每經(jīng)記者 張梓桐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

4月23日晚，吉比特（603444.SH，股價(jià)217.49元，市值156.68億元）發(fā)布了2025年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.36億元，同比增長(zhǎng)22.47%；歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比增長(zhǎng)11.82%；扣非凈利潤(rùn)為2.75億元，同比增長(zhǎng)38.71%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在境內(nèi)業(yè)務(wù)中，吉比特的核心產(chǎn)品線表現(xiàn)各異。曾經(jīng)的支柱產(chǎn)品《問(wèn)道》端游、《問(wèn)道手游》以及《一念逍遙（大陸版）》均出現(xiàn)了收入、利潤(rùn)雙降的局面。但另一方面，今年1月新上線的3D（三維）御劍斗法放置修仙手游《問(wèn)劍長(zhǎng)生》上線首周即突破百萬(wàn)注冊(cè)用戶，貢獻(xiàn)增量營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。

與此同時(shí)，吉比特的海外業(yè)務(wù)相比于其他廠商難言出色。2025年第一季度境外收入1.17億元，同比下滑15.95%，且“整體尚未產(chǎn)生盈利”。主力產(chǎn)品《飛吧龍騎士（境外版）》和《一念逍遙（歐美版）》收入大幅減少，暴露出公司全球化運(yùn)營(yíng)能力的短板。

面對(duì)增長(zhǎng)壓力，吉比特正在進(jìn)行深度戰(zhàn)略調(diào)整。

《問(wèn)道》系列持續(xù)下滑，新品接力“冰火兩重天”

作為吉比特營(yíng)收基本盤的境內(nèi)市場(chǎng)，正經(jīng)歷著 “新舊交替” 的陣痛。曾長(zhǎng)期支撐公司業(yè)績(jī)的《問(wèn)道》端游、《問(wèn)道手游》及《一念逍遙（大陸版）》均出現(xiàn)收入和利潤(rùn)雙降。

《問(wèn)道》系列作為公司的經(jīng)典之作，長(zhǎng)期以來(lái)在營(yíng)收中占據(jù)重要地位，但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及玩家口味的變化，這兩款產(chǎn)品面臨著不小的挑戰(zhàn)?！兑荒铄羞b（大陸版）》同樣未能幸免，市場(chǎng)份額受到擠壓。

但與此同時(shí)，吉比特在新品布局上動(dòng)作不斷?！墩葎髡f(shuō)（代號(hào)M88）》作為一款日式幻想題材放置MMO（大型多人在線）手游，已取得版號(hào)，計(jì)劃于2025年上半年上線。《九牧之野》這款三國(guó)題材賽季制SLG（模擬游戲）也已獲得版號(hào)，預(yù)計(jì) 2025年下半年在境內(nèi)上線。

此外，吉比特董事長(zhǎng)盧竑巖親自擔(dān)任制作人的兩款游戲代號(hào)分別是M95和M98，一個(gè)玩法接近卡牌，另一個(gè)則是融合多種創(chuàng)新元素的新體驗(yàn)游戲，目前仍處于早期階段。

對(duì)于首款SLG代理產(chǎn)品《九牧之野》及自研MMO《杖劍傳說(shuō)（代號(hào)M88）》，盧竑巖坦言“量級(jí)難以預(yù)估”。

他強(qiáng)調(diào)，SLG品類差異化門檻極高，公司雖長(zhǎng)期關(guān)注該賽道，但發(fā)行策略以“審慎”為核心，短期內(nèi)不期待這兩款產(chǎn)品成為現(xiàn)象級(jí)爆款。從測(cè)試反饋看，兩款產(chǎn)品表現(xiàn)“中規(guī)中矩”，最終市場(chǎng)表現(xiàn)仍需觀察用戶口碑與付費(fèi)轉(zhuǎn)化。

對(duì)于如何平衡新老產(chǎn)品，吉比特管理層表示，項(xiàng)目組持續(xù)通過(guò)版本更新維系老用戶，但受限于MMO品類整體增長(zhǎng)放緩，用戶活躍度與ARPU（每用戶平均收入）未出現(xiàn)質(zhì)的提升。公司對(duì)《問(wèn)道》系列的定位已從“增長(zhǎng)引擎”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)金流支柱”，未來(lái)將通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)延長(zhǎng)生命周期。

