每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京

4月9日，即被降為C級(jí)的短融券“11海龍CP01”到期前6天，山東海龍發(fā)布了兌付公告。

對(duì)此，花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，如果海龍債最終如期兌付，可以從兩個(gè)方面來(lái)看：一方面，如果政府不出面，投資者將會(huì)損失，可能影響投資信心；另一方面，此事也表明債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化機(jī)制還不夠完善。

此前有媒體報(bào)道，兌付問(wèn)題可能由上述短期融資券的承銷(xiāo)商恒豐銀行提供一筆過(guò)渡資金暫時(shí)解決，同時(shí)濰坊市政府為這筆資金提供擔(dān)保。

對(duì)于債券市場(chǎng)化的建設(shè)，沈明高稱(chēng)這也是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程。他認(rèn)為，海龍債比較可行的解決方式是既要避免市場(chǎng)化波動(dòng)，也讓投資者承擔(dān)一部分損失。

在沈明高看來(lái)，目前的確很多企業(yè)債務(wù)、銀行債務(wù)存在政府的隱性擔(dān)保，除了國(guó)企，一些民營(yíng)企業(yè)背后也可能有政府的隱性擔(dān)保。

由于資金鏈惡化，山東海龍短期融資券估值收益率一度超過(guò)400%，雖然高收益?zhèn)形赐瞥?，但海龍短融收益率是相?dāng)高。據(jù)一家券商分析師的說(shuō)法，正常的違約案例很可能要在以后的高收益?zhèn)瞥龊蟛拍芤?jiàn)到。

證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清此前曾表示，債券市場(chǎng)需要進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度。比如發(fā)展高收益?zhèn)?，目的是彌補(bǔ)債券市場(chǎng)制度空白，更好滿足社會(huì)多元化投融資需求。證監(jiān)會(huì)正在研究推出中小企業(yè)私募債。作為公司債的一個(gè)種類(lèi)，它包含高收益?zhèn)氖袌?chǎng)需求，但又不局限于高收益?zhèn)?/p>

而據(jù)新華08消息，中小企業(yè)私募債制度框架已基本成型，未來(lái)將實(shí)行備案制。業(yè)內(nèi)則已有傳言稱(chēng)，高收益?zhèn)衲晟习肽昕赡苁装l(fā)。

高收益?zhèn)歉呤找?、高風(fēng)險(xiǎn)。沈明高認(rèn)為，高收益?zhèn)陌l(fā)展關(guān)鍵是要建立一個(gè)清償機(jī)制。企業(yè)的債務(wù)中，除了債券，還有銀行貸款，要規(guī)定清償?shù)捻樞?。?duì)企業(yè)也應(yīng)該有一個(gè)約束機(jī)制，如果沒(méi)有一個(gè)硬約束，高收益?zhèn)茈y發(fā)展。