每經(jīng)記者 唐如鈺    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

7月27日，在北京舉辦的“2019中國母基金峰會”上，母基金研究中心發(fā)布了《2019年上半年中國母基金全景報告》（以下簡稱報告）。

報告顯示，2019上半年，中國私募股權母基金（以下簡稱中國母基金）已有323只，管理總規(guī)模達23498億元人民幣，較去年同期增長了15.36%。值得注意的是，管理總規(guī)模雖在上升，但其增速卻明顯放緩。與此同時，受資本寒冬、資管新規(guī)、退出周期等因素的影響，母基金募資端壓力不減、投資繼續(xù)放緩，行業(yè)整體進入了結構化的調整階段。

另一方面，則是隨著政策環(huán)境的穩(wěn)定、科創(chuàng)板推出以及銀行理財子公司設立等利好因素的落地，母基金也有望在下半年迎來新的發(fā)展機遇。

母基金管理規(guī)模增速下滑

報告顯示，截至2019年6月30日，中國母基金共有323只、管理總規(guī)模為23498億元，相比2018年底增長了9.68%，相比去年同期增長15.36%。

現(xiàn)有的323只母基金中，包括了市場化母基金74家，總管理規(guī)模5163億元人民幣，較2018年底統(tǒng)計的4504億元人民幣管理規(guī)模增長了13.72%；其余249只則均是政府引導基金，總管理規(guī)模達到18335億元人民幣，相比2018年底增長了8.36%。

顯然，無論是基金數(shù)量還是管理規(guī)模，政府引導基金都占據(jù)了主導地位。

同樣，在2019上半年新成立的母基金中，政府引導基金的優(yōu)勢仍然凸顯。報告顯示，今年上半年共有12家新發(fā)起成立的母基金，共計募集資金1323億元人民幣；其中市場化母基金3只，募集金額48億元人民幣；政府引導基金9只，共計募資1275億元人民幣。

圖片來源：母基金研究中心

不過值得注意的是，雖然母基金管理總規(guī)模尚可觀，但其增速卻明顯下滑。

報告指出，從在管規(guī)模來看，中國私募股權母基金在管規(guī)模的增速連年下滑。同比增速從2018年底的33%，下降到2019年年中的15%?？紤]入選中國母基金100指數(shù)的政府引導基金增長率，其年增長率更是從2017年的83%，下降到2018年的42%，2019上半年增長率僅11.37%。

圖片來源：母基金研究中心

募資難持續(xù)，投資放緩

增速的明顯下滑實則是大環(huán)境影響之下行業(yè)進入調整期的體現(xiàn)。

報告即分析稱，在經(jīng)歷過去數(shù)年的高速發(fā)展之后，受諸多因素影響，母基金行業(yè)也進入了結構性調整階段。從2018年開始，其投募資規(guī)模都出現(xiàn)明顯收縮，2019上半年則是延續(xù)了去年的情況。顯然，無論是政府引導基金還是市場化母基金日子都并不好過。

報告還分析道，今年以來部分地方財政的持續(xù)承壓是政府引導基金募資難的持續(xù)和投資放緩的重要原因之一。具體而言，在上半年更多的財政資金被用于刺激經(jīng)濟增長和民生保障領域等多重因素影響之下，地方財政投資政府引導基金能力受到限制。

如此，部分地區(qū)的政府引導基金因資金無法到位而產(chǎn)生了投資放緩甚至停滯的現(xiàn)象。

此外，報告還指出，第三方財富管理機構問題的顯現(xiàn)，也加劇了市場化母基金的募資困境。去年以來，一些第三方財富管理機構在過去粗放式的發(fā)展、盲目擴張規(guī)模和忽視資產(chǎn)管理能力的苦果開始顯現(xiàn)，去年開始集中出現(xiàn)“爆雷潮”正衍變?yōu)橐粡垙埶{底白字的警情通報。

而不少市場化母基金對第三方財富機構均有投資，接連的“爆雷”也打擊了母基金背后高凈值客戶的信心。加之一二級市場估值倒掛，二級市場表現(xiàn)相對亮眼等原因，部分個人LP對于市場化母基金產(chǎn)品的投資意向亦有所降低。

下半年，利好可期

資本寒冬下的行業(yè)困境僅是一方面，今年以來，隨著政策環(huán)境逐步穩(wěn)定、全球主流國家貨幣政策再次迎來拐點、科創(chuàng)板、銀行理財子公司等利好因素的推出，2019下半年母基金行業(yè)發(fā)展也將面臨諸多機遇。

報告預計，下半年母基金行業(yè)有望迎來四大方面的利好。

首先，隨著全球主流國家貨幣政策進入降息周期，中國的貨幣政策空間也將擴大。如此，在資金面相對寬裕的情況下，中國母基金行業(yè)有望獲得更多“子彈”支持。

其次，銀行資管計劃將成為中國私募股權投資LP領域更重要的參與者。今年上半年以來，已有多家大型商業(yè)銀行相繼成立理財子公司，并正在積極布局國內私募股權業(yè)務。如此，銀行理財子公司的設立也將為母基金行業(yè)注入更多元化的資金來源。

再者，隨著科創(chuàng)板的落地也將打通政府引導基金退出渠道，母基金行業(yè)有望開啟一個全新的收獲期。

最后，則是隨著政策環(huán)境的逐步穩(wěn)定，預計下半年針對私募股權投資的政策將會進一步優(yōu)化，利好可期。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)