每經(jīng)記者  陳時俊  實習記者  唐強

    昨日（9月7日），正處于國資退出改革收尾階段的上海家化（600315,上收盤價34.20元）發(fā)布復(fù)牌公告，結(jié)束了自去年12月以來長達9個月的停牌期。

    上述復(fù)牌公告稱：“上海市國資委將以公開掛牌方式出讓所持有的家化集團100%國有股權(quán)。掛牌價格為51.09億元”，其中家化集團持有上海家化12006.02萬股，按照停牌前30個交易日平均價36.55元計算，這部分股權(quán)價值為43.88億元。

    昨日，上海家化低開低走，盤中一度觸及跌停板，最終收跌7.27%；全天成交金額放大至11.77億元，創(chuàng)出歷史最高值。對于下跌原因，有業(yè)內(nèi)人士表示，兩家基金的全力拋售是下跌的主要動力。

做空動力或是兩家基金

    苦等9個月的上海家化投資者，換來的只是股價放量大跌。交易所盤后數(shù)據(jù)顯示，做空動力主要來自機構(gòu)。

    龍虎榜顯示，昨日該股共完成交易3488萬股。賣出前五席全部被機構(gòu)占據(jù)，成交總金額高達4.41億元，占總交易金額的比例高達37%。

    誰在大舉出貨？有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“有傳言稱，今天兩家基金公司的拋售占了主要部分。一家基金之前購入上海家化賬面浮盈頗豐，而由于管理者近期要離職，可能是出于其公司結(jié)算制度等原因，必須將持有的1000多萬股上海家化股票拋售。另外，此前有一家炒短線的基金公司在家化停牌前買入，后因停牌而被鎖住，因此今日復(fù)牌后第一時間拋出，其拋售量也在千萬股以上。”

    按照上述業(yè)內(nèi)人士提供的數(shù)據(jù)，記者查看上海家化半年報股東名單發(fā)現(xiàn)，前十大流通股動中，持股在1000萬股以上的基金包括中銀持續(xù)增長股票型基金  （1300萬股）、上投摩根內(nèi)需動力股票型基金（1231.92萬股）以及大成創(chuàng)新成長混合型基金（1000萬股）。也就是說，上述拋售的兩家基金公司正是這三家中的其中兩家。

    盡管股價大跌，但盤面中也不乏一些積極信號。盡管賣盤強大，但接盤機構(gòu)的實力也不容小覷。龍虎榜顯示，昨日上海家化買入前四席也全部是機構(gòu)，合計買進3.54億元。

研究員看好股權(quán)轉(zhuǎn)讓

    在上海家化停牌改制的漫長過程中，市場方面基于其良好的成長性和較為完善的業(yè)務(wù)部署紛紛給出了積極的評價。

    根據(jù)公開信息顯示：上海家化2009年和2010年的營業(yè)收入已分別達到26.97億元和30.94億元，預(yù)計今年可再增長近5億元。此外，公司每股盈利也呈上升趨勢，預(yù)計2012年將達1.28元。因此，此番復(fù)盤當日遭遇大跌，多少讓人有些意外。不過，上海家化董事長葛文耀表示，“總的來說，家化今年以來股價還是跑贏大盤的”。

    中金公司化工行業(yè)分析員高崢表示，此次家化集團的掛牌轉(zhuǎn)讓，不會影響目前管理層對公司的控制力。一旦集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，公司的整體激勵水平以及公司品牌管理和經(jīng)營能力都將得到加強。

    在此前媒體披露的上海家化集團上報給上海市政府的改制方案中，“定位為一家綜合性時尚產(chǎn)業(yè)集團，不光做化妝品與日化品，還將涉及手表、珠寶、時裝以及精品酒店”的發(fā)展目標被作為重點解讀。試圖跳出日化行業(yè)“小圈子”的上海家化，其真正的野心是成為像國際時尚帝國LVMH（路威酩軒）一般的大型集團。

    一位業(yè)內(nèi)人士也表示，上海家化處在一個高度競爭的市場，國企的管理和背景對其競爭力的提升可能會有掣肘，尤其是在執(zhí)行力和戰(zhàn)略部署上。日化產(chǎn)品的趨勢瞬息萬變，沒有高效的市場化操作，很難與國際對手競爭。

    “由于政府在企業(yè)新產(chǎn)品的研發(fā)和市場營銷方面的作用不大，上海家化改制后的營銷和研發(fā)所受的影響不會太大，不過公司的治理結(jié)構(gòu)將會得到提升，這有利于提升公司在化妝品行業(yè)中的綜合競爭力。雙妹是老字號品牌，具有一定的歷史底蘊，在資金充足和完全獨立于上海家化的品牌運作模式下，很有可能會沖入主流市場”。中投顧問化工行業(yè)研究員李加楠向《每日經(jīng)濟新聞》指出。

外資與短炒者出局競購

    據(jù)悉，上海家化前身系上海家化有限公司，2001年3月在上證所上市，成為國內(nèi)化妝品行業(yè)首家上市企業(yè)，以護膚、彩妝、香氛、家用等產(chǎn)品線為主。作為民族品牌中的翹楚，上海家化相比國內(nèi)其他競爭對手而言，對于外資介入的“抵觸性”明顯更大。

    今年三月，關(guān)于上海家化39%國有股權(quán)出售將花落誰家的猜測一度甚囂塵上。在媒體多方證實的洽談?wù)呙麊沃校瑵撛诟倶苏甙ㄖ袊顿Y公司、平安保險以及新加坡政府投資機構(gòu)淡馬錫等等。

    也有不少市場人士將上海家化或引入外資的傳言直接聯(lián)想至“歐萊雅鯨吞小護士”、“丁家宜下嫁科蒂集團”、“強生收購大寶”等民族品牌先后被外企“招安”的現(xiàn)象。

    此前葛文耀曾明確表示，“上海家化絕不會賣給外資。”時隔數(shù)月，昨天葛文耀在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時再次明確了這一原則。

    “之前媒體傳言淡馬錫有意與上海家化洽談，其實在整個轉(zhuǎn)制的過程中有25家國內(nèi)外公司分別和家化接觸過。而在我明確表示家化不會出售給外資的原則后，很多公司就不來洽談了”。葛文耀笑言，“在這25家洽談過的公司里，有一部分是希望借由家化上市的；有一些是由于沒有足夠資金，希望部分入股的。而在家化看來，分散的資金進入對公司的長遠發(fā)展不利，因此也沒有談成。此外，之前還有一些基金公司也在與家化接觸，但是部分基金公司可能五年內(nèi)就會從家化撤出，這也不利于長遠發(fā)展。”

    葛文耀將選擇接盤者的標準總結(jié)為兩點：“第一，不出售給外資，這是順應(yīng)民意的，如出售給寶潔這樣的外資集團就不符合；第二，出售給受讓對象必須符合上海家化的長遠發(fā)展，這也是和國資委方面一同商量確定的方案。從長遠發(fā)展來看，一般不考慮接受基金公司聯(lián)合出標，因為這種高逐利性的形態(tài)不利于長期發(fā)展。”

    根據(jù)葛文耀給出的標準，此前呼聲頗高的平安保險再度成為重點關(guān)注對象。葛坦言，未來家化的化妝品和奢侈品發(fā)展都是主打民族品牌，而對于此前一些內(nèi)資集團的洽談，之前傳過的平安這類公司的可能性確實比較大，平安方面也比較看好家化的潛力和目前實際情況。

    至于其余的傳言對象及洽談情況，葛文耀并未予以評價。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257