每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期監(jiān)管重啟浮動(dòng)管理費(fèi)基金試點(diǎn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，華安、富國、國泰等6家上海地區(qū)的基金公司被納入試點(diǎn)名單，首批產(chǎn)品于今日（11月21日）下午陸續(xù)拿到批文。

據(jù)了解，上述獲批的6只浮動(dòng)管理費(fèi)基金清一色為混合型產(chǎn)品，設(shè)立1~3年鎖定期，且采用“基礎(chǔ)費(fèi)率+業(yè)績報(bào)酬”的管理費(fèi)收取模式。公募行業(yè)旱澇保收的經(jīng)營模式常常在弱市下被詬病，行業(yè)陣痛下，基金公司探索出一種采取浮動(dòng)管理費(fèi)模式的基金，目前市場上各類浮動(dòng)管理費(fèi)計(jì)提產(chǎn)品也是五花八門，這種管理費(fèi)創(chuàng)新型基金究竟有何優(yōu)勢？市場上存續(xù)產(chǎn)品發(fā)展近況如何呢？

6家公募獲批浮動(dòng)管理費(fèi)基金試點(diǎn)

本次獲批的6家公募基金公司分別為國泰基金、富國基金、華泰柏瑞、興全基金、中歐基金和華安基金，屬于上海地區(qū)頭部基金公司，其中5家三季度末非貨基規(guī)模超千億，另一家基金公司在650億元以上。

首批試點(diǎn)產(chǎn)品的一大看點(diǎn)在于設(shè)定了最短持有鎖定期，鎖定期在1~3年，如華泰柏瑞獲批的浮動(dòng)管理費(fèi)基金“華泰柏瑞景氣回報(bào)一年持有混合”采用一年鎖定期；國泰、富國、華安基金選擇鎖定期設(shè)定為兩年；中歐基金獲批產(chǎn)品為中歐啟航三年持有期混合：興全基金獲批產(chǎn)品為興全社會(huì)價(jià)值三年持有期混合。

另一大看點(diǎn)在于，此次獲批的6只浮動(dòng)管理費(fèi)基金采用“基礎(chǔ)費(fèi)率+業(yè)績報(bào)酬”的管理費(fèi)收取模式。“之前雖然也有浮動(dòng)費(fèi)率基金，但浮動(dòng)方式并不一樣，此次獲批的基金應(yīng)該都是在基礎(chǔ)費(fèi)率基礎(chǔ)上對(duì)超過一定約定比較基準(zhǔn)的部分再去提取超額業(yè)績報(bào)酬。”某公募基金人士透露，“另外對(duì)于目前市場上已有的浮動(dòng)管理費(fèi)基金，監(jiān)管要求要選用最好的基金經(jīng)理把控投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資者的長期利益。”

不過，這種將業(yè)績掛鉤浮動(dòng)費(fèi)率的方式在實(shí)際操作過程中常常會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和爭議，另一位公募資深人士稱，“浮動(dòng)管理費(fèi)率基金在基金圈并不是新生事物，產(chǎn)品運(yùn)作過程中基金經(jīng)理很容易在這種激勵(lì)制度下操作激進(jìn)，存在短期博弈情形，有悖于利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的設(shè)計(jì)初衷，不利于投資者長期投資，基金設(shè)置鎖定期有利于避免這種過激的短視行為。”

也有基金業(yè)人士稱，“這些基金都是有最短鎖定期的，同時(shí)獲批產(chǎn)品均為主動(dòng)類基金，監(jiān)管此舉意在倡導(dǎo)投資者堅(jiān)持長期投資理念，大力權(quán)益類投資。”

