中國證券報 2018-09-18 07:34:50
第十七屆發(fā)審委上任以來，IPO審核趨嚴態(tài)勢顯著，最直觀的就是首發(fā)審核過會率從2017年的76.3%下降至2018年以來的50.1%。新一屆發(fā)審委上任后能進一步發(fā)展目前風清氣正的發(fā)審格局，繼續(xù)從嚴從真從長遠做好工作，為市場遴選優(yōu)秀企業(yè)。專家表示，新一屆發(fā)審委關注重點不會變，但是會給予新經濟企業(yè)更多機會。
圖片來源：攝圖網(wǎng)
第十七屆發(fā)審委一年的任期即將屆滿，證監(jiān)會發(fā)審委遴選委員會將選聘新一屆發(fā)審委委員。根據(jù)最新規(guī)定，發(fā)審委委員每屆任期一年，可連任，但連續(xù)任期最長不超過2屆。發(fā)審委委員每年至少更換一半。
業(yè)內人士表示，新一屆發(fā)審委上任后IPO審核總體態(tài)勢應不會有大方向上的改變。目前，發(fā)審工作節(jié)奏穩(wěn)定，效果較好。對待審企業(yè)審核要求較高，上市公司質量總體呈上升趨勢。在這一背景下，新一屆發(fā)審委上任后，應會延續(xù)目前的發(fā)審邏輯，關注企業(yè)各方面指標情況，加大對高新技術企業(yè)支持力度。
“第十七屆發(fā)審委委員構成綜合多位證監(jiān)會系統(tǒng)各部門一線專業(yè)人員、6位來自國家部委專職人員和從80位候選名單中遴選出的26位市場專業(yè)人士。”川財證券研究所所長陳靂表示，在任命人員之初，監(jiān)管層還同時修訂了發(fā)審制度和任職規(guī)范，強化內部監(jiān)管，杜絕權利濫用。
陳靂認為，在人員和制度趨于完善合理的基礎上，發(fā)審委一直保持著一貫的發(fā)審速度和標準，對IPO項目審核更全面、標準，在2017年11月一度出現(xiàn)單次會議6家公司上會5家被否決的情況，發(fā)審額度和通過率一度降低至56%，但在一致的標準下，發(fā)審額度和過審率低僅是階段性現(xiàn)象。隨之而來的是，企業(yè)自發(fā)的IPO項目退潮。在發(fā)審委上任一年之際再回看，發(fā)審環(huán)境已得到明顯優(yōu)化。
某券商資深投行人士認為，第十七屆發(fā)審委上任以來，IPO審核效率明顯提升，此前IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到緩解。從今年受理情況看，截至9月13日，證監(jiān)會受理IPO及發(fā)行存托憑證企業(yè)共288家，其中正常待審企業(yè)降至222家，相比2016年6月近700家排隊待受理的情形，今年審核周期明顯縮短。在加快審核速度同時，IPO審核標準并未放松。
“第十七屆發(fā)審委上任以來，IPO審核趨嚴態(tài)勢顯著，最直觀的就是首發(fā)審核過會率從2017年的76.3%下降至2018年以來的50.1%。”新時代證券研究所所長孫金鉅表示，對單個企業(yè)而言，企業(yè)從預披露到過會時間從2016年約700天的水平縮短至目前的約370天。單個企業(yè)IPO進程加快、效率提高。
南開大學金融與發(fā)展研究院負責人田利輝表示，第十七屆發(fā)審委能在高速審理申報企業(yè)、顯著緩解排隊問題的同時，從嚴從真從長遠出發(fā)，為我國滬深股市遴選優(yōu)質企業(yè)?？梢灾v，第十七屆發(fā)審委上任以來，IPO審核態(tài)勢發(fā)生正面變化，我國發(fā)審工作有了長足進步。
從成功申報IPO的企業(yè)結構看，前述投行人士表示，從2016年至今，A股市場共有589家高新技術企業(yè)上市，占新上市企業(yè)數(shù)量的82%。借助資本市場挖掘有價值企業(yè)，第十七屆發(fā)審委尤其注重培養(yǎng)和支持具有核心技術和成長潛力的科技企業(yè)，為中國高端制造孕育新動能。
