近年來(lái)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情突出，讓以分散投資為主的量化基金投資舉步維艱。不過(guò)，隨著近期市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，此前強(qiáng)勢(shì)的“一九行情”現(xiàn)象逐漸消失，市場(chǎng)熱點(diǎn)開(kāi)始散亂，這反而讓許多量化基金看到了希望。

上海某量化基金的基金經(jīng)理向記者表示，今年前幾個(gè)月量化基金表現(xiàn)不佳，主要原因在于“一九行情”下小市值因子失效，多數(shù)量化基金的投資組合在中小市值股票上均有所暴露。而三季度以來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)逐步擴(kuò)散，更適合量化模型捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，量化基金大展身手的機(jī)會(huì)或?qū)⒌絹?lái)。

冰火兩重天

A股市場(chǎng)今年嚴(yán)重的兩極分化現(xiàn)象，也體現(xiàn)在量化基金身上。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，主動(dòng)型量化基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)分化十分突出。排名首位的量化基金今年以來(lái)的收益率達(dá)到33.86%，而排名末位的量化基金今年以來(lái)虧損幅度則達(dá)到23.46%，二者的差距高達(dá)57.32個(gè)百分點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的量化基金中，截至12月13日，今年以來(lái)獲得正收益的量化基金有41只，而同期出現(xiàn)虧損的量化基金數(shù)量也達(dá)到30只，分化非常明顯。這也顛覆了投資者對(duì)量化基金的印象。

業(yè)內(nèi)人士表示，以往的量化基金宣傳中，著力于模型選股規(guī)避人性弱點(diǎn)、通過(guò)對(duì)沖降低投資風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，讓很多投資者誤以為量化基金是低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，但在近年市場(chǎng)的波動(dòng)中會(huì)發(fā)現(xiàn)，量化基金也存在明顯的結(jié)構(gòu)性差異，由于模型不同，或者核心因子不同，以及投資對(duì)象的風(fēng)格不同，會(huì)帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)差異，這需要引起投資者的重視。

事實(shí)上，A股今年的“一九行情”也直觀(guān)地反映在了量化基金上。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，以藍(lán)籌股為主要投資對(duì)象的量化基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，特別是某只跟蹤50指數(shù)的量化基金，其業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超主動(dòng)型量化基金最高33.86%的收益率。而以中小市值股票為建模對(duì)象的量化基金，則在今年成長(zhǎng)股表現(xiàn)不佳的行情中，受損嚴(yán)重，其降低投資風(fēng)險(xiǎn)的功能并未得到體現(xiàn)。

企盼否極泰來(lái)

雖然近年來(lái)受行情風(fēng)格影響，量化基金的表現(xiàn)不盡如人意。不過(guò)，隨著四季度以來(lái)市場(chǎng)極端行情逐漸淡出，熱點(diǎn)變化更為頻繁，許多量化基金對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀(guān)情緒也有所提高。

銀河基金量化與指數(shù)工作室負(fù)責(zé)人樓華鋒表示，下半年以來(lái)，市場(chǎng)嚴(yán)重分化的行情有所修復(fù)，量化基金業(yè)績(jī)整體回暖。他認(rèn)為，目前的市場(chǎng)環(huán)境很適合量化基金生存：一方面，A股市場(chǎng)散戶(hù)化特征仍較明顯；另一方面，投資者以短線(xiàn)趨勢(shì)投資為主，導(dǎo)致市場(chǎng)存在較多錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)了量化投資策略的有效性，超額阿爾法獲取存在較大空間。他同時(shí)告訴記者，今年，銀河基金推出了多只量化基金——銀河量化優(yōu)選混合、銀河量化價(jià)值混合、銀河量化穩(wěn)進(jìn)混合，掘金量化投資風(fēng)口，力爭(zhēng)為投資者獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

值得注意的是，一些業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始將量化基金分類(lèi)成價(jià)值型和成長(zhǎng)型，以對(duì)應(yīng)于受市場(chǎng)風(fēng)格影響較大的量化基金品種。部分業(yè)內(nèi)人士依舊看好價(jià)值型量化基金，他們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)IPO提速以及并購(gòu)重組等新規(guī)實(shí)施以來(lái)，使得更多的投資者對(duì)上市公司的基本面更為看重，開(kāi)始著力挖掘具有優(yōu)秀盈利能力和成長(zhǎng)性以及相對(duì)低估值的價(jià)值類(lèi)個(gè)股，價(jià)值投資理念長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)正日益凸顯。