每經(jīng)編輯 趙云    

今日A股放量反攻，上證指數(shù)收漲1.38%報(bào)2954.7點(diǎn)，創(chuàng)三個(gè)月最大單日升幅；深證成指漲2.71%報(bào)9441.05點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲3.85%報(bào)1879.5點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)最大單日升幅。量能方面，市場(chǎng)成交額9025.7億元，市場(chǎng)情緒高漲；北向資金實(shí)際凈買入135.58億元。盤面上，多行業(yè)普漲，新能源產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)漲，相關(guān)的光伏、鋰電、儲(chǔ)能漲勢(shì)較好。

機(jī)械ETF（516960）上漲5.91%

上漲原因分析：新能源板塊強(qiáng)勢(shì)上漲拉動(dòng)電池及組件等相關(guān)機(jī)械板塊上漲+11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)亮眼，復(fù)蘇預(yù)期得到一定提振，對(duì)工程機(jī)械板塊構(gòu)成一定利好。

今日以光伏為首的新能源板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，拉動(dòng)新能源制造相關(guān)的機(jī)械板塊上漲。消息面上，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)日前第二次上調(diào)2023年裝機(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)全球光伏新增裝機(jī)由305-350GW上調(diào)至345-390 GW；中國(guó)則由120-140GW上調(diào)至160-180GW?？赡芤欢ǔ潭忍嵴袷袌?chǎng)情緒。

光伏基本面上，近期硅片、組件等價(jià)格逐步探底，接近現(xiàn)金成本位，底部反轉(zhuǎn)的預(yù)期可能一定程度推動(dòng)板塊上漲。加上此前紅海運(yùn)輸事件后，天然氣價(jià)格出現(xiàn)了一定上漲，可能一定程度上有利于歐洲去庫(kù)存加速，對(duì)光伏板塊也構(gòu)成一定利好，戶儲(chǔ)，輔材、主鏈均出現(xiàn)一定程度上漲。

11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)亮眼，復(fù)蘇預(yù)期得到一定提振，對(duì)工程機(jī)械板塊構(gòu)成一定利好。工企營(yíng)收、利潤(rùn)數(shù)據(jù)亮眼，超出市場(chǎng)預(yù)期。11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.1%，較前值加快3.6個(gè)點(diǎn)，營(yíng)收單月增速自6月觸底以來已是連續(xù)5個(gè)月改善，帶動(dòng)年內(nèi)累計(jì)增速回升至1.0%。而11月利潤(rùn)當(dāng)月同比大幅增長(zhǎng)29.5%，創(chuàng)下2021年5月以來新高。

而從制造業(yè)角度看，23年1-11月，制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)1.1%，較23年1-10月增速提高0.6個(gè)點(diǎn)；制造業(yè)利潤(rùn)總額1-11月累計(jì)同比下降4.7%，較23年1-10月降幅收窄3.8個(gè)點(diǎn)；總體來看制造業(yè)企業(yè)營(yíng)收同比增速走強(qiáng)，利潤(rùn)降幅持續(xù)收窄。

庫(kù)存角度看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨6.29萬億元，11月期末值同比增長(zhǎng)1.7%，規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速有所波動(dòng)，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)下對(duì)于制造業(yè)相關(guān)的機(jī)械可能也構(gòu)成一定利好，尤其是新技術(shù)/出海/航空航天等高端行業(yè)的進(jìn)口替代機(jī)會(huì)。

11月利潤(rùn)單月增速、兩年復(fù)合增速均不同程度超預(yù)期反映出邊際上的一些積極信號(hào)。往后看，雖然11月PPI的走低可能會(huì)對(duì)后1-2個(gè)月的利潤(rùn)增速造成一定拖累，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能短期依然呈弱復(fù)蘇，但隨著內(nèi)部“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”持續(xù)發(fā)力、新增國(guó)債年后的投入使用、“三大工程”的啟動(dòng)，企業(yè)盈利增速中樞有望進(jìn)一步修復(fù)。加上海外加息基本見頂、流動(dòng)性趨松，明年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)向好，有望拉動(dòng)工程機(jī)械相關(guān)需求。

