大廈股份

代碼：600327收盤(pán)價(jià)11.61元評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

　　大廈股份2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.45億元，同比增長(zhǎng)14.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)19.79%?？鄢墙?jīng)常性損益后的EPS為0.425元，基本符合預(yù)期。

    公司百貨業(yè)務(wù)收入為20.35億元，同比提升17.53%，其中大東方百貨本部借助2009完成大規(guī)模品牌調(diào)整升級(jí)形成的精品百貨優(yōu)勢(shì)，盡管在2010年仍面臨地鐵施工造成的不利因素，全年仍實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入16.28億元，同比增長(zhǎng)13.52%；百貨品牌結(jié)構(gòu)調(diào)整效果初現(xiàn)。

    2010年公司的汽車(chē)業(yè)務(wù)仍保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，全年銷(xiāo)售汽車(chē)達(dá)3.23萬(wàn)輛，繼續(xù)占據(jù)無(wú)錫市區(qū)乘用車(chē)市場(chǎng)近70%的份額，全年汽車(chē)經(jīng)營(yíng)收入達(dá)39.55億元，同比增長(zhǎng)17.53%，其中維修保養(yǎng)等售后產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入2010年達(dá)到2.74億元，同比增長(zhǎng)25%；汽車(chē)品牌結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整以及汽車(chē)售后服務(wù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，在開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)也有望進(jìn)一步提升公司毛利水平，且公司東方汽車(chē)新城也有望在2011年全面進(jìn)駐，預(yù)計(jì)公司的汽車(chē)業(yè)務(wù)在2011～2012年繼續(xù)保持較高的收入增速。

    除此之外，2010年三鳳食品的營(yíng)業(yè)收入為1.33億元，同比增長(zhǎng)5.12%。

    公司“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略在目前的實(shí)際經(jīng)營(yíng)中得到了很好的體現(xiàn)，公司的百貨、汽車(chē)以及三鳳食品業(yè)務(wù)近年來(lái)一直保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司旗下這三項(xiàng)主業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展將使公司保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    預(yù)計(jì)公司2011～2012年每股收益分別為0.54元和0.66元，給“推薦”評(píng)級(jí)。

高德紅外

代碼：002414收盤(pán)價(jià)：26.18元評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

　　  主要從事紅外熱像儀產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高德紅外在國(guó)內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先地位，同時(shí)也是紅外熱成像領(lǐng)域具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的本土企業(yè)之一。

    海外市場(chǎng)是公司業(yè)務(wù)的重要來(lái)源。在2010年9月28日，公司子公司優(yōu)尼爾紅外系統(tǒng)股份有限公司在比利時(shí)注冊(cè)成立，意在建立覆蓋歐洲乃至全球的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系和服務(wù)體系，大力實(shí)施國(guó)際化品牌戰(zhàn)略。由于公司測(cè)溫類(lèi)產(chǎn)品很大一部分需求來(lái)自海外市場(chǎng)，因此拓展海外銷(xiāo)售市場(chǎng)將增強(qiáng)公司海外影響力，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    隨著應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大及軍事裝備信息化進(jìn)程的加快，國(guó)內(nèi)的民用及軍用紅外產(chǎn)品均保持了持續(xù)增長(zhǎng)的需求。公司已在國(guó)內(nèi)率先進(jìn)入更高技術(shù)層次的以紅外熱像儀為核心的綜合光電系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)，未來(lái)有更多的軍用項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)定型批產(chǎn)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)民用紅外熱像儀市場(chǎng)還處于行業(yè)發(fā)展初期，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，但近年國(guó)內(nèi)紅外熱像儀銷(xiāo)售一直保持較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    公司已經(jīng)在視頻監(jiān)控、車(chē)載夜視等民用領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行布局，這將進(jìn)一步鞏固公司紅外產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。預(yù)測(cè)公司2011年～2013年EPS（每股收益）分別為0.661元，0.898元和1.058元，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

歌爾聲學(xué)

代碼：002241收盤(pán)價(jià)：44.00元評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東北證券

