華泰宏觀 李超團隊

1-9月高技術(shù)制造業(yè)投資增速14.9%，高于整體投資增速9.5個百分點，我們認為在需求側(cè)存在下行壓力的情況下，未來國家可能在高新制造業(yè)領(lǐng)域繼續(xù)加大長周期資本投入，對沖傳統(tǒng)制造業(yè)投資的下行壓力。我們同時認為下半年貨幣政策強調(diào)擴大信用，可能運用結(jié)構(gòu)性寬松政策對沖社融表外融資的下行壓力，這也將使得中小企業(yè)融資難的問題得到一定緩解。我們把全年制造業(yè)投資增速預(yù)測上修到8.5%。

財政部要求加快地方政府專項債券發(fā)行和使用進度，提出“各地至9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當主要放在10月份發(fā)行”，我們認為隨著資金逐漸到位，未來基建增速有望緩慢反彈。

華鑫證券 曹愻川

固定資產(chǎn)投資增速起底：2018年前三季度固定資產(chǎn)投資增速為5.4%，比去年同期下降2.5個百分點，但較1~8月小幅回升0.1個百分點，下滑勢頭出現(xiàn)一定緩和。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速為3.3%，較去年同期下降16.5個百分點，增速仍未出現(xiàn)止跌跡象。前三季度投資數(shù)據(jù)中，亮點非常明顯，制造業(yè)投資增速進一步回升至8.7%，轉(zhuǎn)型升級的步伐明顯加快，而民間投資增速也維持在8.7%的水平，顯示民間投資維持較高的熱情。

東興證券 鄭閔鋼 宋勁 王長龍 吳文德

基建投資持續(xù)回落，四季度有望迎來小幅反彈。

1~9月基建投資（不含電力）同比增長3.3%，增速比1~8月份回落0.9個百分點。我們認為基建投資增速有望企穩(wěn)回升，主要原因一是9月份地方政府專項債券發(fā)行顯著提速。目前專項債發(fā)行進度超預(yù)期。專項債發(fā)行的提速將在一定程度推進基建項目的審批和落地。

二是與基建相關(guān)的水泥和鋼鐵數(shù)據(jù)均有所回暖。9月粗鋼產(chǎn)量同比增長7.5%，較8月份大幅增長4.8%，與此同時本月高爐開工率也在不斷的回升，10月中旬唐山高爐開工率相比月初回升1.22%至61.59%。與基建相關(guān)的水泥累計產(chǎn)量同比增速也在不斷的回升，7~9月份增速分別為-0.3%、0.5%、1%，說明基建啟動預(yù)期逐步增強。

第三，四季度由于進入冬季，部分地區(qū)將停工，認為10月份或?qū)⒊蔀閾岄_工、搶進度的關(guān)鍵一月，預(yù)計10月份基建投資將迎來小幅反彈。