5月25日（周四），A股探底回升，各大股指漲跌有限，成交額由周三的8046億元增至8588億元。截至收盤，上證綜指微跌0.11%至3201.26點，深綜指微跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板綜指幾乎平收于2805.23點(周三收盤為2805.21點)，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.98%。

股指于前三小時表現(xiàn)疲弱，最后一小時才顯著反攻，看上去像是“V型”回拉，只是力度及氣勢略顯不足。

經(jīng)典的“V型”反轉(zhuǎn)通常有幾個特征，一是在拉升前有恐慌拋壓且量能放大，二是拉升時成交量更大，而且不僅能收復(fù)失地，還能顯著上漲，以近乎光頭陽線形勢作收。如果由這些特征來看，周四A股也只是簡單止跌，并無特別明顯的做多信號釋出。

中國移動等電信股臨收盤前有一波明顯上攻，這也是股指幾乎回收了上午失地的重要原因之一。此外，工業(yè)富聯(lián)因個股原因而漲停。除了上述個別品種外，權(quán)重股的整體波動不大。在其余個股中，電力、燃氣、存儲芯片等板塊漲幅居前，互聯(lián)網(wǎng)電商、貴金屬、傳媒等板塊跌幅居前。

北向資金周四大幅凈賣出95.62億元，為近期賣出量最大的一天。整體來看，北向資金近期趨向謹慎是肯定的。信心不足與諸種原因相關(guān)，首先是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇數(shù)據(jù)偏弱，其次是美聯(lián)儲加息預(yù)期又有所抬頭。

隔夜美股三大股指因債務(wù)問題困擾及評級公司調(diào)降美國主權(quán)債務(wù)評級而小跌，但美元卻因加息預(yù)期強化及避險情節(jié)提升而有所走強。在此背景下，人民幣匯率進一步下跌。近期美國政客在爭論債務(wù)上限問題，但美聯(lián)儲官員似乎無視這一切，竟然在這關(guān)口頻繁發(fā)表鷹態(tài)言論，使得市場原本預(yù)期的“美聯(lián)儲停止加息”一事再度變得復(fù)雜起來。

A股雖然探底回升，但可能較難出現(xiàn)像樣的行情。在國內(nèi)經(jīng)濟未有顯著加速信號出現(xiàn)的情況下，A股能維持橫盤震蕩已算不錯。

小級別的行情未必需要基本面支撐，可能人氣階段性波動或資金階段性波動就能促成，但級別大些的行情一般離不開宏觀基本面支持。不過值得一提的是，當經(jīng)濟指標未出現(xiàn)顯著向好信號時，如果政策面能及時出臺超預(yù)期的扶持措施，特別是出臺涉及重大結(jié)構(gòu)性改革的措施，那么股市也有可能因“預(yù)期大幅改善”而走出一波行情。

我個人認為，刺激經(jīng)濟的尋常手段只能起短期效果，真正能扭轉(zhuǎn)預(yù)期的刺激政策多半應(yīng)該與重大結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)，所以未來投資者不妨重點關(guān)注這類消息。相對而言，對于治標之類的消息可以適度淡化，如家電下鄉(xiāng)或購車補貼之類均可淡化，短炒無妨，只是入戲不宜太深。

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