　　歌爾聲學(xué)主營(yíng)產(chǎn)品包括微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器、LED系列產(chǎn)品等；公司擁有全球較高端IT客戶，目前已進(jìn)入客戶或即將進(jìn)入的潛在客戶有諾基亞、三星、索尼、蘋(píng)果（即將）等。

    未來(lái)伴隨下游產(chǎn)品升級(jí)，以及在新客戶開(kāi)拓和老客戶進(jìn)入新產(chǎn)品拓展，公司電聲器件類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模有望在2012年超過(guò)30億元。

    歌爾聲學(xué)是三星3D眼鏡的獨(dú)家供應(yīng)商，2011年歌爾聲學(xué)僅來(lái)自三星的3D眼鏡銷(xiāo)售規(guī)模有望達(dá)到20億元左右，并在2012年超過(guò)35億元；預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，歌爾聲學(xué)3D眼鏡營(yíng)收規(guī)模有望上百億。

    公司背光模組今年上半年將有望開(kāi)始對(duì)三星和松下大批量供貨，未來(lái)幾年，隨著在背光模組領(lǐng)域?qū)ΜF(xiàn)有客戶以及其他下游廠商的進(jìn)一步滲透，歌爾聲學(xué)背光模組業(yè)務(wù)將面臨巨大的成長(zhǎng)空間。

    未來(lái)公司將繼續(xù)圍繞其高端客戶優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，在更多的產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)で笸卣?，為客戶提供一站式采?gòu)服務(wù)解決方案，甚至逐步踏入整機(jī)代工之列，以垂直整合模式持續(xù)高成長(zhǎng)。

    東北證券預(yù)計(jì)公司2011年、2012年、2013年?duì)I業(yè)收入將分別同比增長(zhǎng)93.39%、78.06%、37.73%，EPS（每股收益）分別為1.25元、2.24元、3.13元，給予短期“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)，考慮公司未來(lái)高成長(zhǎng)預(yù)期，給予長(zhǎng)期“推薦”評(píng)級(jí)。

新和成

代碼：002001收盤(pán)價(jià)：31.80元評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相投顧

　　  新和成2010年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入34.45億元，同比增長(zhǎng)18.87％；歸屬母公司凈利潤(rùn)11.00億元，同比增長(zhǎng)8.03％。由于主要產(chǎn)品價(jià)格下降，引起綜合毛利率下滑，公司綜合毛利率為51.84%，同比下降3.14個(gè)百分點(diǎn)。

    公司產(chǎn)品出口逐漸恢復(fù)，呈現(xiàn)量增價(jià)跌。因金融危機(jī)過(guò)去和國(guó)際市場(chǎng)去庫(kù)存壓力緩解,2010年維生素原料藥出口需求基本恢復(fù)，出口量平穩(wěn)增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)出口收入22.86億元，同比增長(zhǎng)27.00%。

    期間費(fèi)用有所增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外收支影響利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率同比略升0.61個(gè)百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)用率均略有增長(zhǎng)，但基本保持平穩(wěn)。此外，公司營(yíng)業(yè)外收支凈額為-856萬(wàn)元，也進(jìn)一步減少了利潤(rùn)。

    維生素E及新增香料業(yè)務(wù)將促進(jìn)未來(lái)增長(zhǎng)。公司年產(chǎn)12000噸維生素E生產(chǎn)線易地改造項(xiàng)目，一期6000噸已經(jīng)完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)二期將于2011年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司維生素E產(chǎn)能將擴(kuò)大20%，并調(diào)整為更加先進(jìn)的TQ工藝。而年產(chǎn)6000噸異戊醛項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將于2011年底建成，原材料自給將進(jìn)一步降低公司維生素E的生產(chǎn)成本。同時(shí)，年產(chǎn)600噸覆盆子酮項(xiàng)目也已經(jīng)建成投產(chǎn)，年產(chǎn)3000噸二氫茉莉酮酸甲酯項(xiàng)目和年產(chǎn)900噸葉醇（酯）項(xiàng)目也進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)將于2011年底建成，香精香料業(yè)務(wù)將成公司未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    天相投顧預(yù)計(jì)新和成2010～2012年EPS（每股收益）分別為1.80元和1.95元，目前估值偏低，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

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