吉比特海外業(yè)務(wù)持續(xù)遇冷，集中資源聚焦精品

相較于境內(nèi)市場(chǎng)的“內(nèi)熱”，吉比特的海外業(yè)務(wù)遇冷。吉比特2025年第一季度境外收入為1.17億元，同比下降15.95%，且海外業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

《一念逍遙（歐美版）》等主要產(chǎn)品收入同比大幅減少。這一方面反映出公司在海外市場(chǎng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，另一方面也凸顯出產(chǎn)品在本地化運(yùn)營(yíng)以及市場(chǎng)適應(yīng)性方面存在不足。

盡管公司在過(guò)去幾年努力拓展海外業(yè)務(wù)，但從目前情況來(lái)看，尚未找到穩(wěn)定有效的增長(zhǎng)模式，如何在全球游戲市場(chǎng)中找到立足之地，成為吉比特亟待解決的問(wèn)題。

對(duì)此，盧竑巖表示，公司境外盈利時(shí)間點(diǎn)難以預(yù)估，境外業(yè)務(wù)盈利依賴爆款產(chǎn)品，目前儲(chǔ)備產(chǎn)品在境外市場(chǎng)出爆款幾率不大。如《問(wèn)劍長(zhǎng)生》題材偏中國(guó)，在境外推廣難度大且國(guó)內(nèi)表現(xiàn)中規(guī)中矩，難以期待境外爆火，《杖劍傳說(shuō)（代號(hào)M88）》同樣表現(xiàn)平平。因此，至少在今年，公司境外業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)不會(huì)有明顯變化。

面對(duì)增長(zhǎng)壓力，吉比特正在進(jìn)行深度戰(zhàn)略調(diào)整。

盧竑巖在今年3月28日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上曾透露，公司已完成團(tuán)隊(duì)重組，“停掉了不滿足要求的項(xiàng)目”。公司管理層表示，未來(lái)將聚焦三類產(chǎn)品：商業(yè)化成功的精品、盈虧平衡的創(chuàng)新作品和技術(shù)探索型項(xiàng)目。這種“質(zhì)重于量”的策略，與子公司雷霆游戲收縮代理業(yè)務(wù)、提升選品標(biāo)準(zhǔn)的動(dòng)向相呼應(yīng)。

在備受關(guān)注的AI（人工智能）技術(shù)應(yīng)用方面，吉比特表現(xiàn)出不同于行業(yè)巨頭的謹(jǐn)慎態(tài)度。

目前AI主要應(yīng)用于美術(shù)工具、資料整理等生產(chǎn)力環(huán)節(jié)，尚未深度介入游戲內(nèi)容創(chuàng)作。“爆款游戲依然需要依靠?jī)?yōu)秀的創(chuàng)作者和團(tuán)隊(duì)。”盧竑巖強(qiáng)調(diào)。

此外，面對(duì)“長(zhǎng)青IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）缺失”的行業(yè)共性問(wèn)題，盧竑巖表示，公司將從產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段融入IP孵化思維，而非待上線后再做運(yùn)營(yíng)。以《問(wèn)道》為例，未來(lái)可能通過(guò)動(dòng)畫、衍生內(nèi)容強(qiáng)化IP價(jià)值，但對(duì)外授權(quán)持謹(jǐn)慎態(tài)度，“除非永久授權(quán)，否則就是為別人添磚加瓦”。

與頭部廠商相比，吉比特在研發(fā)投入和海外資源調(diào)配上的差距正在拉大。

不過(guò)，公司特有的“小團(tuán)隊(duì)創(chuàng)意”模式仍具獨(dú)特價(jià)值。保留的獨(dú)立游戲項(xiàng)目、盧竑巖親自督導(dǎo)的兩款創(chuàng)新產(chǎn)品（代號(hào)M95、M98），展現(xiàn)了在細(xì)分領(lǐng)域打造差異化產(chǎn)品的能力。這些項(xiàng)目若能成功，或?qū)楣鹃_(kāi)辟新的增長(zhǎng)曲線。

隨著《劍俠世界3》等競(jìng)品加速搶占MMO市場(chǎng)，《蛋仔派對(duì)》等新形態(tài)游戲改寫用戶習(xí)慣，吉比特亟需在守成與創(chuàng)新間找到平衡點(diǎn)。正如盧竑巖所言：“我們要做出好玩有趣的產(chǎn)品，為玩家提供有價(jià)值的回報(bào)。”

這份堅(jiān)持，或?qū)⒊蔀榧忍卮┰叫袠I(yè)周期的重要依仗，但轉(zhuǎn)型窗口期正在逐漸收窄。

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