每經(jīng)記者 鄢銀嬋    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

近期監(jiān)管層所釋放的關(guān)于注冊制全市場推行的信號，在創(chuàng)投圈引起熱議。

10月23日-24日，重慶國際創(chuàng)投大會(huì)上，海松資本創(chuàng)始人、管理合伙人、CEO陳立光在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)表示，注冊制的推行一定程度降低了企業(yè)上市門檻，縮短了不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)孵化到退出的時(shí)間成本，有利于優(yōu)化現(xiàn)金流；同時(shí)也要注意企業(yè)成功上市僅是一個(gè)里程碑，要更多的嫁接資源與企業(yè)共同成長。

據(jù)了解，海松資本成立于2016年底，總投資項(xiàng)目40多個(gè)，投資金額超10億美元。其投資的騰訊音樂、趣頭條、奇安信等均已成功上市，京東數(shù)科也正在IPO。在賽道選擇上，陳立光更加看好傳統(tǒng)市場。“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市場空間達(dá)萬億級，迫切需要新技術(shù)變革，這是未來的方向。”

熱錢效應(yīng)不會(huì)長期存在

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)副主席李超在2020金融街論壇年會(huì)“金融合作與變革”平行論壇上致辭時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將研究制定全市場推廣注冊制實(shí)施方案。

對此，正在重慶參加重慶國際創(chuàng)投大會(huì)的陳立光表示，注冊制推行是好事。“原來上市門檻較高，對三年連續(xù)盈利等指標(biāo)要求較嚴(yán)，企業(yè)需要達(dá)到一定成熟規(guī)模，可能要10年才能實(shí)現(xiàn)上市。在注冊制下，現(xiàn)在可能只有5年，甚至更短時(shí)間。”

陳立光認(rèn)為，上市門檻的降低，也令創(chuàng)投市場發(fā)生變化。

一方面，熱錢進(jìn)入追風(fēng)口現(xiàn)象更突出。”比如今年生物醫(yī)藥板塊很火，有些都不做競標(biāo)，對所投公司做什么可能都沒搞的特別清楚，只要拿到額度就趕緊沖進(jìn)去，包括一些機(jī)構(gòu)成立項(xiàng)目基金，馬上對外融資，然后擊鼓傳花，泡沫也就越來越大。”陳立光表示。

與此同時(shí)，被熱錢追捧的企業(yè)也會(huì)受到影響。“本身一個(gè)項(xiàng)目估值比如只有50億，熱錢進(jìn)來就抬高到200億，這對企業(yè)創(chuàng)始人、高管團(tuán)隊(duì)的心態(tài)有很大考驗(yàn)，錢多就容易做出粗放式投資的策略，最終將企業(yè)拖垮。”

另一方面，過多的熱錢也在沖擊真正秉持健康理性投資理念的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。“比如一家企業(yè)剛好就處在風(fēng)口上，我們原本給的估值是10億美元，現(xiàn)在人家愿意給40億美元估值，企業(yè)很可能會(huì)選擇錢多的那一方，對我們來說就失去了一個(gè)好項(xiàng)目。”陳立光說。

今年以來，A股兩市高價(jià)股陣營越來越龐大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月22日收盤，兩市股價(jià)超過100元的有100余只，其中科創(chuàng)板的占比在3成以上。陳立光認(rèn)為，“眼下的熱錢效應(yīng)不會(huì)長期存在”。

萬億級傳統(tǒng)市場仍是藍(lán)海

近兩年，帶有“新經(jīng)濟(jì)”標(biāo)簽的項(xiàng)目在創(chuàng)投圈頗受熱捧。陳立光認(rèn)為，硬核科技、新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、創(chuàng)新科技被追捧的熱度不會(huì)降低，但關(guān)鍵是要和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。

“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍占據(jù)著中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位，是萬億級的大生意，但又亟需創(chuàng)新和變革，堪稱一片藍(lán)海。”陳立光解釋稱，“這些傳統(tǒng)企業(yè)必須擁抱新經(jīng)濟(jì)、數(shù)字化、新科技，為創(chuàng)新型的科技企業(yè)提供土壤和機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)橫向聚合以及縱向提升的轉(zhuǎn)型。”

值得注意的是，目前國內(nèi)大多數(shù)PE與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)脫節(jié)，VC/PE從業(yè)者以金融背景居多，多是“做投資出來的”，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的了解不夠。

對市場的新認(rèn)知也在改變著海松資本的投資策略。“我們一直專注于TMT和醫(yī)療領(lǐng)域，現(xiàn)在則更加聚焦，著眼于全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。”陳立光表示，“比如我們和北斗星通合作成立并購基金，就是圍繞在北斗、通信等領(lǐng)域的上下游進(jìn)行投資并購。”

在陳立光看來，作為PE，要成為連接傳統(tǒng)企業(yè)與所投創(chuàng)新企業(yè)的連接橋梁。“一方面，創(chuàng)新企業(yè)必須找到應(yīng)用場景，這才具有創(chuàng)新的價(jià)值；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也需要新技術(shù)來革新，二者的需求點(diǎn)剛好能契合。”

封面圖片來源：視覺中國