每經(jīng)編輯｜彭水萍

路演時(shí)間：2025年4月8日

路演嘉賓：

梁杏 國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)

張浩然 國(guó)泰基金量化投資部研究員

精彩內(nèi)容搶先看

港股科技ETF（513020）為什么長(zhǎng)期保持溢價(jià)？簡(jiǎn)單說(shuō)就是估值匯率與折算匯率的匯率差值產(chǎn)生套利空間，套利空間使得場(chǎng)內(nèi)買盤強(qiáng)于賣盤，從而產(chǎn)生相應(yīng)的場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)。套利交易的存在又使得溢價(jià)維持在合理區(qū)間，因此港股科技ETF保持了長(zhǎng)期適度溢價(jià)。

港股類ETF的估值使用的是人民幣匯率中間價(jià)，而客戶申贖港股類ETF的時(shí)候存在人民幣和港幣之間的兌換問(wèn)題，也就是貨幣折算。出于公平性考慮，港股科技ETF的折算匯率采用了基金產(chǎn)品實(shí)際交易的港股通結(jié)算匯率。當(dāng)前港股通結(jié)算匯率長(zhǎng)期高于估值匯率。因此，港股科技ETF的長(zhǎng)期溢價(jià)來(lái)源于兩個(gè)匯率的匯率差值。當(dāng)然，港股科技ETF實(shí)際的溢折率除了匯率差影響外，還會(huì)受到場(chǎng)內(nèi)ETF買賣供求關(guān)系等因素的影響。如果ETF場(chǎng)內(nèi)供需平衡且匯率差消除之后，那么港股科技ETF的溢折率也就不存在了。

港股科技股為什么會(huì)受市場(chǎng)追捧？因?yàn)橛泻芏鄧?guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)上市公司當(dāng)年不滿足條件和要求而沒(méi)有在A股上市，所以就選擇港股和美股上市。美股買起來(lái)太不方便了，所以我們就買港股這邊。我們看到今年年初DeepSeek引爆的這波人工智能浪潮，就是互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，或者說(shuō)這些互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)出了比較好的行情。港股科技ETF（513020）里邊不僅有互聯(lián)網(wǎng)，還有新能源、芯片、生物醫(yī)藥和創(chuàng)新藥，它是四個(gè)大類捏在一起的產(chǎn)品，代表了香港科技資產(chǎn)的整體投資價(jià)值。今年以來(lái)在跟蹤同一只指數(shù)的同類ETF中，港股科技ETF（513020）漲幅第一。

短期我們看不清楚關(guān)稅可能會(huì)往哪個(gè)方向去演變，有可能還會(huì)再有調(diào)整，港股的波動(dòng)可能比A股還要大。但短期波動(dòng)之后，港股科技ETF（513020）還是非常值得關(guān)注的，可以說(shuō)它是市場(chǎng)反彈階段的一個(gè)很好的工具抓手。開(kāi)年以來(lái)港股科技ETF（513020）最高漲幅達(dá)到40%～50%，確實(shí)是非常鋒利的一把寶劍。港股資產(chǎn)的波動(dòng)非常大，又是科技股，所以港股科技ETF受資金情緒和政策影響非常大，如果左側(cè)不好把握的話，在右側(cè)布局也是比較好的選擇。

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