每經AI快訊，恒越內需驅動混合：截至二季度末，恒越內需驅動混合A基金份額凈值為1.2461元，二季度末基金份額凈值增長率為33.23%；截至二季度末，恒越內需驅動混合C基金份額凈值為1.2413元，二季度末基金份額凈值增長率為32.97%；同期業(yè)績比較基準收益率為1.73%。 截至二季度末，恒越內需驅動混合的股票倉位為79.29%，前十大重倉股為科沃斯、山西汾酒、酒鬼酒、五糧液、富滿電子、美迪西、李寧、九典制藥、寧德時代、天賜材料。 報告期內基金投資策略和運作分析如下：“2021年上半年，我國宏觀經濟延續(xù)修復但結構分化顯著。出口受益于發(fā)達經濟體復蘇而保持高增，但消費和制造業(yè)投資修復節(jié)奏十分緩慢，成為內需的“薄弱環(huán)節(jié)”。“不均衡修復”背景下，國內政策緊縮力度較年初市場預期的溫和一些，以“緊信用、寬貨幣”為主要搭配。信用層面以結構性收縮為主，控制涉房貸款、表外和城投，而對制造業(yè)和小微企業(yè)保持較強支持，同時在銀行間市場維持狹義流動性合理充裕，具有代表性的短端利率在多數時間處于政策利率下方。2季度大宗商品漲價較多，一度引發(fā)市場對貨幣政策收緊擔憂，但5月中起商品價格在產業(yè)政策等引導下回落緩解這一擔憂。海外經濟復蘇也呈現分化特征，一邊是美歐發(fā)達經濟體疫苗接種加快、經濟加速復蘇，另一邊是部分加工國和資源國疫情反復影響生產，形成全球商品供需錯配格局，推高大宗商品價格。伴隨美國經濟復蘇強勁、通脹壓力顯性化，市場對其退出寬松貨幣政策的預期逐漸加強，并已成為影響上半年全球資產定價的重要擾動因素。尤其是6月美聯儲議息會議釋放的2023年底前加息信號，已逆轉美元前期貶值態(tài)勢，進入升值通道。國內景氣高位、流動性邊際收斂的背景下，上半年A股市場總體震蕩，但風格切換活躍，結構性行情并不缺乏。年初市場交易向白馬股過度集中、結構脆弱性累積，以美債收益率沖高為導火索，白馬股階段大幅調整，市場風格也從核心資產向“通脹交易”下的順周期風格切換。5月起，在商品價格回落、流動性預期好轉、人民幣升值等因素影響下，成長風格開始表現出明顯的超額收益。向后展望，我國經濟動能的環(huán)比高點、信用收縮最快的階段可能均出現在2季度，下半年宏觀環(huán)境大概率是經濟緩降坡、流動性底部階段。我們將持續(xù)關注這些與經濟周期關聯度較小的高景氣細分賽道中，盈利持續(xù)高質量增長的公司。下半年美聯儲可能討論縮減QE已經形成一致預期，但其對全球資產價格的影響程度目前尚未可知，我們對此保持密切關注。盡管國內經濟整體的復蘇趨緩，我們看到經濟結構中，基于消費升級、科技進步的產業(yè)趨勢仍在持續(xù)，相關的內需行業(yè)之中，仍然不乏優(yōu)質成長的機會涌現，這其中對應的結構性機會仍是我們所重視的?；趦刃枧渲梅较颍净鸬牟僮鬟壿嬍菑淖韵露系囊暯?，尋求未來幾年業(yè)績快速且高質量增長的優(yōu)質成長股，其基本要求是企業(yè)仍具備較大成長空間，且成長實現路徑要具備較高的確定性，同時當前市值尚未透支遠期市值。因此，給不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同盈利天花板以及增長確定性的公司貼上簡單標簽，無法準確的把握結構性機會。脫離個股分析直接討論板塊機會或市場風格是本末倒置的。在未來的操作中我們仍會堅持淡化市場風格，淡化行業(yè)標簽，繼續(xù)堅持從個股基本面維度出發(fā)，去評估持倉的預期收益和風險。”

每經頭條（nbdtoutiao）——樓市“年中考”張榜：杭州土拍2000億元奪冠，3000億元+房企增至4家，房企融資額創(chuàng)3年新低

(記者 蔡鼎)

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