每經(jīng)編輯 何建川

來源：道達號（微信號：daoda1997）

2014年到2015年上半年的大牛市，很大程度上是由于杠桿交易推動所致。2015年下半年大盤顯著下跌之后，證券市場開始了痛苦的去杠桿之路。

不過，今年三季度之后，隨著A股市場逐漸走強，杠桿交易再度升溫，自8月28日以來，A股市場兩融余額已連續(xù)13個交易日上升。截至9月13日，兩融余額創(chuàng)下19個月新高。據(jù)統(tǒng)計，9月13日兩融余額突破9800億元，融資客大幅加倉股行業(yè)分布顯示，有色金屬、鋼鐵等周期股板塊，以及非銀金融、電子、化工等板塊相對扎堆。

實際上，2015年下半年去杠桿，主要是由于當時違規(guī)配資，放大杠桿融資交易比較猖獗，所以受到嚴格監(jiān)管。而通過合規(guī)渠道進行融資融券，卻是正常的杠桿交易。融資余額的變化，可以反映市場活躍程度的高低，反映一批較為激進的投資者對未來市場的看法。

對于合規(guī)的融資交易，我個人并不反對，但我認為，對于普通投資者而言，還是沒有必要上杠桿。融資交易，說白了就是借錢炒股，在放大收益的同時，也放大了風險。俗話說，有多大的頭，戴多大的帽子。

再說另外一個消息，昨天晚上有報道稱，比特幣中國（國內(nèi)三大比特幣交易平臺之一）將在9月底停止交易業(yè)務。據(jù)了解，此前比特幣真是炒瘋了。而上述消息曝光之后，比特幣中國給出的比特幣報價大跌超過20%。

比特幣這個玩意兒，已經(jīng)不是什么新鮮事物，炒了好幾年了。但由于確實太過虛擬，達哥也一直沒有興趣去了解它的價值究竟何在。而最近兩年，隨著比特幣越炒越高，影響力越來越大，比特幣炒作引起了管理層的重視，現(xiàn)在開始重拳整治了。

對于比特幣交易平臺將要關閉的消息，有人認為對A股是個利好，邏輯是這些投機資金大概率會回歸A股市場。對于這種想法，我覺得有些一廂情愿了。炒比特幣的資金，確實是賭性很重的投機資金。但是，比特幣交易平臺關閉了，他們真的會回到股票市場么？我覺得可能性不大，就投機氛圍來說，股市其實算是很低了。如果這些資金追求刺激，商品期貨市場、股指期貨市場、外匯交易市場，哪一樣不比股市交易更刺激？所以，就算比特幣交易關閉了，這些資金真不見得會回到股市來。

（張道達）

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