每經(jīng)編輯 肖芮冬    

4月23日，A股三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤，滬指跌0.1%，深成指漲0.67%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.07%。全市場成交額12625億元，較上一交易日放量1413億元。黃金股今日深度調(diào)整，午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

黃金股票ETF（517400）收盤下跌7.09%、黃金基金ETF（518800）收跌5.93%

【下跌原因分析】避險(xiǎn)情緒緩和，美元指數(shù)與美股反彈，金價(jià)回調(diào)。

今年以來，受美國關(guān)稅政策的不確定性、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫等因素影響，美元信用受損、市場避險(xiǎn)情緒高漲，投資者大幅拋售美元資產(chǎn)，形成美股、美債、美元同步下跌的“股債匯三殺”局面。黃金價(jià)格趨勢較強(qiáng)、上漲邏輯較為清晰扎實(shí)，金價(jià)持續(xù)攀升、屢創(chuàng)新高。

今日受特朗普關(guān)稅政策有望緩和的消息影響，市場避險(xiǎn)情緒回落，美股、美元反彈，美股三大指數(shù)集體收漲；黃金價(jià)格回調(diào)，COMEX黃金自高點(diǎn)回撤5.91%，SHFE黃金自高點(diǎn)回撤6.37%。

消息面上看，一方面，美國關(guān)稅政策預(yù)期轉(zhuǎn)好。另一方面，美元信用危機(jī)短暫緩和。特朗普表示不會(huì)解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，呵護(hù)意味明顯，減弱了市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性以及美元信用的擔(dān)憂。

黃金的回調(diào)，一方面是市場消息使得此前的恐慌情緒有所緩和，另一方面在黃金觸及歷史新高后，也有部分投資者選擇獲利了結(jié)?；卣{(diào)更多是短期情緒的反映，并不意味著中長期邏輯的改變。

【后市展望】黃金中長期邏輯不變，短期回調(diào)或是買點(diǎn)。

金價(jià)回調(diào)幅度有限，中長期上漲邏輯依舊堅(jiān)挺，短期回調(diào)或是較好的上車機(jī)會(huì)。主要邏輯有三：

一是美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，投資者持有黃金需求增加。激進(jìn)的關(guān)稅政策加劇了美國經(jīng)濟(jì)陷入“通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存”的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)或在今年年中再次降息，實(shí)際利率下行將減少持有黃金的機(jī)會(huì)成本。“滯脹”的環(huán)境下，投資者對(duì)于追求自身資產(chǎn)不縮水的訴求較強(qiáng)，黃金作為“保值”資產(chǎn)受到投資者青睞。

二是美元信用風(fēng)險(xiǎn)受沖擊，黃金的貨幣屬性凸顯。美國政策的朝令夕改對(duì)美元信用造成一定沖擊，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到極大挑戰(zhàn)，黃金的貨幣屬性再次凸顯。

三是央行購金推升黃金價(jià)格中樞。從供需關(guān)系而言，黃金供給相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格主要由需求方?jīng)Q定，央行購入的黃金退出流通市場，這也是近幾年黃金傳統(tǒng)定價(jià)體系失效的原因。美國飄忽不定的關(guān)稅政策，加上全球地緣沖突頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球央行購金的步伐仍在持續(xù)。

金價(jià)回調(diào)釋放了短期超買壓力，但考慮到黃金的中長期邏輯堅(jiān)挺，投資者可持續(xù)關(guān)注，考慮逢低布局黃金基金ETF（518800），但需警惕短期波動(dòng)放大的風(fēng)險(xiǎn)。

黃金股票整體走勢與金價(jià)走勢呈正相關(guān)的關(guān)系，2025年以來金價(jià)大幅拉升，黃金產(chǎn)業(yè)鏈可能也有一定的布局機(jī)會(huì)。金價(jià)上漲有望為黃金股票貢獻(xiàn)利潤彈性。當(dāng)前黃金股票的估值處于歷史中低水平，也可適當(dāng)關(guān)注黃金股票ETF（517400），關(guān)注黃金全產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。