一般就不敢繼續(xù)預期強勢美元，即使美財長口頭上仍揚言支持強勢美元。

本周美聯(lián)儲各大佬在噤言期后將再度發(fā)言，包括主席耶倫也會在周四發(fā)言，也許本周美元會有些轉(zhuǎn)機，弱勢或暫時得到改觀。

如果美聯(lián)儲認為市場低估了美國加息前景，那么本周的講話就會補救，這種情況下超跌的美元極易反彈。不過，美元中線走勢可能不會太好，因美聯(lián)儲接下來過頻地加息的機會其實是比較渺茫的。

美元中線仍趨弱

接下來的三個月，美聯(lián)儲會先后公布首季GDP初值及兩次修正值。有太多跡象表明，這個數(shù)據(jù)可能比較差勁。很難想象，當首季GDP不佳時，美聯(lián)儲還能堅持過度加息。

類似的事其實是不乏先例，比如2016年就是這種情況。在2015年底時，當時美聯(lián)儲揚言2016年內(nèi)將加息四次，可2016年首季GDP就很糟糕，美國遂拖延加息，其后在年中時分又碰上英國“脫歐”公投，美聯(lián)儲拖延加息的借口更多，最終這一年也僅僅加息了一次。

兩周前美國公布的2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，但薪資增速并不給力，此數(shù)據(jù)外表靚麗，但實際上也較為脆弱，因2月正對應的美國的暖冬，建筑業(yè)開工率大增，這才導致了就業(yè)人數(shù)異常大增。

就業(yè)因天氣好這個因素其實有些脆弱性，不能說明什么問題！因此，接下來這個新增就業(yè)人數(shù)的因素就極可能消減，特別是當上周美國東北部暴風雪之后更是如此。也就是說，接下來的非農(nóng)數(shù)據(jù)完全存在著“意外”走弱的可能。如果真是這樣，美聯(lián)儲加息理由會顯著下滑。

當然還有法德等國的大選因素。

最后一個因素就是下跌的油價了，因這會造成CPI按年計算的數(shù)字漸漸走低，不用說這也會削弱美聯(lián)儲過快加息的理由。

由美元走勢看，本周如果美聯(lián)儲委員適度釋出些偏鷹言論，那么美元當有望反彈一些，但應該很難重返101.200上方，反彈后或大概率延續(xù)弱勢。

歐元繼續(xù)走強

歐元繼續(xù)維持強勢，周一同上時間暫報1.0759美元，接近2月初以來的最高點。美元弱自然就給了歐元一定的動能，但歐元區(qū)、英國甚至中國等貨幣政策略有趨緊苗頭，這也是歐元近期強勢重要原因之一。

歐元有個相當要緊的因素，就是歐央行何時進一步削減量寬政策，之前幾個月市場一直反復炒作這個預期。但從上周情況看，市場炒作又多了個因素，這就是歐央行或有些微的機會在退出QE前就加息。

上周荷蘭大選有驚無險，該因素雖暫有利于歐元，但程度并不明顯，因接下來4月下旬的法國大選才更具破壞力。

從中線來看，歐元應以走強為主，但由于法國、德國等大選因素，這樣的強勢極極易一步三折，很難簡單地直線拉升。綜合考慮，投資者對歐元宜采取以下策略：逢低短多，在守住底倉情況下，另以部分倉位高拋低吸。