每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

隨著近期興合基金獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的消息傳開，業(yè)界再次對(duì)“個(gè)人系”公募的打法表示關(guān)注，由于個(gè)人投資風(fēng)格的差異，“個(gè)人系”公募基金的產(chǎn)品業(yè)績忽冷忽熱也常被外界詬病，不過從興合基金的核心股東中記者發(fā)現(xiàn)，王鋒曾在華商基金履職基金經(jīng)理時(shí)重倉化工、有色等順周期行業(yè)，亦為接下來的首發(fā)基金募集和投資帶來更多想象空間。

據(jù)悉，興合基金三大個(gè)人股東中，有兩人系華商基金元老，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，在取得工商經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證之后6個(gè)月內(nèi)，應(yīng)當(dāng)發(fā)行首只公募基金產(chǎn)品，目前核準(zhǔn)階段仍在取得正式公募牌照之前。

公募再添“個(gè)人系”基金公司

相比2018年前后基金公司的成立熱潮，2019年之后速度明顯放緩，尤其是“個(gè)人系”公募基金的獲批數(shù)量在最近一年中并不多見，而興合基金受證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的消息再次引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)“個(gè)人系”公募基金的討論。

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于核準(zhǔn)設(shè)立興合基金管理有限公司的批復(fù)》，批復(fù)顯示，核準(zhǔn)興合基金注冊(cè)資本為10,000萬元人民幣，核準(zhǔn)股權(quán)結(jié)構(gòu)中，程丹倩、王鋒、高昕等個(gè)人股東合計(jì)占到出資比例的89%，剩余三家機(jī)構(gòu)股東分別是北京金華盛開企業(yè)管理中心（有限合伙）、北京五象企業(yè)管理中心（有限合伙）及北京瓊銳企業(yè)管理中心（有限合伙）。

來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)頁截圖

說明：興合基金核準(zhǔn)股權(quán)機(jī)構(gòu) 來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)頁截圖

值得注意的是，個(gè)人股東中，程丹倩的出資比例最高，以出資額4800萬元占48%出資比例，而三家機(jī)構(gòu)股東的實(shí)際控制人也均指向程丹倩。以北京五象企業(yè)管理中心(有限合伙)為例，啟信寶統(tǒng)計(jì)顯示，王鋒和高昕各自認(rèn)繳出資198萬元，持股占比49.5%，實(shí)際控制人為程丹倩。

另外兩家持股機(jī)構(gòu)的股權(quán)明細(xì)中也保持著相同的持股比例，僅在認(rèn)繳出資規(guī)模上有所不同。由此可見，興合基金系程丹倩、王鋒、高昕三人發(fā)起成立的國內(nèi)又一家“個(gè)人系”公募基金公司。

根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，各股東需要在此批復(fù)之日起6個(gè)月內(nèi)完成興合基金組建工作，足額繳付出資，選舉董事、監(jiān)事，聘任高級(jí)管理人員。該批文由證監(jiān)會(huì)今年2月25日發(fā)布，預(yù)計(jì)要在今年8月底前完成相關(guān)任務(wù)要求。

從個(gè)人履歷來看，程丹倩此前擔(dān)任華商基金督察長，在她履職期間，華商基金曾在2010年創(chuàng)下業(yè)績佳話，公司旗下華商盛世成長、華商阿爾法等權(quán)益產(chǎn)品在當(dāng)時(shí)業(yè)績長期領(lǐng)跑同類產(chǎn)品；王鋒則在華商基金首只基金——華商領(lǐng)先企業(yè)2007年成立后，為期兩年半擔(dān)任基金經(jīng)理，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，其任職回報(bào)為13.84%，年化回報(bào)5.12%領(lǐng)先當(dāng)時(shí)滬深300年化-1.34%水平。

除上述前“華商系”公募人士外，啟信寶統(tǒng)計(jì)顯示，高昕在2009年7月起任中經(jīng)貿(mào)資產(chǎn)管理有限公司法人代表，總裁。曾就職于中經(jīng)貿(mào)資產(chǎn)管理有限公司任中經(jīng)貿(mào)融匯1號(hào)債券型私募證券投資基金投資經(jīng)理，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，該產(chǎn)品目前年化回報(bào)6.15%，在同類148只產(chǎn)品中排名第27。

