每經(jīng)記者 何劍嶺    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在昨日舉行的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉在回答記者關于南極電商可能存在財務造假質疑的提問時表示，證監(jiān)會已關注到公司股價大幅波動及媒體報道情況，并已根據(jù)相關規(guī)定，第一時間將公司股票交易納入重點監(jiān)控范圍。

為什么南極電商引起了證監(jiān)會的關注呢？牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，南極電商自去年10月中旬以來展開了長時間的陰跌，今年開始更是加速下行，并且在本周四盤中創(chuàng)出了近2年以來的新低，持有的3.5萬名股東恐怕心里大呼“涼涼”。

表面上看，南極電商的股價下跌感覺沒有道理，公司剛剛在1月5日公布了金額不低于5億元、不超過7億元的回購計劃，并且在1月12日首次實施，但市場就是不買賬，這是怎么回事呢？

“吊牌之王”被證監(jiān)會重點監(jiān)控

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

昨日的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，有記者提問稱：近期，南極電商股價大幅波動，同時市場出現(xiàn)公司可能存在財務造假的質疑。請問證監(jiān)會是否已關注到上述情況并著手調查？

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉回答稱：我會已關注到南極電商股價大幅波動及媒體報道情況。我們已根據(jù)相關規(guī)定，第一時間將公司股票交易納入重點監(jiān)控范圍，督促公司于1月13日發(fā)布澄清公告回應市場質疑，并要求年審會計師對公司2020年度財務報告進行重點審計。

在日常監(jiān)管中，深交所一直對公司經(jīng)營模式以及業(yè)績真實性保持高度關注，2017年、2018年、2019年連續(xù)三年對公司年報進行重點審核，同時強化對公司關聯(lián)交易、重大投資、閑置資金理財?shù)仁马梿栐儭?/p>

維護資本市場公開、公平、公正，保護投資者特別是中小投資者合法權益，是證監(jiān)會的法定職責。我會將堅決落實“零容忍”要求，持續(xù)關注公司相關情況，緊盯財務造假等違法違規(guī)行為，一旦發(fā)現(xiàn)，依法予以嚴肅查處。

那么，南極電商是個什么樣的公司呢？官網(wǎng)顯示，公司的主營業(yè)務是品牌綜合服務、經(jīng)銷商品牌授權服務、移動互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務及其他業(yè)務。公司以電商渠道為主，用品牌授權和產(chǎn)業(yè)鏈服務力爭打造世界級消費品巨頭。

圖片來源：南極電商官網(wǎng)

公開資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國最早成立的內衣企業(yè)之一。但早在2012年，南極人就已經(jīng)取消生產(chǎn)和銷售端的自營環(huán)節(jié)，轉而做起品牌授權生意，并更名為南極電商，后一度被稱為“吊牌之王”。

被質疑財務造假 股價跌回2年前

翻開南極電商的股價日K線圖，牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）不禁感到觸目心驚：不知道這座高高的“山峰”之下埋葬了多少資金。

南極電商去年年初至今日K線圖

南極電商的股價于去年3月中旬展開了強勢上漲，短短4個月時間，漲幅就超過140%，創(chuàng)出了上市13年新高。不過，從那之后，股價開始逐步回落，去年10月下旬下行加速，今年開年后更是展開大跌，在1月14日才展開反彈。

不過，南極電商也正是在1月14日當日盤中創(chuàng)出了8.91元/股的新低點，較歷史高點6個月內跌幅超過180%，不僅回到了去年3月起漲的位置，更是創(chuàng)出了2019年2月19日以來接近2年的新低，在這期間持有南極電商的股民們等于是2年全白玩了。

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）查詢媒體公開報道發(fā)現(xiàn)，南極電商的下跌以及引起證監(jiān)會關注的可能存在財務造假的質疑，或許與興業(yè)證券分析師早在2019年發(fā)布的一則題為《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》的研報有關，在研報“體外循環(huán)造假的識別”一章舉的例子用的是“XX電商”。

