每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿    

每經(jīng)記者 魏玉卿

本周，滬深兩市再度延續(xù)陰跌態(tài)勢(shì)。隨著食品飲料、醫(yī)藥、頁(yè)巖氣等強(qiáng)勢(shì)板塊回調(diào)，滬深兩市的下跌勢(shì)頭似乎仍未止住，上證指數(shù)在跌破2100點(diǎn)后，對(duì)于能否守住2000點(diǎn)，市場(chǎng)各方依舊缺乏信心。

面對(duì)千瘡百孔的股市，滬指2000點(diǎn)能守住嗎？

業(yè)績(jī)回落 市場(chǎng)悲觀氣氛濃厚

上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)已經(jīng)收官。根據(jù)天相的統(tǒng)計(jì)，2325家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10053億元，同比下降0.34％。如果剔除16家銀行股，上市公司的利潤(rùn)增速大幅度回落，為-16％；鋼鐵、石化、有色金屬、建材、機(jī)械等多個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重；化纖、航運(yùn)等陷入行業(yè)虧損；食品、旅游、電力、傳媒、家電等行業(yè)則維持增長(zhǎng)的局面。

“在上市公司盈利數(shù)據(jù)不佳的情況下，股市走勢(shì)疲弱。特別是一些周期性行業(yè)，如工程機(jī)械、航運(yùn)、建材、化纖。而對(duì)于食品、旅游、電力、傳媒、家電等呈增長(zhǎng)的行業(yè)，投資者對(duì)于其會(huì)否延續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期變得不再穩(wěn)定，擔(dān)心其表現(xiàn)無(wú)法獨(dú)立于大盤?！比A南某知名基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說道。

針對(duì)這種局面，基金公司的觀點(diǎn)開始趨于一致。大成基金的研究報(bào)告指出，上市公司整體業(yè)績(jī)下滑已成定局?；诤暧^數(shù)據(jù)的分析，經(jīng)濟(jì)仍存在一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)將延續(xù)下跌格局。

上海某基金公司的投資總監(jiān)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況下，企業(yè)的成長(zhǎng)性會(huì)進(jìn)一步降低，而股市的估值與利潤(rùn)將會(huì)進(jìn)一步對(duì)股價(jià)形成雙重沖擊，對(duì)接下來(lái)的股市仍舊持悲觀態(tài)度。

上述投資總監(jiān)進(jìn)一步表示：“從我國(guó)股市的規(guī)律看，利潤(rùn)增長(zhǎng)率是很有效的趨勢(shì)性指標(biāo)。當(dāng)利潤(rùn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)時(shí)，股市可以達(dá)到40倍以上的市盈率，形成估值泡沫。而當(dāng)上市公司的利潤(rùn)陷入負(fù)增長(zhǎng)，特別是企業(yè)的虧損面加大時(shí)，股市的市盈率則回落到13倍左右，有些行業(yè)的估值則不足10倍，形成股市的低迷與蕭條。”

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回落的趨勢(shì)仍然存在，意味著上市公司的盈利短期內(nèi)轉(zhuǎn)暖的可能性很小，那么，這是不是意味著股市仍有更深的回落空間呢？

“長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)給投資者帶來(lái)的印象是一定要按照趨勢(shì)進(jìn)行投資，事實(shí)證明，這種判斷多年來(lái)是有效的。為此，證監(jiān)會(huì)把發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)成改變這種局面的方法，希望通過基金公司這類機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期持股來(lái)平穩(wěn)股市的波動(dòng)。現(xiàn)在來(lái)看，效果不明顯。當(dāng)趨勢(shì)性指標(biāo)不能改變的情況下，市場(chǎng)延續(xù)下跌的可能性很大?！鄙虾Ｄ橙痰牟呗苑治鰩熑绱丝创?/p>

那么，上市公司的利潤(rùn)在什么情況下會(huì)出現(xiàn)見底回升呢？

上述策略分析師認(rèn)為，我國(guó)上市公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于投資性產(chǎn)業(yè)，但前提是宏觀經(jīng)濟(jì)必須有所回暖。但是，從當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)看，都顯示初很大的不確定性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景仍不樂觀，而且在未來(lái)的一兩個(gè)季度內(nèi)，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好的可能性不大。

不過，也有樂觀者認(rèn)為，當(dāng)前的股價(jià)已反映了盈利回落的情景，只是轉(zhuǎn)好的預(yù)期還無(wú)法形成。在這樣的背景下，股市雖然難以很快轉(zhuǎn)強(qiáng)，但繼續(xù)下跌的空間也極為有限。

從上市公司的利潤(rùn)數(shù)據(jù)，還是上述多位專業(yè)人士的分析來(lái)看，我們似乎都看到股市上空彌漫的悲觀氣氛。很顯然，對(duì)于滬指2000點(diǎn)能否守住？大多數(shù)基金經(jīng)理的心中并沒有底。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存

今年的A股市場(chǎng)有一個(gè)很顯著的特征，就是強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱。伴隨著大盤下行，也誕生了一只又一只牛股，這說明結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然不少。正是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的存在，讓表現(xiàn)極為疲軟的股市，仍然吸引著大批投資者留在股市之中。

在上半年的行情中，最顯著的機(jī)會(huì)來(lái)自白酒、醫(yī)藥、環(huán)保等板塊。近兩周，這類股票開始回調(diào)，但銀行、保險(xiǎn)、石化等權(quán)重板塊有所企穩(wěn)，暫時(shí)避免了股市更深的回落。那么，這是不是意味著市場(chǎng)將發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)？

“這是市場(chǎng)階段性的特征，前期有超額收益的板塊出現(xiàn)短期回調(diào)是很正常的，是一次風(fēng)險(xiǎn)的釋放，后期仍然值得看好。”對(duì)于近期行情，上海某基金的策略師這樣評(píng)價(jià)。

深圳某基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，估計(jì)下半年仍將是震蕩行情。一方面，經(jīng)濟(jì)和大部分上市公司盈利會(huì)持續(xù)低于預(yù)期；另一方面，流動(dòng)性在改善，政策預(yù)期也沒有消除。市場(chǎng)仍將在兩股力量的作用下糾結(jié)，指數(shù)難有好的表現(xiàn)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍值得期待，部分行業(yè)和個(gè)股將仍然會(huì)有不錯(cuò)的盈利表現(xiàn)，在流動(dòng)性改善的前提下，股市將有結(jié)構(gòu)性行情。他們將繼續(xù)以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的成長(zhǎng)股作為核心配置。

北京某基金認(rèn)為，若無(wú)重大政策出臺(tái)，短期內(nèi)市場(chǎng)很難改變頹勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)見底之前，股市難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之勢(shì)。當(dāng)前，穩(wěn)定類和消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)筑底的過程中防御性更好。不過，市場(chǎng)整體下跌動(dòng)能開始衰竭，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股下跌后的機(jī)會(huì)亦值得關(guān)注。

博時(shí)新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理李培剛表示，從未來(lái)操作上看,主要是在調(diào)整中逐步買入長(zhǎng)期受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)，包括大消費(fèi)、文化傳媒、農(nóng)業(yè)科技、環(huán)保等領(lǐng)域。在投資過程中，要尋找那些能穿越經(jīng)濟(jì)周期而實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)速度的股票，長(zhǎng)期投資，從而爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)超額收益。