安諾其

（300067，收盤價19.09元）評級：買入  評級機構：中航證券

　　公司是特色化染料產品供應商和應用技術服務商。從成立之初就不僅致力于為客戶提供特色化染料產品，而且能為客戶提供配套的印染工藝和技術解決方案。公司目前提供的染料產品包括分散染料，酸性染料和活性染料。公司的分散染料主要應用于超細纖維面料，PTT纖維面料和滌氨面料等新型纖維，具有較強的市場競爭力。

        新型紡織面料需求快速增長，為公司帶來了良好的發(fā)展機遇。超細纖維是近年來發(fā)展迅速的差別化纖維，預計未來幾年超細纖維的需求量將以10%的速度增長。PTT纖維集各種纖維的優(yōu)點于一身，將是21世紀重點發(fā)展的新型纖維，PTT纖維的需求將可能以超過50%的速度增長。下游新型纖維產品的快速發(fā)展，將帶動公司特色化染料需求的持續(xù)增長，為公司提供了良好的發(fā)展機遇。

        新項目的建設突破公司產能瓶頸的約束。公司IPO募集資金用于東營5500萬噸/年濾餅和煙臺6000萬噸/年分散染料的建設。公司在上市之前采取外包加工的模式，自身不具備生產能力，經常面臨產品供不應求的局面。以上兩個項目建成后，公司能夠為客戶提供穩(wěn)定的產品供應，突破了產能瓶頸。

        預測公司2010~2012年的每股收益分別為0.34、0.45和0.60元，對應市盈率為55、41和31倍，短期估值略偏高，但我們看好公司的長期發(fā)展前景，給予“買入”的投資評級。

中海集運

（601866，收盤價4.32元）評級：增持  評級機構：華泰聯合

　　集運船舶的大型化自1990年就開始穩(wěn)步推進，預計2011年這一局面將延續(xù)，8000TEU以上運力增速將達22%，3000-8000TEU運力增速7.7%，其他船舶增速約2.2%。伴隨這一過程的是全球主干貿易航線運力總量的迅速增長和相應船舶的大型化。2001~2010年12月，遠東出發(fā)的相應航線吸收了全球最多的運力增長，船舶平均運力的提升也最快。測算顯示，大船投放可能在2011年為歐洲航線增加10%~15%的供給，我們認為這一供給增速不會為歐洲航線帶來過大的運價壓力。

        2011年1季度將復制去年的運價上漲的行情。近期美國消費數據好于預期，庫銷比下降至歷史最低位置，將刺激美國零售商在2011年1季度再補庫存。同時11家班輪公司（控制超過90%的市場運力）宣布將在明年1月初提升運價水平，幅度在15%~20%之間，在農歷新年的出貨高峰以及低庫存的配合下，預計運價有望出現明顯上漲。若2011年1月份運價如期上調（預計上調10%），公司1季度業(yè)績有望達到0.1元/股以上。

        微幅上調公司2010~2012年的盈利預測至0.33、0.43、0.50元，其目前股價對應的PE約13、10、8倍。當前的股價仍具備較好的安全邊際，重申“增持”評級，建議關注集運公司提價帶來的股價催化作用。

中金嶺南

（000060，收盤價20.40元）評級：買入  評級機構：中銀國際

　　公司擁有凡口鉛鋅礦、盤龍鉛鋅礦和佩利雅公司豐富的鉛鋅礦產資源，以及韶關和丹霞兩大鉛鋅冶煉基地，是國內領先的鉛鋅采選冶煉一條龍企業(yè)。在2008年全球金融危機期間，低價收購國外優(yōu)質礦產資源澳大利亞佩利雅公司，并幫助佩利雅公司迅速扭虧為盈。2010年公司又通過佩利雅公司收購加拿大全球星礦業(yè)公司全部股權，從而進入銅、黃金和白銀等新領域。初步估計公司目前擁有約346萬噸鋅金屬權益儲量和176萬多噸鉛金屬儲量。公司還長期堅持對現有礦山勘探投入，隨著勘探工作的不斷深入，未來公司鉛鋅金屬儲量增長潛力較大。

        在全球通脹上升的背景下，大宗商品價格將維持上漲的趨勢?？紤]到公司豐富的鉛鋅礦資源和儲量增長潛力，公司將充分享受資源價值攀升帶來的收益。估算2010年~2012年公司盈利年復合增長率可達45.6%，看好公司未來的盈利增長潛力。

        當前A股鉛鋅類上市公司2011年市盈率預測值范圍為25.11～85.73倍，均值為41.69倍。公司礦石自給率高，資源儲量增長空間大，鉛鋅采選冶煉領域運營經驗豐富，擁有業(yè)內領先的海外資源等優(yōu)勢。但出于謹慎考慮，給予公司鉛鋅行業(yè)均值40倍2011年市盈率估值，據此給予公司27.00元的目標價，首次評級為“買入”。

澳洋順昌

（002245，收盤價17.97元）評級：增持  評級機構：華泰證券

　　未來兩年內，公司的金屬板材配送業(yè)務可望健康成長。主要支撐因素包括持續(xù)向好的液晶面板需求、較為明顯的先發(fā)優(yōu)勢和適逢其時的產能擴張。

        公司配送業(yè)務的利潤率有望保持基本穩(wěn)定。主要的理由是基材價格(鋼價、鋁價)下跌導致的風險較小，其他原因包括全球貨幣泛濫導致的商品價格高企、印度可能轉變?yōu)殍F礦石的進口國、公司已經開展了鋁金屬的套期保值等等。

        公司的小額貸款業(yè)務十分紅火，2010年可望以占比4.5%的營業(yè)收入，貢獻公司29.6%的毛利。目前該業(yè)務的主要障礙是政策對貸款余額的限制，一旦政策限制放開，其增長前景不可限量。公司在多元化投資方面的努力包括固特耐、南鋼鍛造等創(chuàng)投項目，以及對新能源項目的積極探索，不過目前尚難判斷其發(fā)展前景。

        預計公司2010~2012年的配送業(yè)務收入增速為56%、16%、21%；小額貸款業(yè)務收入增速為97%、22%、16%。每股收益分別為0.43、0.56、0.66元。預測沒有考慮配送產能的提前釋放、小額貸款的政策松綁、創(chuàng)投業(yè)務的收益。

        公司目前股價對應的2010~2012年市盈率為40.8、31.9、26.9倍,略高于物流板塊的平均水平。這一估值基本反映了現有業(yè)務的增長潛力。此外,公司管理團隊近期以大約15元/股的成本增持公司股份共計101.77萬股,進一步增強了投資者對公司發(fā)展的信心，首次評級為  “增持”。建議在股價接近管理層增持成本時積極配置，并關注產能釋放加速、小額貸款政策松綁、多元化投資等因素可能帶來的投資機會。



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