每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

12月28日，全球最大資管公司貝萊德（BlackRock）宣布，其在上海的外商獨(dú)資企業(yè)貝萊德投資管理（上海）有限公司已成功在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱基金業(yè)協(xié)會(huì)）登記成為私募基金管理人。而截至2017年9月30日止，貝萊德管理的客戶資產(chǎn)總規(guī)模約為5.977萬(wàn)億美元。

▲圖片來(lái)自：基金業(yè)協(xié)會(huì)

尤記得2017年1月3日，富達(dá)利泰投資管理（上海）有限公司在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記，成為首家外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人。此后這一年中，景順縱橫投資管理（上海）有限公司、路博邁投資管理（上海）有限公司等外資私募紛紛進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地私募市場(chǎng)。

可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中國(guó)內(nèi)地私募行業(yè)將呈現(xiàn)中外私募比拼的格局。那么，外資私募的到來(lái)，疊加2018年6月A股正式納入MSCI，這將會(huì)給中國(guó)內(nèi)地私募行業(yè)以及私募的投資帶來(lái)哪些變化呢？

內(nèi)資私募不擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)

外資私募的進(jìn)一步涌入，是今年私募行業(yè)的另一大看點(diǎn)，截至目前，富達(dá)、瑞銀、富敦、英仕曼、景順和路博邁等外資私募基金管理機(jī)構(gòu)陸續(xù)完成登記，陸續(xù)將在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)開(kāi)展私募基金管理業(yè)務(wù)。

對(duì)此，星石投資楊玲表示，“外資的進(jìn)入，一是提升行業(yè)合規(guī)性。合規(guī)是資產(chǎn)管理行業(yè)的生命線。海外私募有著近百年歷史，目前已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地的幾家海外同行中，絕大部分如瑞銀、富達(dá)、路博邁均有著超過(guò)60年的歷史。而中國(guó)內(nèi)地私募行業(yè)第一次大規(guī)模發(fā)展還是在10年前。這么長(zhǎng)時(shí)間的金融風(fēng)雨洗禮，他們的合規(guī)文化更先進(jìn)，他們的加入將提升全行業(yè)的合規(guī)意識(shí)。”

“二是提升行業(yè)活力，產(chǎn)品和投資策略更多元。隨著金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，海外私募入場(chǎng)積極，有的已經(jīng)開(kāi)始發(fā)行產(chǎn)品。境外先進(jìn)的投資理念和運(yùn)營(yíng)模式將在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)落地和檢驗(yàn)，多元化投資策略將給中國(guó)內(nèi)地帶來(lái)更豐富的資管產(chǎn)品，作為同行，我們也很期待看到這樣的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)行業(yè)而言，有競(jìng)爭(zhēng)才有活力，也才有前進(jìn)的動(dòng)力。”

而在北京和聚投資首席策略師黃弢看來(lái)，“現(xiàn)在可能剛好處在一個(gè)價(jià)值投資大的背景下，外資一直以來(lái)也更堅(jiān)持這樣的風(fēng)格，因此能夠和當(dāng)前的風(fēng)格結(jié)合得更緊密一點(diǎn)，當(dāng)下能起到的作用可能會(huì)比10年前或8年前更大一點(diǎn)。”

總的來(lái)說(shuō)，“作為一個(gè)系統(tǒng)，把他們開(kāi)放引進(jìn)來(lái)我覺(jué)得對(duì)于生態(tài)而言是挺好的事情，對(duì)于我們來(lái)講，我們不太擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)格局的影響。而且從A股市場(chǎng)本身來(lái)看，不管是短期還是長(zhǎng)期，內(nèi)資優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)反而做得更突出一些。”黃弢繼續(xù)說(shuō)道。

“擁抱白馬股”風(fēng)格或進(jìn)一步強(qiáng)化

此外，隨著A股在2018年6月正式納入MSCI,在目前價(jià)值投資的大環(huán)境下，私募明年會(huì)不會(huì)也傾向于對(duì)這些MSCI成分股進(jìn)行重點(diǎn)配置呢？

在這點(diǎn)上，黃弢認(rèn)為，“第一年可能也就是100億美元左右的規(guī)模，對(duì)市場(chǎng)的影響還不算大，而且他們研究的廣度和深度，不見(jiàn)得就能比內(nèi)資強(qiáng)很多，你不可能通過(guò)抄作業(yè)的方式去形成你的優(yōu)勢(shì)，你還是必須要有自己核心的競(jìng)爭(zhēng)力，而且我們希望要超越市場(chǎng)平均回報(bào)的水平，在這200多只MSCI成分股中，有的能夠理解，有的不一定能夠理解，我們還是希望能夠把握一些能夠理解的投資機(jī)會(huì)。”

而在瑞銀資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理陳章龍看來(lái)，“會(huì)考慮但是到不了重點(diǎn)參考的程度，我們選股是不會(huì)受這些影響，所有的投資決策包括買賣，都是圍繞基本面以及當(dāng)時(shí)的股價(jià)，因此有些股票會(huì)加入MSCI或加入指數(shù)，但我們還是主要看行業(yè)和個(gè)股，因?yàn)橛行┬袠I(yè)盈利沒(méi)有增長(zhǎng)空間，未來(lái)還可能越來(lái)越難做，這樣的行業(yè)里面往往又有大的上市公司，在指數(shù)里面占比還挺大，但這種情況下可能連重點(diǎn)參考都算不上。”

另外，楊玲還指出，“成功納入MSCI短期對(duì)A股的資金面和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有一定的提振作用，但是更重要的是對(duì)A股長(zhǎng)期的影響，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，加入MSCI意味著資本市場(chǎng)更大程度的開(kāi)放，有利于改善A股的投資者結(jié)構(gòu)、投資理念與投資制度，增強(qiáng)A股與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)與融合推動(dòng)A股市場(chǎng)走向成熟。”

在投資布局方面，“我們認(rèn)為還是有利于‘擁抱白馬股’風(fēng)格的進(jìn)一步強(qiáng)化。因?yàn)閺?22只A股大盤股的行業(yè)分布中可以看出，基本還是以大盤藍(lán)籌、績(jī)優(yōu)股、白馬股為主，同時(shí)滬港通、深港通北上資金也主要偏向藍(lán)籌股，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)北上資金配置的前五名分別為金融、工業(yè)、可選消費(fèi)、材料、日常消費(fèi)。”

“因此，我們認(rèn)為，新指數(shù)的具體構(gòu)成，從風(fēng)格上來(lái)看將以藍(lán)籌股為主，從行業(yè)上看消費(fèi)、金融的占比可能較高。這也將一定程度上強(qiáng)化目前A股的投資格局，追求業(yè)績(jī)的投資風(fēng)格在A股中正在慢慢形成。我們也會(huì)繼續(xù)關(guān)注這類標(biāo)的，但同時(shí)也會(huì)注意關(guān)注已經(jīng)跌出安全邊際、有真正內(nèi)生增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股。”楊玲繼續(xù)說(shuō)道。

每經(jīng)記者 黃小聰

每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來(lái)自視覺(jué)中國(guó)）