每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

2012年，券商資管行業(yè)的管理規(guī)模1.9萬(wàn)億元。“一法兩則”公布以后，整個(gè)券商資管業(yè)務(wù)的創(chuàng)新極大地爆發(fā)，并快速在資管新規(guī)出臺(tái)前夕，達(dá)到了高峰時(shí)期接近17萬(wàn)億元的體量。而在壓縮通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理后，3年左右，券商資管的規(guī)模降至7萬(wàn)億元附近，下滑了近60%。

協(xié)同與主動(dòng)管理能力培養(yǎng)

行業(yè)觸底，在大集合公募化改造和券商資管子公司相繼成立，并謀劃公募牌照的同時(shí)，券商資管核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造又應(yīng)該在哪兒？

11月8日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2021中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展峰會(huì)”上，其中在以“資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展之路”為主題的圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)中，華安證券總裁助理唐泳坦言，2018年資管新規(guī)出臺(tái)后，我們就在考慮券商資管，特別是中小資管的發(fā)展方向。

而從這幾年華安證券的實(shí)踐情況來(lái)看，唐泳覺(jué)得有兩方面需要注意：

一是發(fā)揮券商的投行、投資、融資、客戶服務(wù)、銷(xiāo)售的綜合平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。華安證券這幾年，資管跟經(jīng)紀(jì)、投行主動(dòng)協(xié)同，發(fā)揮了比較好的效果。

二是主動(dòng)管理的能力培養(yǎng)，不是一蹴而就的，特別是權(quán)益類(lèi)的投資，更需要一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間不斷地總結(jié)、隊(duì)伍不斷歷練，要在這個(gè)過(guò)程中形成。以前券商的資管過(guò)于急功近利，規(guī)模擴(kuò)張的過(guò)程中比較浮躁。固收是各家資管吃飯的主戰(zhàn)場(chǎng)，這塊需要強(qiáng)化，可以在固收的基礎(chǔ)上擴(kuò)展“固收+”，這幾年有不少券商在這方面做出了不少的特色。

唐泳認(rèn)為，現(xiàn)在是比較好的發(fā)展時(shí)機(jī)，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)觸底，以前積累的歷史包袱也逐步消化。目前券商資管的規(guī)模雖然只有6.8萬(wàn)億元，但經(jīng)過(guò)近十年的積累，比起2012年的規(guī)模、投研能力和品牌都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步?？傮w來(lái)說(shuō)，大多數(shù)券商資管生存還是不成問(wèn)題的。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年上市券商的資管收入增長(zhǎng)了20%多，但整個(gè)行業(yè)增速不到10%。整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，也有頭部集聚的特征，中小券商在發(fā)揮自己專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，不斷提升自己的能力，形成特色化、差異化，這是未來(lái)長(zhǎng)期要奮斗的方向。產(chǎn)品上，整個(gè)行業(yè)也要抓住大集合公募改造的業(yè)務(wù)點(diǎn)，形成規(guī)模效應(yīng)，逐步體現(xiàn)券商資管往公募方向發(fā)展過(guò)程中的能力和品牌。

擁抱“固收+”

資管新規(guī)出臺(tái)后，大量剛兌的銀行理財(cái)產(chǎn)品面對(duì)挑戰(zhàn)，對(duì)非銀行的資管機(jī)構(gòu)而言，是存在業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的。

“近些年來(lái)，我們感受比較深的就是做產(chǎn)品時(shí)，首先要增強(qiáng)客戶的體驗(yàn)。在產(chǎn)品投資運(yùn)作以及產(chǎn)品線上，要體現(xiàn)我們的特色化。”華安證券總裁助理唐泳坦言。

唐泳進(jìn)一步指出，銀行理財(cái)?shù)目蛻魧?duì)于收益的要求并不高，但是對(duì)波動(dòng)的厭惡是比較明顯的。做“固收”或者“固收+”產(chǎn)品，要降低產(chǎn)品的凈值波動(dòng)，努力達(dá)到業(yè)績(jī)報(bào)酬基準(zhǔn)。這并不是件容易的事情，需要下大量的功夫。雖然很難，但做得多了，經(jīng)驗(yàn)總會(huì)多一些。

其實(shí)，無(wú)論是公募、私募還是券商資管，近些年來(lái)都在這個(gè)“+”身上發(fā)力，公募基金加權(quán)益、加量化，私募基金產(chǎn)品在選擇“+”的方向更是多樣化。

唐泳則是表示：“我們覺(jué)得這幾年轉(zhuǎn)債是‘+’方面比較好的品種。2018年可轉(zhuǎn)債新規(guī)出來(lái)后，我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)對(duì)轉(zhuǎn)債的投資一直比較關(guān)注，2019年以及今年，都是轉(zhuǎn)債投資的大年。通過(guò)這幾年的實(shí)踐，也取得了比較好的效果。今年定增的投資機(jī)會(huì)也是比較確定的。近年。華安證券資管的發(fā)力點(diǎn)也是在‘固收+’方向。當(dāng)下，在現(xiàn)有的產(chǎn)品規(guī)模、品牌的情況下，可能固收是我們的主戰(zhàn)場(chǎng)，我們要集中精力把‘+’做好，‘+’做好逐步可以提升公司的權(quán)益類(lèi)投資的能力。”