每經(jīng)記者 張奇 張昊

　  鋼材期貨背后上演著“三國演義”，利益之爭貫穿始終。沒有全球金融危機(jī)，沒有鋼材價(jià)格的暴跌，鋼材期貨難以在今年面市。鋼鐵期貨一旦推出，意味著鋼材定價(jià)權(quán)的轉(zhuǎn)移，意味著電子盤交易市場資金將被分流，在妥協(xié)中尋求合作的故事將持續(xù)演義。

鋼材期貨：“兵家”必爭的市場

　　　　我國鋼鐵產(chǎn)量自1996年以來已經(jīng)連續(xù)13年雄踞世界第一的寶座，2008年粗鋼產(chǎn)量5億噸，占全球的37.6%。中國作為世界鋼材生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易的頭號大國，掌握國際鋼材定價(jià)權(quán)的意義不言而喻。

    目前世界上已經(jīng)開展鋼材期貨業(yè)務(wù)的有印度的鋼板期貨和鋼條期貨、日本的廢鋼期貨、迪拜的螺紋鋼期貨、LME的鋼坯期貨，各國國際鋼材定價(jià)中心的爭奪非常激烈，但值得慶幸的是，這些已經(jīng)啟動的國外期貨由于品種和市場所限，整體交易規(guī)模偏小，影響力還非常有限。

    在1993年~1994年，我國就曾推出線材期貨，并得到了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)迅速反映，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，這期間線材期貨累計(jì)成交總量達(dá)到4.52多億噸，成交金額計(jì)1.32多萬億元，交割總量為251多萬噸，是當(dāng)時(shí)全國成交量最大的商品。

    國泰君安研究報(bào)告認(rèn)為，生產(chǎn)商、貿(mào)易商和投資者參與鋼材期貨的積極性可能會比銅鋁鋅金期貨低，但由于龐大的產(chǎn)銷量基數(shù)，預(yù)計(jì)鋼材期貨的絕對成交量和成交金額將非常可觀，甚至有望躍居成為國內(nèi)最大的期貨品種。保守估計(jì)，2009年鋼材期貨成交量為7.3億噸，總成交額為25709億元，基本與鋁相當(dāng)。

期貨業(yè)：招兵買馬 搶占客戶資源

　　　　“鋼材期貨的推出，對期貨公司影響非常大。從鐵礦石、鋼材加工再到終端消費(fèi)方面，各個行業(yè)均有涉及，不同的產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)均有套期保值的需要。業(yè)內(nèi)預(yù)估目前全國做鋼材的貿(mào)易商大概有20萬家，貿(mào)易商群體將成為鋼材期貨的中堅(jiān)力量。”倍特期貨總經(jīng)理劉國強(qiáng)表示，有研究報(bào)告預(yù)期鋼材期貨平均可以為每家期貨公司新增1千萬元以上的經(jīng)紀(jì)收入，占倍特期貨去年經(jīng)紀(jì)收入的12%~15%，因此公司對于鋼材期貨的布局將是一個中長期的過程。

    長城偉業(yè)期貨分析師謝趙維在接受記者采訪時(shí)也表示，他們公司很早就開始了鋼材期貨的業(yè)務(wù)開發(fā)工作，已經(jīng)開發(fā)了大量的鋼材期貨客戶，其中多以貿(mào)易商客戶為主，其中還有一些大型的煉鋼企業(yè)。在開發(fā)過程中，他們還舉辦了大型的市場推介會，與鋼鐵貿(mào)易商會等建立合作關(guān)系。

    “最近一段時(shí)間我們的客戶開戶呈現(xiàn)很活躍的跡象，很多客戶就是直接奔著鋼材期貨而來?！北短仄谪浛偨?jīng)理劉國強(qiáng)表示，在這些開戶的企業(yè)中，很多已經(jīng)與公司表達(dá)了明確的套保意向，有些企業(yè)甚至選派了人員到公司定期培訓(xùn)。鋼材產(chǎn)品價(jià)格目前與白糖大豆差不多，而鋼材期貨的產(chǎn)業(yè)鏈輻射能力更強(qiáng)，有望成為上海期貨交易所新的當(dāng)家花旦。許多現(xiàn)有客戶群體也對鋼材期貨的上市充滿期待，認(rèn)為鋼材期貨市場規(guī)模將與白糖和大豆形成三足鼎立局面。

