每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

復(fù)盤今年海外市場投資，美股依然震蕩走高，但港股市場并未如年初所預(yù)期的迎來一波大行情，無疑給我們投資盈利增加了難度，對于明年海外市場有哪些機會值得關(guān)注？12月9日下午，國海富蘭克林基金經(jīng)理狄星華作客每經(jīng)APP《每經(jīng)下午茶》直播間，就美股、港股相關(guān)投資機會等熱點問題與網(wǎng)友進(jìn)行了交流。

對美股比較樂觀，港股或有估值修復(fù)的機會

在直播中，狄星華首先回顧了對于今年美股市場的看法，她表示：“截至11月底，以大盤指數(shù)看，美股雖然今年還是實現(xiàn)了雙位數(shù)的增長，但以過程來看，美股今年比較跌宕起伏，而且標(biāo)志性的事件比較多。例如：一月份的散戶與機構(gòu)博弈，散戶要逼空華爾街對沖基金；三月份上演了某知名對沖基金因為高杠桿運行，集中持倉，然后股價下跌導(dǎo)致頭寸爆倉，觸發(fā)中概股第一輪暴跌；另外，通脹預(yù)期以及美債收益率升高又屢次打擊成長股，使得我們比較熟悉的一些科技龍頭成長股在某幾個單月經(jīng)歷了比較大的調(diào)整。”

而當(dāng)談到明年美股市場時，狄星華認(rèn)為：“從標(biāo)普500的估值來看，目前大概是20倍的本益比，20倍的本益比相當(dāng)于在過去10年歷史中樞的標(biāo)準(zhǔn)差之上，我們不覺得它很便宜，但是在目前整個流動性的市場背景下，我們覺得也不算很貴，所以我們對明年市場還是比較積極樂觀。”

除了美股市場，QDII主要投資的另外一個市場是港股市場，對于明年港股市場的機會，狄星華表示：“目前港股非常便宜，幾乎是全世界最便宜的市場，如果看彭博，未來12個月PE是11X，但實際上去除一些目前不產(chǎn)生利潤的大盤股，港股實際的PE可能不到8X。因此明年整體市場出現(xiàn)估值修復(fù)的機會是有的。”

“但同時我覺得還是要分情況看每個公司，有些行業(yè)比如K12教育等機會比較小，反轉(zhuǎn)的可能性也不大；但有些行業(yè)，僅僅是因為今年大盤或者投資人情緒因素導(dǎo)致估值下跌的，今年就是一個買在底部的好機會，這些公司可以通過不斷證明自身的業(yè)務(wù)能力，不斷超預(yù)期，吸引更多的長期投資人。” 狄星華進(jìn)一步說道。

挖掘中小型公司有自己的方法論

除了深入分析美股市場和港股市場，狄星華在直播中還非常坦誠地分享了自己投資過程中研究方法以及投資心得。

狄星華表示：“我們的研究方法，主要是把我們的投資組合分成兩類，一類是所謂的白馬科技股，這些公司我們覺得能見度還是非常高，即使看遠(yuǎn)一些也看得比較清楚。這類公司只需要保持追蹤即可。另一類是一些中小型的還未被大家所熟知的公司，在這方面，我們有自己的方法論。”

狄星華指出:“首先，我們每年要關(guān)注全球的科技趨勢，這是非常關(guān)鍵的一點，我們必須知道整個產(chǎn)業(yè)在發(fā)生什么。站在目前這個時點，我們還是比較興奮的，我們看到未來有非常多的機會，確定性也很高。比方人工智能、云計算、區(qū)塊鏈，都是確定度非常高的，目前這些產(chǎn)業(yè)在生活中的滲透率還比較低，但往后會每年逐漸提高，而且它有可能是在某一年突然出現(xiàn)裂變式的提高。”

“其次，我們做得比較多的還有產(chǎn)業(yè)鏈的挖掘。舉個例子，比如某些公司它因為自己的技術(shù)比較好，拿到了下一代產(chǎn)品比較多的份額，取代了目前產(chǎn)業(yè)鏈中的一些公司，這意味著它可能明年或者后年的財務(wù)狀況會比今年增長不少。我們在研究整個科技產(chǎn)業(yè)鏈，包括整個科技中小盤股票時，這兩種方法用得比較多。”狄星華繼續(xù)說道。

此外，從狄星華管理的基金來看，還可以注意到，產(chǎn)品的回撤控制得不錯，對于組合的風(fēng)控，狄星華坦言：“我們有嚴(yán)格的紀(jì)律，一是我們不參與任何‘網(wǎng)紅股’的短期交易；二是我們不會參與由于市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的那種劇烈調(diào)倉，比如十年美債收益率一升高就去買入價值賣出成長。我們很清楚我們在投什么，這些股票遠(yuǎn)期的價值在哪里，如果短期內(nèi)該標(biāo)的就迅速到達(dá)目標(biāo)價，我們就會選擇賣出，即使這個股票可能短期內(nèi)特別受人追捧。”

另外，“當(dāng)我們看到市場風(fēng)險加劇的時候，我們也會及時降低倉位。同時，基于我們自下而上對我們組合中每一個標(biāo)的的理解，投資標(biāo)的之間就有天然對沖關(guān)系，因此組合的整體估值與分散性保持比較均衡。除此之外，我們也以積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，學(xué)習(xí)與了解海外先進(jìn)的各類投資方法與工具，投資與交易策略隨著時間與市場變化而不斷優(yōu)化。” 狄星華進(jìn)一步說道。

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