后市展望：

后市來看，機(jī)械板塊同時(shí)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、制造業(yè)回暖以及新能源設(shè)備的高景氣度。細(xì)分子行業(yè)上，傳統(tǒng)工程機(jī)械設(shè)備、新能源電力設(shè)備零部件及新能源車相關(guān)的鋰電設(shè)備、自動(dòng)化機(jī)械設(shè)備均具備一定的增長(zhǎng)空間。

能源機(jī)械方面，由于產(chǎn)能釋放疊加年末去庫(kù)，近期光伏板塊主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐漸趨于見底。根據(jù)長(zhǎng)江證券研究所統(tǒng)計(jì)，上周P型182硅片價(jià)格踩踏，報(bào)出1.9元/片的歷史新低 ，國(guó)內(nèi)P型組件現(xiàn)貨均價(jià)也逐步跌至1元/W以下。此外為鎖定2024年開工率，部分企業(yè)報(bào)價(jià)相對(duì)激進(jìn)，近期中標(biāo)價(jià)格約在0.8-1.0元/W，或已接近一體化組件現(xiàn)金成本位置，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈或已面臨虧損，僅龍頭或尚存微薄利潤(rùn)，有望進(jìn)一步加速行業(yè)去化。

當(dāng)前雖然國(guó)內(nèi)光伏增長(zhǎng)逐步面臨電網(wǎng)消納瓶頸，同比增速可能放緩，但2024國(guó)內(nèi)仍有一定的光伏裝機(jī)需求，根據(jù)中信證券研究所測(cè)算，預(yù)計(jì)2024年光伏裝機(jī)將達(dá)200-210GW，同比增速或回落至5%-10%，其中集中式占比有望穩(wěn)步回升。歐美市場(chǎng)在增長(zhǎng)目標(biāo)強(qiáng)化和補(bǔ)貼政策落地情況下，隨著利率下行，增長(zhǎng)動(dòng)能可能有強(qiáng)化；且歐洲短期受庫(kù)存影響，長(zhǎng)期能源轉(zhuǎn)型與安全議題仍是重點(diǎn)，歐盟出臺(tái)多項(xiàng)政策保障可再生能源裝機(jī)。裝機(jī)需求依然有望拉動(dòng)相關(guān)機(jī)械制造方面的需求。

而與新能源車相關(guān)的機(jī)械設(shè)備（包括鋰電設(shè)備、部分零部件等）來看，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，12月1至24日，新能源汽車市場(chǎng)零售銷量達(dá)到56.7萬輛，同比增長(zhǎng)22%，環(huán)比增長(zhǎng)10%。今年累計(jì)零售銷量已達(dá)到737.5萬輛，同比增長(zhǎng)34%。同時(shí)，全國(guó)乘用車廠商新能源批發(fā)銷量為65.5萬輛，同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，今年累計(jì)批發(fā)銷量已達(dá)842.8萬輛，同比增長(zhǎng)35%。中長(zhǎng)期看，新能源車滲透率的不斷提升對(duì)中游制造依然有一定的需求拉動(dòng)，工藝和革新也可能帶來新的機(jī)會(huì)。

后市來看，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)不變，裝備制造業(yè)復(fù)蘇加速有望拉動(dòng)傳統(tǒng)機(jī)械設(shè)備需求；另一方面，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能及新能源車依然維持景氣度，風(fēng)光裝機(jī)量及儲(chǔ)能設(shè)備增長(zhǎng)有望繼續(xù)帶來機(jī)械設(shè)備的需求增量。未來機(jī)器人行業(yè)的興起或?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈上機(jī)械零部件制造行業(yè)打開新的發(fā)展空間。

當(dāng)前機(jī)械板塊估值較低，感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注機(jī)械ETF（516960），同時(shí)把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線及新能源高景氣度的投資機(jī)會(huì)，但需警惕宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度不及預(yù)期、光伏產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存高所帶來的調(diào)整波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2023/12/28