    從鋼材期貨上市后活躍情況來看，倍特期貨分析師劉明亮認(rèn)為，鋼材整個產(chǎn)業(yè)鏈很長，特別是我們國家流通環(huán)節(jié)大，貿(mào)易商群體大，鋼材期貨上市，他們利用來規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，有現(xiàn)實(shí)需要和必要性，面對如此大的產(chǎn)業(yè)鏈和群體，鋼材期貨的前景是值得期待的，也是看好的。

    鋼材期貨品種上市后，市場有一個從認(rèn)識到了解再到熟悉的過程，參與者也需要一段時(shí)間的熟悉，因此要活躍起來也需要一個過程，本身其市場培育就需要時(shí)間，逐步完善和活躍利于市場健康穩(wěn)健地發(fā)展。由于整個鋼材市場大，參與的群體廣而大，所以鋼材期貨上市后，隨著參與者的逐步進(jìn)入，市場會慢慢活躍起來，并可能成為期貨市場一個成交最活躍的品種。

鋼鐵廠商：金融危機(jī)過后元?dú)獯髠?br/>
　　　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前鋼鐵期貨曾因其風(fēng)險(xiǎn)性大而被鋼鐵協(xié)會視為“洪水猛獸”，由于國內(nèi)大型鋼鐵生產(chǎn)商都是鋼協(xié)成員，鋼協(xié)的否定態(tài)度是鋼鐵期貨上市的最大阻力。

    原來是國內(nèi)大型鋼企主導(dǎo)鋼材價(jià)格走勢，市場再來進(jìn)行調(diào)節(jié)，這種定價(jià)方式不能真正反映市場供求，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也不能真實(shí)反映市場供需關(guān)系。依照這種定價(jià)方式，企業(yè)并不能用于指導(dǎo)生產(chǎn)，不能使自己的資源得到有效的配置，市場反應(yīng)也比較遲緩，并導(dǎo)致國內(nèi)外價(jià)差過大。近年來出現(xiàn)了多次大型生產(chǎn)企業(yè)違反市場規(guī)律的價(jià)格政策也證實(shí)了這一點(diǎn)。

    由于這種機(jī)制，去年鋼價(jià)暴跌，造成國內(nèi)鋼企4季度以來持續(xù)的全行業(yè)虧損。正是基于此種原因，中鋼協(xié)也為鋼材期貨讓路。

    前期中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會和上期所在北京聯(lián)合召開了鋼鐵期貨上市工作座談會，寶鋼、鞍鋼、首鋼、馬鋼等11家鋼鐵企業(yè)負(fù)責(zé)人都參加了座談。根據(jù)會后鋼協(xié)印發(fā)給涉鋼企業(yè)的會議紀(jì)要，我國普通線材、螺紋鋼期貨上市已具備了基礎(chǔ)和條件，鋼鐵期貨上市符合我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和衍生品市場發(fā)展的方向。

    此后，實(shí)行期貨交易，就是期貨定價(jià)，鋼廠跟隨，現(xiàn)貨市場調(diào)節(jié)。期貨交易價(jià)格將直接左右現(xiàn)貨市場價(jià)格，現(xiàn)貨市場價(jià)格將圍繞期貨價(jià)格而上下波動。

    國元證券行業(yè)分析師蘇立峰告訴記者，在期貨實(shí)行后的初期，不少大中型鋼廠估計(jì)會持觀望態(tài)度，鋼廠的主動定價(jià)仍然重要，隨著時(shí)間的推移，參與者會逐漸增加，期貨市場的價(jià)格走勢肯定會對鋼廠定價(jià)構(gòu)成影響。

