每經(jīng)編輯｜彭水萍

回顧今年以來(lái)的資本市場(chǎng)。1月，市場(chǎng)整體收跌。2月，成長(zhǎng)“狂飆”，價(jià)值回調(diào)。3月，風(fēng)格切換，紅利占優(yōu)。4月，受關(guān)稅影響調(diào)整，穩(wěn)市政策后，逐漸企穩(wěn)。 

其實(shí)從3月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格切換的過(guò)程中，我們就在留意這個(gè)變化了，那就是，當(dāng)市場(chǎng)的主題行情開始收斂，市場(chǎng)邏輯似乎發(fā)生了一些變化，那就是從“故事為王”慢慢轉(zhuǎn)變成了“現(xiàn)金為王”。 

年初，受到技術(shù)突破和利好消息影響，以機(jī)器人、AI為首的科技板塊狂飆，無(wú)論是漲幅還是相關(guān)產(chǎn)品的成交額一直居高不下。利好消化后，科技板塊整體進(jìn)行了調(diào)整，此時(shí)以自由現(xiàn)金流ETF為首的高股息、高盈利、高分紅、高壁壘資產(chǎn)成為了資金青睞的對(duì)象。 

最典型的就是現(xiàn)金流ETF（159399），這只ETF最新規(guī)模和份額雙雙突破30億，而且份額一直呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的勢(shì)頭，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月9日，現(xiàn)金流ETF（159399）近10日凈流入額超9億元。 

而就在本周，現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金（A類：023919 C類：023920）正式發(fā)行，這只產(chǎn)品為場(chǎng)外投資者也提供了布局“現(xiàn)金為王”產(chǎn)品的好工具。 

回溯歷史，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，和主流寬基指數(shù)相比，紅利指數(shù)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更好，曲線更穩(wěn)健。而相比其他紅利指數(shù)，自由現(xiàn)金流指數(shù)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更突出時(shí)間越長(zhǎng)，“現(xiàn)金流”越豐沛。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、富時(shí)羅素，富時(shí)現(xiàn)金流基日為2013年12月31日，截至2024年12月31日。指數(shù)歷史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。

當(dāng)世界局勢(shì)來(lái)到前景不明的“亂紀(jì)元”，現(xiàn)金流豐沛的紅利資產(chǎn)，避險(xiǎn)能力得到了投資者的關(guān)注。

此外，之前國(guó)家政策要求企業(yè)加大分紅次數(shù)和力度，在低利率背景下，自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)憑借著分紅能力和抗通脹屬性，很大概率會(huì)成為后續(xù)的吸金主戰(zhàn)場(chǎng)。

現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評(píng)估分紅，目前首月上市已經(jīng)成功分紅一次。

在今年的市場(chǎng)環(huán)境中，現(xiàn)金流ETF（159399）及聯(lián)接基金（A類：023919 C類：023920）可以有效對(duì)沖科技板塊波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)，從配置的角度來(lái)說(shuō)，高科技+現(xiàn)金流的組合，進(jìn)可攻，退可守，有望成為今年的主流配置選擇。

宏觀角度看，當(dāng)前寬松貨幣政策使得利率處于下行通道，債券收益率隨之下降。在這種情況下，高自由現(xiàn)金流資產(chǎn)因經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較高和股息率相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)，配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。疊加新“國(guó)九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅，自由現(xiàn)金流充沛的大中市值公司有能力也有動(dòng)力提高分紅比例。另外，現(xiàn)金流狀況良好的企業(yè)往往意味著有不錯(cuò)的盈利質(zhì)量和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，在市場(chǎng)波動(dòng)或經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定時(shí)，這類企業(yè)能夠更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，從而吸引投資者持有其股票。

當(dāng)前政策傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要時(shí)間，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨“內(nèi)需不足”等問(wèn)題，敘事邏輯沒有方向性改變，大盤價(jià)值風(fēng)格有望持續(xù)，“大中市值+央國(guó)企+充裕現(xiàn)金流”有望成為后市投資主線之一。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。本基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。現(xiàn)金牛不代表牛市等盈利性表述，不構(gòu)成未來(lái)表現(xiàn)的承諾。本基金收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現(xiàn)金分紅；2、基金管理人可每月對(duì)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率以及基金的可供分配利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，收益評(píng)價(jià)日核定的基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率或者基金可供分配利潤(rùn)金額大于零時(shí)，基金管理人可進(jìn)行收益分配；3、當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率決定時(shí)，基于本基金的特點(diǎn)，本基金收益分配無(wú)需以彌補(bǔ)虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金可供分配利潤(rùn)金額決定時(shí)，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進(jìn)行收益分配。評(píng)價(jià)時(shí)間、分配時(shí)間、分配方案及每次基金收益分配數(shù)額等內(nèi)容，基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況確定并按照有關(guān)規(guī)定公告；鑒于本基金的特點(diǎn)，本基金分紅不一定來(lái)自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報(bào)。（資料來(lái)源：基金招募說(shuō)明書、基金合同，具體以基金法律文件為準(zhǔn)）本基金完全由國(guó)泰基金管理有限公司開發(fā),本基金與倫敦證券交易所集團(tuán)公司及其附屬企業(yè)(統(tǒng)稱“LSE Group”)之間沒有關(guān)聯(lián)，也并非受其發(fā)起、背書、出售或推廣。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商標(biāo)名稱之一。LSE Group概不對(duì)任何人士使用本基金或基礎(chǔ)數(shù)據(jù)承擔(dān)任何責(zé)任。