每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾 宋雙    

每經(jīng)記者 李蕾 宋雙  每經(jīng)編輯 肖鴻月

今天王者榮耀開黑又輸了。不過這有什么關(guān)系，我買的基金重倉騰訊。

其實也沒什么好驕傲的。A股基金經(jīng)理看著騰訊只能干瞪眼，怒喝茅臺；但H股基金經(jīng)理如果可以錯過騰訊，良心難道不會痛嗎？我才不會買這種基金。

但這個世界上，看好和買不買真的是兩回事。就像聽了很多歌，你依然過不好這一生。

是的，這是一群重倉騰訊的老“司機(jī)”對你發(fā)起的無情嘲笑。他們說，“投港股的機(jī)構(gòu)投資者，包括QDII基金，騰訊買到10%的上限是標(biāo)配，買不到的都該去反省。”

我順手?jǐn)?shù)了一下，截至今年一季度，以騰訊為第一大重倉股且占資產(chǎn)凈值比在5%以上的QDII基金一共有18只、普通基金也有17只。

謝謝他們！

基金經(jīng)理A：炒H股但騰訊沒買夠10%是常識性錯誤

A是一個有遠(yuǎn)見的人，對于騰訊的觀察也是由來已久。久到什么程度呢？早在騰訊大手筆進(jìn)行PC端游戲開發(fā)的時候，或許更早，A就已經(jīng)展開了一場比較。為什么從最早運營成功的QQ會員收費轉(zhuǎn)為主攻游戲？QQ和微信的區(qū)別到底在哪里？從社交軟件到游戲開發(fā)再到大舉進(jìn)軍移動端，每一次轉(zhuǎn)身的邏輯在哪里？為什么是這個時候，為什么是騰訊？

在一次次的比較中，騰訊的股價飆升了百倍，而A也想明白了個中很多問題。到了他自己的H股基金建倉時，前排重倉買入的個股就是騰訊。

北京時間5月17日下午，騰訊控股發(fā)布了2017年一季度業(yè)績，總收入495.52億元人民幣，同比增長55%，比A股收入倒數(shù)的700家公司加起來賺得還多；權(quán)益持有人應(yīng)占利潤達(dá)到了144.76億元人民幣，同比增長58%。

萬家基金在給牛妹的回復(fù)中表示，具有良好業(yè)績基本面的龍頭股股價創(chuàng)新高主要原因還是來自于此前剛發(fā)布的一季度優(yōu)秀業(yè)績，其中網(wǎng)絡(luò)游戲、廣告收入、云等業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常突出。“公司在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展迅猛、游戲增長快速的階段，依舊保持絕對領(lǐng)先地位。目前來看，公司過去幾年收入、利潤復(fù)合增速都保持在40%左右的增速，無論在技術(shù)核心還是在營銷渠道等方面都具備獨家優(yōu)勢。”

A說，雖然我不玩這個游戲，不過我相信這款游戲可以給騰訊帶來的收益。這是一家生命力和狼性都很強(qiáng)的公司，而優(yōu)秀的公司都有一個特點，盈利模式可以根據(jù)用戶和市場需求的變化進(jìn)行調(diào)整。

“短期來看它的財務(wù)報表有爆發(fā)式增長，長期的話有一些巨大的財富和金礦還沒有挖，具備的潛力可能比現(xiàn)在能看到的更大。”

在恒生指數(shù)里，騰訊控股的權(quán)重約為10%，是該指數(shù)最大的權(quán)重股之一，因此對很多公募基金經(jīng)理來說投資H股配置10%的騰訊是一個標(biāo)準(zhǔn)動作。A也不是很能理解一只港股基金不滿倉騰訊的做法，“正常不管業(yè)績怎么樣，一個成熟的基金經(jīng)理標(biāo)準(zhǔn)都是配到10個點騰訊的，不然就是常識性錯誤，需要反省一下。”

之所以說10%，是因了一只基金持同一股票不得超過基金資產(chǎn)的10%、一個基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值10%的“雙十原則”。

