每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 劉野    

5月17日，央行網(wǎng)站發(fā)布了2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。關(guān)于貨幣政策，央行表示穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度， 適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，此外記者注意到央行新提法還表示要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格形勢變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。

關(guān)于物價(jià)表述，央行一季度報(bào)告表示“物價(jià)形勢總體較為穩(wěn)定，不確定因素有所增加”，而二月份發(fā)布的四季度報(bào)告表述為“物價(jià)形勢總體較為穩(wěn)定，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測”。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝

下一階段，央行將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成三角良性循環(huán)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。

物價(jià)不確定因素有所增加

值得注意的是，報(bào)告關(guān)于對物價(jià)的表述相比于去年四季度有所變化。一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，“物價(jià)形勢總體較為穩(wěn)定，不確定因素有所增加”，而去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的表述則為，“物價(jià)形勢總體較為穩(wěn)定，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測”。

具體來看，物價(jià)漲幅主要取決于經(jīng)濟(jì)基本面狀況和供求的相對變化。近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，核心CPI大體穩(wěn)定;供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，市場機(jī)制作用得到更好發(fā)揮，產(chǎn)能過剩問題明顯緩解，這些都有利于物價(jià)保持平穩(wěn)。也要看到，近期非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬存欄量減少較多，對豬肉價(jià)格影響較大;國際原油價(jià)格逐步走高，國內(nèi)成品油、鋼材等工業(yè)品價(jià)格也有所回升。此外，減稅措施還可能對不同部門的物價(jià)指數(shù)產(chǎn)生不同影響?？傮w來看，未來一段時(shí)間物價(jià)水平受到供求兩端影響，存在一些不確定性，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測。

麻袋研究院蘇筱芮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從一季度宏觀經(jīng)濟(jì)，資本市場，公司盈利等狀況來看，多項(xiàng)指標(biāo)均超過預(yù)期，但也要意識(shí)到內(nèi)外部環(huán)境的變化。內(nèi)部方面，國內(nèi)發(fā)展不平衡，不充分的問題依舊存在，且受自然環(huán)境等因素影響，諸如鮮菜，水果等品種價(jià)格有所上升，而外部方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國際形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，中美貿(mào)易摩擦致使貿(mào)易環(huán)境處于不穩(wěn)定狀態(tài)。同時(shí)我們也要意識(shí)到，這種不確定性不僅僅是國內(nèi)問題，也是國際問題，這跟世行與IMF春季警示會(huì)提出的三大不確定性是一脈相承的。

有分析指出，穩(wěn)健的貨幣政策有助于為結(jié)構(gòu)性去杠桿提供適宜的宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣金融環(huán)境。對于結(jié)構(gòu)性去杠桿而言，保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定既是目的也是前提。近兩年來，我國GDP年均增速為6.7%，CPI年均漲幅為1.8%，廣義貨幣(M2)、社會(huì)融資規(guī)模和名義GDP的年均增速分別為8.1%、11.6%和10.3%，三者之間更加匹配，較好實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、物價(jià)穩(wěn)定、宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的較好宏觀經(jīng)濟(jì)組合。

存款準(zhǔn)備金制度形成“三檔兩優(yōu)”的新框架

2019年以來，面對經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的新情況新變化，中國人民銀行積極應(yīng)對內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，采取一系列符合實(shí)際的有力措施，保持流動(dòng)性合理充裕和貨幣信貸合理增長，有效改善了市場預(yù)期，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

據(jù)了解，為進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)服務(wù)縣域，加強(qiáng)對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，從2019年5月15日開始，人民銀行將服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行與農(nóng)村信用社的存款準(zhǔn)備金率并檔，對僅在本縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級(jí)行政區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)但上年末資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同的存款準(zhǔn)備金率。此次并檔約有1000家服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行可以享受該項(xiàng)政策，釋放長期流動(dòng)性約3000億元，相當(dāng)于一次定向降準(zhǔn)。此次調(diào)整于5月15日、6月17日、7月15日分三次實(shí)施。實(shí)施到位后，我國的存款準(zhǔn)備金制度形成“三檔兩優(yōu)”的新框架。

中國銀行國際金融研究所范若瀅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本次貨幣政策執(zhí)行報(bào)告以專欄形式闡述了我國的存款準(zhǔn)備金制度形成了更加清晰、簡明的“三檔兩優(yōu)”基本框架。這與此前國常會(huì)中提出“建立對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架”的政策要求是相呼應(yīng)的。

考慮到未來中美貿(mào)易摩擦的不確定性和我國經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力，今年仍有降準(zhǔn)空間。但本次報(bào)告指出，貨幣政策不會(huì)“大水漫灌”，預(yù)計(jì)后續(xù)降準(zhǔn)將在“三檔”框架下更有針對性的向中小型銀行傾斜，進(jìn)一步發(fā)揮中小銀行服務(wù)民營、小微企業(yè)的人緣、地緣等優(yōu)勢。

關(guān)于下一階段的政策思路，中國人民銀行將注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，創(chuàng)新和完善金融宏觀調(diào)控。立足于推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，更加注重質(zhì)的提升，更加注重激發(fā)市場活力。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，不斷改進(jìn)金融服務(wù)。面對內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，因時(shí)因勢更有針對性地實(shí)施宏觀調(diào)控。

穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格形勢變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，進(jìn)一步加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新貨幣政策工具和機(jī)制，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)融資成本,提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕，廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。推動(dòng)穩(wěn)健貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成三角良性循環(huán)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。