風(fēng)控及投資能力考驗(yàn)弱市掘金成色

從興合基金股東背景中不難看出，該創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有長期的資本市場投資及合規(guī)經(jīng)驗(yàn)，而團(tuán)隊(duì)是否具備專業(yè)背景和行業(yè)資源也影響著公司接下來的發(fā)展，尤其對(duì)于當(dāng)前環(huán)境下的新基金公司而言，風(fēng)控及投資能力考驗(yàn)弱市掘金成色。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)要求，興合基金應(yīng)當(dāng)在取得工商行政管理機(jī)關(guān)頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照后，到證監(jiān)會(huì)領(lǐng)取經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證，自取得經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證之日起6個(gè)月內(nèi)，應(yīng)當(dāng)發(fā)行公募基金產(chǎn)品。

有投資界人士告訴記者，對(duì)于新成立的公募基金公司來說，工商局在注冊(cè)帶有“基金管理”字樣的許可信息之前，必須先拿到核準(zhǔn)，然后工商局才予以注冊(cè)登記，然后才能拿到公募基金牌照，也就是說，目前興合基金仍是在取得公募牌照之前做相關(guān)準(zhǔn)備。

但業(yè)內(nèi)人士表示，核準(zhǔn)是最難的一步，取得牌照則是程序上的時(shí)間問題，但也正因如此，對(duì)時(shí)點(diǎn)的把握直接影響首發(fā)基金產(chǎn)品的時(shí)間窗口，但從“個(gè)人系”基金公司的投資能力來說，過往成功的案例需要天時(shí)地利人和。

“不同于券商系公募基金在投研、風(fēng)控方面的團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)，個(gè)人系公募能力相對(duì)有限。”上述投資人坦言，業(yè)內(nèi)熟知的睿遠(yuǎn)基金和中庚基金曾因明星基金經(jīng)理的個(gè)人號(hào)召力在短期內(nèi)形成棋逢對(duì)手之勢(shì)，但個(gè)人投資風(fēng)格的不同也讓公司旗下產(chǎn)品的業(yè)績?cè)诓煌闹骶€行情中迅速拉開差距，中庚基金旗下丘棟榮的低估值堅(jiān)守策略雖無可厚非，但也的確錯(cuò)過了2020年的光伏、新能源行情。

而從興合基金目前股東序列中來看，王鋒和高昕都是實(shí)戰(zhàn)派，但公開信息中有關(guān)王鋒的基金管理數(shù)量僅有華商領(lǐng)先企業(yè)一只，屬于偏股混合型基金；高昕也只管理過中經(jīng)貿(mào)融匯1號(hào)一只產(chǎn)品，且偏向債券策略。接下來是否將由兩人分別擔(dān)綱公司權(quán)益和固收兩大主線的投資需要觀察，但就各自的業(yè)績水平來看，依然較行業(yè)領(lǐng)先有一定距離。

要趕上化工、有色行情的投資機(jī)遇？

不過，在2008年A股經(jīng)歷持續(xù)大幅下跌之時(shí)，王鋒曾在一次媒體采訪時(shí)表示，下跌使得一部分優(yōu)秀公司的股票價(jià)格被低估，他們的價(jià)值終將會(huì)在未來得到市場的重新認(rèn)可，也帶來了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，因此并不值得大家悲觀和恐慌。

記者發(fā)現(xiàn)，在王鋒履職的兩年半時(shí)間里，他對(duì)化工及有色行業(yè)的選股格外傾心，雖與彼時(shí)同在順周期行情中的A股策略相似，但不得不說，當(dāng)前A股的投資趨勢(shì)完全有望引起王鋒的投資共鳴。

來源：Wind截圖

說明：華商領(lǐng)先企業(yè)季報(bào)持倉（2007年四季報(bào)） 來源：Wind

說明：華商領(lǐng)先企業(yè)季報(bào)持倉（2008年四季報(bào)） 來源：Wind

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2007年年內(nèi)，華商領(lǐng)先企業(yè)對(duì)工業(yè)行業(yè)的配置比例達(dá)到31.09%，超過同類平均的17.77%水平；能源類配置比例達(dá)7.46%，與行業(yè)同類平均7.37%持平。重倉股中，云天化、太原重工、中國石化等化工類個(gè)股長期穩(wěn)坐前十大重倉股序列，云天化更是從2007年三季報(bào)到2008年三季報(bào)保持第一大重倉股序列。

盡管從2008年四季報(bào)開始，王鋒的重倉股名單有所變化，但從行業(yè)來看，依舊是順周期中化工向有色金屬的過渡，且加大了機(jī)械設(shè)備的配置，保變電氣在2008年四季報(bào)時(shí)成為基金頭號(hào)重倉股。

王鋒如此選股的風(fēng)格可以看出，側(cè)重順周期品種布局是主線，且他曾多次明確對(duì)順周期下企業(yè)業(yè)績的改善充滿信心，尤其是當(dāng)市場指數(shù)回歸合理區(qū)間之后，一些資源類個(gè)股將迎來價(jià)值重估的開端。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)