截至8月底，共計50家企業(yè)在首發(fā)審核中被否決。就被否原因看，孫金鉅認為，共有46家企業(yè)因業(yè)績下滑以及毛利率、應收賬款異常等原因未能順利過會，持續(xù)盈利能力和財務問題是發(fā)審委審核核心關注點。發(fā)審委也重點關注關聯(lián)交易及獨立性問題、股權問題、披露存在重大遺漏及其他違法違規(guī)事項等問題。此外，2018年以來，在過會企業(yè)中，最近三年累計凈利潤超過1億元且最近一年凈利潤規(guī)模達5000萬元以上企業(yè)占比超過98%。在2017年的過會企業(yè)中，達到相應盈利規(guī)模的企業(yè)約占85%。可見，今年以來，發(fā)審委對企業(yè)盈利能力關注度有所提升。
“第十七屆發(fā)審委持續(xù)關注毛利率、應收賬款、收入確認政策、存貨、關聯(lián)交易及同業(yè)競爭、實際控制人、募投項目情況、政府補助及稅收優(yōu)惠等傳統(tǒng)上會的重點盤詢內容。”田利輝認為，近期發(fā)審會更關注過會公司核心競爭力、盈利能力可持續(xù)性、資本運營和會計處理等問題，對會計細節(jié)和股權變更等問題給予更嚴格審查，以便為廣大投資者遴選出優(yōu)質公司，杜絕不良公司混入公開市場。具體而言，這一屆發(fā)審會的新特點是高度重視全報告期合規(guī)性、高度重視全報告期財務真實性和內控有效性、高度重視可理解性。這一屆發(fā)審會不會被凈利潤、先例、預審員和初審會的判斷所影響和誤導，具有獨立性、專業(yè)性和責任感。
前述投行人士認為，目前IPO審核比以前關注的內容更加豐富全面，不僅關注財務指標，更關注非財務指標，比如信息披露合規(guī)性、環(huán)保問題等，充分體現(xiàn)全面提升上市公司治理的審核理念。
孫金鉅預計，新一屆發(fā)審委在上任后會繼續(xù)保持嚴審態(tài)勢，新股發(fā)行整體將繼續(xù)保持低速。發(fā)審委將繼續(xù)就企業(yè)實際盈利能力、關聯(lián)交易、股權等方面進行重點審查，嚴格把控IPO發(fā)行企業(yè)質量。
陳靂預計，新一屆發(fā)審委會延續(xù)當前專業(yè)、嚴格、高效的工作作風，在信息披露監(jiān)管方面會有所加強，以倒逼企業(yè)規(guī)范發(fā)行操作，構建良好市場投融資環(huán)境。
“新一屆發(fā)審委上任后能進一步發(fā)展目前風清氣正的發(fā)審格局，繼續(xù)從嚴從真從長遠做好工作，為市場遴選優(yōu)秀企業(yè)。”田利輝表示，新一屆發(fā)審委關注重點不會變，但是會給予新經濟企業(yè)更多機會。
面對當前的發(fā)審邏輯，前述投行人士表示，預計更嚴格、規(guī)范和全面的審核機制依然不變，擬IPO企業(yè)最重要的是提高企業(yè)經營質量，保證IPO材料真實性和切實履行相關上市流程要求。
孫金鉅建議，企業(yè)應謹慎選擇投遞IPO申請，著重致力于發(fā)展自身業(yè)務能力、鞏固市場地位，提升盈利能力，嚴格按照證券法對IPO企業(yè)相關規(guī)定完善相應資質。
田利輝表示，擬上市企業(yè)應苦練內功，提高自身核心競爭力，真實公正地衡量自身是否符合過會上市標準，不要存在欺瞞或僥幸心理。擬上市企業(yè)應準備好被現(xiàn)場檢查，客觀冷靜沉穩(wěn)地匯報自身優(yōu)勢和潛力所在，憑借真材實料說服發(fā)審會委員企業(yè)符合標準的現(xiàn)實和能為投資者帶來長期回報的前景。
陳靂建議，首先在財務硬指標上做到規(guī)范合理，其次在融資規(guī)模、資金用途等方面做好范式說明，以企業(yè)經營戰(zhàn)略規(guī)劃為根基，利用資本市場平臺達到擴大自身經營規(guī)模、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的目的，讓資本市場工具使用回歸金融服務實體本源，而非短期套利工具。
（中國證券報 徐昭）
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