銀證票據(jù)業(yè)務的發(fā)展正如一出戲劇，初生時被寄予厚望，而今卻陷入了價格戰(zhàn)的泥沼。

日前，證券時報記者獲悉，一度陷入“監(jiān)管叫停”傳聞之中的銀證票據(jù)業(yè)務仍然發(fā)展火爆，不過，該業(yè)務的通道費率已經(jīng)降至了0.3%。，相較半年前的3%。，縮水了九成。

通道貶值帶來的效應是，券商資管沖規(guī)模的熱情也在逐步下降，業(yè)務重心正逐步轉移。

未叫停銀證票據(jù)

此前，有多家媒體報道稱，監(jiān)管層緊急叫停銀證票據(jù)業(yè)務，其中，深圳證監(jiān)局暫停通過集合理財計劃等與銀行合作發(fā)行票據(jù)類、銀行信貸類資產的創(chuàng)新業(yè)務。

但事實是監(jiān)管層并未采取類似行動。就在7月份，宏源證券(000562)與招商銀行已完成了超過10億元的票據(jù)業(yè)務。

“我們只是進行了摸底，并未叫停該項業(yè)務。”深圳證監(jiān)局相關人士表示。

據(jù)了解，監(jiān)管層擔憂銀證票據(jù)業(yè)務容易成為銀行信貸資金表內轉表外的通道，由此產生風險。

資管擴容利器

對于券商資管而言，銀證票據(jù)業(yè)務是一項雙贏的合作。其中，券商資管獲得資金管理規(guī)模的爆發(fā)式增長，銀行則實現(xiàn)為客戶提供融資服務。

相較一年前的規(guī)模，借助銀證票據(jù)業(yè)務，券業(yè)資產管理總規(guī)模實現(xiàn)了翻一番的躍進。中國證券業(yè)協(xié)會公布的上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，券業(yè)受托管理資金本金總額為4802.07億元。

其中，宏源證券表現(xiàn)突出，截至6月末，該公司受托管理資金本金規(guī)模為651.67億元，一舉超越國泰君安、中金公司、申銀萬國、光大證券(601788)等老牌券商，僅次于中信證券(600030)，位居行業(yè)第二。

通道貶值之殤

據(jù)了解，銀證票據(jù)業(yè)務本質上是一項通道業(yè)務，銀行將資金委托給券商，后者通過設立集合理財產品或定向計劃對接，再提供給融資客戶。

目前，票據(jù)業(yè)務主要集中于銀行承兌匯票(銀票)，和商票(商業(yè)承兌匯票)相比，銀票收益率更低，但勝在低風險，不過，這也使得這項通道業(yè)務陷入了價格戰(zhàn)的泥淖。

據(jù)介紹，在銀證合作中，銀行較為強勢，如果沒有合適的價格優(yōu)惠，券商將無法拿到票據(jù)。

“開始的通道費是3%。左右，現(xiàn)在，行業(yè)費率普遍降至0.5%。，甚至還有券商開出了0.3%。的低價，”中投證券資產管理業(yè)務相關人士表示，“現(xiàn)在這項業(yè)務基本上無利可圖，而且浪費了券商資管開發(fā)核心業(yè)務的時間和精力。”

此外，銀票收益率持續(xù)下降，半年期收益已跌到5%以下，導致此類產品競爭力下降，產品發(fā)售成為難題。

收入導向下難以為繼

規(guī)模增長快速，但盈利微薄已成為銀證票據(jù)業(yè)務發(fā)展的現(xiàn)實寫照。

一個頗為尷尬的現(xiàn)實情況是，作為資金管理規(guī)模的行業(yè)亞軍，宏源證券上半年資產管理業(yè)務凈收入排名僅在15位。

據(jù)中證協(xié)公布的上半年券商受托客戶資產管理業(yè)務凈收入數(shù)據(jù)顯示，坐擁651.67億元管理資產的宏源證券上半年該項業(yè)務凈收入只有2207.26萬元，資產收益率只有0.03%。

與此相對應的是，規(guī)模排在宏源證券之后的華融證券（114.6億元）、東方證券資產管理（102.5億元）、中郵證券（97.1億元）、廣發(fā)證券(000776)（75.7億元）、東海證券（71.21億元）上半年受托客戶資產管理業(yè)務凈收入均超過宏源證券。其中，廣發(fā)證券凈收入高達5514.61萬元，位居行業(yè)第三。

“以后協(xié)會都會重點考察凈收入排名，所以在收入導向的考核下，恐怕這項業(yè)務未來發(fā)展空間并不會很大。”東海證券資產管理業(yè)務相關人士表示。

事實上，已有多家券商表示不會選擇做大該項業(yè)務。“券商資管還是應該專注做強專業(yè)投資的業(yè)務。”東方證券資產管理公司總經(jīng)理陳光明表示。