今年一季度，A又大幅加倉了騰訊控股。在今天騰訊盤中突破270元的狂歡式氛圍中，A像過去一樣平靜地完成了日常路演，他說“這很正常”。

基金經(jīng)理B：騰訊是最好的白馬，不過喜歡博弈的投資者往往重視不夠

和A相比，B似乎更是這個圈子里不折不扣的“老司機(jī)”，海外投資經(jīng)驗相當(dāng)豐富。在他看來，港股能夠有騰訊這樣的公司是一件幸福的事，因此他手下管理的QDII基金和滬港深基金也從建倉伊始就一直重倉騰訊控股。

對于一季度騰訊交出的成績單，B也并不驚訝。他說，一方面是今年港股市場整體的確定性比較強(qiáng)，投資港股市場的資金更偏好騰訊這種優(yōu)質(zhì)且成長前景較好的大市值股票；另一方面是騰訊的業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，核心業(yè)務(wù)游戲表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，爆款游戲用戶數(shù)和日活量排名靚麗，其他業(yè)務(wù)亮點比如支付業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)以及視頻等增值業(yè)務(wù)等增長潛力也不錯。

除去這些在機(jī)構(gòu)研報里都能看到的常規(guī)結(jié)論，在B眼中，騰訊有著自己特殊的過人之處。

“真正代表未來社會發(fā)展趨勢的高科技公司并不多，美國有蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook，而中國也擁有BAT。騰訊是未來中國社會代際更替和可支配收入提升、消費升級最大的受益標(biāo)的，是真正代表和引領(lǐng)未來社會發(fā)展趨勢的公司，在中國是有稀缺性的，因此值得長期買入并持有。”

不過并不是所有的基金都能耐得住這種寂寞。在市面上127只QDII基金中，除去單一投資德國和美國的39只，剩下的基金里也只有43只重倉了騰訊控股。

B只是淡淡地說，這也很正常，因為騰訊是典型的價值成長股，而QDII境內(nèi)投資風(fēng)格很重、喜歡博弈，對于騰訊這種最好的白馬往往重視不夠，“中國聯(lián)通的那撥很有趨勢的行情，真正吃到的也不多呀”。

有人可能為了更具彈性的收益而不選騰訊，也有投資者覺得騰訊受限于市場增速而放棄的。正如這個行業(yè)里那句有名的話，“好公司不等于好股票”，似乎也無可厚非。不過B說了，騰訊、蘋果、亞馬遜這些肯定是還是要拿得住，“這些都不敢拿，別的博弈股拿得更沒底”。

當(dāng)然了，一直沖倉的騰訊在一季度也為B和他的團(tuán)隊帶來了可觀的回報。他說自己還得把這只票好好拿著，“不能把幸福往門外推”。

基金經(jīng)理C：A股的茅臺、港股的騰訊？一切還是以客戶需求為中心

雖然和A、B一樣冷靜從容，不過C的類型不大一樣，他屬于相對比較謹(jǐn)慎的?；蛟S因為他和A、B管理的業(yè)務(wù)類型不大一樣，行業(yè)里管他叫“做專戶的”。

在這幾天騰訊持續(xù)上漲的時候，C已經(jīng)根據(jù)自己投資者的需求逐步減倉了這只個股，因為“短期內(nèi)可能已經(jīng)處于一個小高點上了”。

業(yè)內(nèi)公認(rèn)有兩大“股王”：A股的茅臺，港股的騰訊。多年來跟蹤騰訊的經(jīng)歷讓C對此深以為然。

萬家基金也表示，無論內(nèi)地市場還是港股市場都會有優(yōu)質(zhì)的白馬龍頭股，這些公司無論在發(fā)展、布局等方面都扎實運營，具備長期配置價值，而且目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜，中國成長起來的龍頭公司已經(jīng)建立起較高的競爭壁壘，無論從收入和利潤來講，龍頭公司的虹吸效應(yīng)非常明顯，并且能夠成為未來行業(yè)的整合者。所以這類龍頭公司更能穿越牛熊，經(jīng)得起市場考驗，對于價值投資者而言吸引力不言而喻。

不過C的邏輯和普通公募基金經(jīng)理略有不同。用他自己的話來說，還是得為客戶考慮短期獲利的因素，有些產(chǎn)品甚至就考慮不配置這只個股了。

“都知道騰訊是一家非常好的公司和很棒的投資標(biāo)的，不過一切以客戶需求為中心嘛，你說呢？”C說自己已經(jīng)沒有了當(dāng)初的無奈，現(xiàn)在更多的是坦然接受。