浮動(dòng)管理費(fèi)基金收益頗佳

在此次浮動(dòng)管理費(fèi)試點(diǎn)開閘前，基金虧錢卻拿著不菲的管理費(fèi)之間的不平衡性被不少投資者詬病，在這種市場氛圍下，探索浮動(dòng)管理費(fèi)基金的呼聲越來越高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，市場浮動(dòng)管理費(fèi)基金陣營壯大至43只（A、C份額分開計(jì)算），集中發(fā)行在2013~2016年間，目前年紀(jì)最長者“富國一年期純債”已6歲半，2017年后監(jiān)管對(duì)浮動(dòng)管理費(fèi)基金的發(fā)行審批趨嚴(yán)，保持在每年一只的發(fā)行數(shù)量。

從基金類型來看，目前浮動(dòng)管理費(fèi)基金涵蓋靈活配置、股票多空、中長期純債、貨幣基金等各大領(lǐng)域，按照管理費(fèi)計(jì)提方式又可以分為業(yè)績提成、分檔管理費(fèi)率兩種主流形式。據(jù)悉，“業(yè)績提成”方式，就是當(dāng)基金的業(yè)績超越預(yù)先設(shè)定的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)時(shí)，按照超過計(jì)提基準(zhǔn)部分的一定比例收取業(yè)績報(bào)酬，類似于專戶或私募產(chǎn)品的收費(fèi)模式。“分檔管理費(fèi)率”方式，就是對(duì)產(chǎn)品的投資業(yè)績進(jìn)行分檔，并收取不同水平的管理費(fèi)，當(dāng)業(yè)績處于較低水平時(shí)，管理費(fèi)率相對(duì)較低，反之亦然。

這些號(hào)稱與投資者進(jìn)行利益捆綁的浮動(dòng)管理費(fèi)基金收益究竟如何呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，13只靈活配置型浮動(dòng)管理費(fèi)基金年內(nèi)收益率35.29%，高于行業(yè)同類基金產(chǎn)品25%的平均收益水平。其中，中歐精選今年以來斬獲了60%以上收益率，最差一只也有15%以上凈值漲幅。將時(shí)間維度進(jìn)行拉長來看，靈活配置型管理費(fèi)率基金業(yè)績表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，平均收益率28.4%，大幅超出同類基金16.51%平均收益水平。

興全基金認(rèn)為，將管理費(fèi)與投資業(yè)績掛鉤，使得基金管理人與持有人更加“同甘共苦”，激勵(lì)基金經(jīng)理做好投資業(yè)績。其次，在業(yè)績低于業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)時(shí)執(zhí)行了相對(duì)普通基金更低的管理費(fèi)費(fèi)率，一定程度上也能夠在業(yè)績不佳時(shí)降低持有人的成本。第三，相對(duì)來說，很多“浮動(dòng)費(fèi)率”基金把絕對(duì)收益作為業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)，這對(duì)于偏好絕對(duì)收益產(chǎn)品的投資者來說是不錯(cuò)的選擇。

盡管浮動(dòng)管理費(fèi)基金擁有不俗的基金表現(xiàn)，但業(yè)內(nèi)人士提醒，這一指標(biāo)并不能作為投資者篩選基金的標(biāo)準(zhǔn)。“對(duì)于投資者來說，我不認(rèn)為選一只基金是按費(fèi)率收取方式作為主要標(biāo)準(zhǔn)，投資者應(yīng)該更加關(guān)注基金經(jīng)理的從業(yè)時(shí)間，歷史管理產(chǎn)品的業(yè)績軌跡以及目前管理產(chǎn)品的規(guī)模，判斷盈利模式在未來的市場風(fēng)格是否可復(fù)制，來判斷是否購買該只基金。普通投資者在挑選基金時(shí)，首先選擇基金經(jīng)理的風(fēng)格和投資能力，如果挑選的是被動(dòng)型產(chǎn)品，比如指數(shù)基金，在相同類型或者相同風(fēng)格的產(chǎn)品的選擇中，管理費(fèi)才會(huì)作為參考因素，因?yàn)闀?huì)帶來投資成本的實(shí)際降低。但是以某種凈值線或者以是否賺錢來決定管理費(fèi)的收取，不應(yīng)該成為挑選基金的指標(biāo)。”盈米財(cái)富CEO肖雯坦言。

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