報告提到XX電商存在造假的六大疑點，分別是：凈利率非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產(chǎn)的運營模式、財務數(shù)據(jù)質量差，應收賬款、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降、供應商和客戶高度重疊。從這份報告中提到的股權質押細節(jié)和時間來看，市場認為財務造假的案例指向的就是南極電商。

1月12日晚，南極電商發(fā)布《關于媒體報道的澄清公告》稱：“關注到近期網(wǎng)上流傳的質疑公司體外循環(huán)造假的PPT，后被多家第三方自媒體轉載。為避免對投資者構成誤導，現(xiàn)予以澄清說明”。公告中對“凈利率非常高而無明顯壁壘；無明顯的競爭對手；非常輕資產(chǎn)的運營模式；財務數(shù)據(jù)質量差，應收賬款占比重較高；經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降；供應商和客戶高度重疊。通過稅務角度計算，公司應繳納的增值稅金額遠遠低于通過財務角度季度的增值稅金額；歷次股權質押資金主要用途”等八大疑點均作出回應。

緊急拋7億回購計劃 社?；鹛崆俺鎏?/h2>

除了公告澄清之外，南極電商還掏出了真金白銀，企圖通過巨額回購股份來挽回市場對公司的信心。

在1月4股價跌停、1月5日股價險些跌停之后，公司發(fā)布了《關于回購公司股份的方案》公告，稱擬使用自有資金通過集中競價的方式回購公司部分股份，用于后續(xù)實施股權激勵或員工持股計劃。回購總金額不低于5億元、不超過7億元，回購價格不超過15元/股，被稱作是“公司史上最大金額的回購”。不過，這一方案并未阻止股價下跌，1月6日股價繼續(xù)大跌6.49%。

在1月12日股價再度跌停，創(chuàng)出近1年新低之后，當日晚間，公司緊急發(fā)布回購進展股份進展的公告稱：累計以集中競價方式回購公司股份35,601,144股，占公司目前總股本1.45%，最高成交價為10.62元/股，最低成交價為9.23元/股，成交金額347,685,577.54元。及時的回購似乎止住了股價的繼續(xù)下挫，并且股價在1月14日盤中創(chuàng)出近2年新低后，掉頭向上反彈大漲逾8%，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示深股通專用賬戶和兩個機構專用賬戶凈賣出，三個機構專用賬戶凈買入。1月15日，股價繼續(xù)反彈2.64%。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，在1月7日公司公布的前十名股東及前十名無限售條件股東持股情況公告中，結合Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計來看可以發(fā)現(xiàn)：全國社?；鹚囊涣M合和匯添富社?；鹚亩M合均在去年四季度進行了減倉操作，分別減倉384萬股和350萬股，位列第7和第9大流通股股東。另一只在去年三季度末還持股3600萬股的全國社?；鹚囊话私M合更是退出了前十大流通股股東的行列，也就是說去年四季度至少減倉了700萬股。此外，匯添富的另一只基金也減倉304萬股，位居第10大股東。

面對南極電商股價近期的快速下跌，比較郁悶的可能要算睿遠成長價值混合型證券投資基金，該基金剛剛在去年四季度新進南極電商3426萬股，位居第8大股東。面對股價的持續(xù)下跌，該基金會不會有踩中大“雷”的感覺？

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

此外，南極電商股價的下行或許與業(yè)績增速明顯下降有關。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司扣非歸母凈利潤增速自2017年以來逐年下滑：2017年年報時扣非歸母凈利潤增速較2016年同期下滑約3個百分點，2018年增速又較2017年同期下滑約5個百分點；到了2019年，扣非歸母凈利潤增速又較2018年同期下滑約31個百分點。

圖片來源：東吳證券研報

不過，仍然有券商對南極電商充滿了信心。東吳證券分析師吳勁草、張家璇在點評公司股份回購計劃時表示，預計2020~2022年公司歸母凈利潤為15.44/ 19.07/23.77億元，同比增長28.1%/ 23.5%/ 24.6%，當前市值對應PE分別為18x/ 14x/ 11x，維持“買入”評級。

（本文僅供參考，不構成買賣依據(jù)，入市風險自擔。）