    蘇立峰同時(shí)認(rèn)為，盡管期貨從本質(zhì)上講是為了減少鋼鐵價(jià)格的波動。但從歷史數(shù)據(jù)看，大多數(shù)商品期貨在推出的前期實(shí)際上是加大了現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動。

電子盤市場：客戶將被分流

　　　　　2004年以來，上海先后建立了多家鋼材遠(yuǎn)期交易市場，也就是類似于期貨的 “準(zhǔn)期貨”——電子盤市場。

    據(jù)了解，目前上海有三四家較大的鋼材大宗交易電子盤公司，是我國鋼材現(xiàn)貨市場的主戰(zhàn)場，目前共有2000多家現(xiàn)貨背景的貿(mào)易商參與交易，其中60%以上的企業(yè)都對鋼材期貨躍躍欲試，加之期貨居間人的“牽線搭橋”，電子盤市場份額將會大量分流。

    另外期貨市場也必然引入鋼廠的套保盤，上海某電子交易中心旗下的工作人員向記者透露，以螺紋鋼為例，全國共有20多家主流企業(yè)，產(chǎn)量多在30至50萬噸，“如果他們拿出10%來做套保，那就又是將近100萬噸的量了，新推出的鋼材期貨能吸引不少力量參與是不爭事實(shí)?！?br/>
    上海中期分析師宋聰表示，電子遠(yuǎn)期交易目前已經(jīng)有了相當(dāng)多企業(yè)在那里做交易，但是這些客戶光靠期貨公司本身去挖掘效果并不理想。為了在鋼材期貨推出后能夠在最大程度上接管這些客戶，各個期貨公司紛紛絞盡腦汁，不少期貨公司甚至直接去挖電子盤公司的員工，因?yàn)樗麄冋莆罩罅靠蛻糍Y源，從而間接得到挖客戶的效果。

    中國鋼鐵電子交易市場執(zhí)行董事潘代忠近日在接受采訪時(shí)表示，已經(jīng)有4家期貨公司一直在給他們打電話，不斷地游說他們進(jìn)行合作。他同時(shí)表示，傳統(tǒng)的傭金分成模式已并非他們所希望的了，他們希望更深層次的合作。

    話語當(dāng)中，已透露出對電子盤未來走勢的擔(dān)憂。不過市場人士對此有不同的看法。

    中信建投期貨副總經(jīng)理邵劍秋表示，雖然在一定程度上鋼材期貨的推出，可能會將電子交易的資金分流出去。但是從整體上看，這兩個市場都有各自的特色。電子交易品種豐富，彌補(bǔ)了鋼材期貨兩個品種的不足。交割方面，期貨最小交割單位是300噸，不利于流通，但電子交易最小交收數(shù)量只有20噸，利于市場流通。

    因此鋼材期貨和遠(yuǎn)期電子交易只有兩者找好各自的定位，它們之間應(yīng)該是一個相輔相成、互相補(bǔ)充的關(guān)系。

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鋼材期貨最佳品種：線材、螺紋鋼

　　　　線材、螺紋鋼是符合上市條件的兩個最佳的品種。我國鋼材品種規(guī)格繁多，如果鋼材總體在期貨市場上市，存在許多困難，因此選擇線材、螺紋鋼等兩個品種可操作性較強(qiáng)。

    首先，中國是全球最大的線材、螺紋鋼的生產(chǎn)國（2007年總產(chǎn)量1.817億噸，約占世界總產(chǎn)量的50％）。

    其次，線材、螺紋鋼兩個品種標(biāo)準(zhǔn)相對規(guī)范簡單，規(guī)格較少，有利于交割標(biāo)準(zhǔn)化。另外，我國是全球最大的螺紋鋼鋼材的出口國，如果這兩個品種在上海期貨交易所上市，由此形成的期貨價(jià)格將對國內(nèi)國際鋼材市場產(chǎn)生重大的影響，成為全球定價(jià)中心的可能性更高。





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