每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

A股雖然是結(jié)構(gòu)性大牛，減值準(zhǔn)備仍然是影響券商業(yè)績的一大因素。1月25日晚間，西部證券發(fā)布公告，預(yù)計2020年盈利10.06億元~11.41億元，比2019年增長63.99%~86.93%。

但與此同時，西部證券還發(fā)布公告，2020年第四季度計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計1.22億元。2020年前三季度西部證券合計計提減值準(zhǔn)備1.399億元。也就是說年末西部證券計提減值幾乎相當(dāng)于前三季度的總和。

喜中帶憂：繼續(xù)計提關(guān)于樂視的減值準(zhǔn)備

西部證券指出，2020年度，雖受疫情以及國際環(huán)境不確定性變化的影響，國家采取了正確有力的應(yīng)對策略，國內(nèi)證券市場走出了前低后高、持續(xù)向好的態(tài)勢。公司依托戰(zhàn)略引導(dǎo)，充分把握機(jī)遇，實現(xiàn)營業(yè)收入較2019年有較大幅度的增加，主要系證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、研究發(fā)展業(yè)務(wù)收入增長較快，同時因2020年計提金融資產(chǎn)減值減少，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤較2019年大幅增長。

同時，西部證券指出，2020年度，公司非經(jīng)常性損益預(yù)計增加公司凈利潤2290.05萬元，2019年度公司非經(jīng)常性損益增加當(dāng)年凈利潤2068.33萬元。

不過，西部證券業(yè)績?nèi)匀幌仓袔n。根據(jù)公司同時發(fā)布的資產(chǎn)減值公告，2020年第四季度計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計1.22億元。2020年前三季度西部證券合計計提減值準(zhǔn)備1.399億元。這意味著全年西部證券利潤總額被減值準(zhǔn)備拖累，將減少約為2.6億元。

西部證券指出，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)如下：

第一，按賬齡組合資產(chǎn)和單項不重大資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備的項目：應(yīng)收款項和其他應(yīng)收款，本期計提減值準(zhǔn)備人民幣1683.32萬元。

第二，單項金額重大并單項計提減值準(zhǔn)備的項目：

質(zhì)押股票“樂視網(wǎng)”融出資金本金。公司對該金融資產(chǎn)單獨進(jìn)行減值測試，并將賬面價值和預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測算，該項資產(chǎn)本期計提減值準(zhǔn)備人民幣920.48萬元。

質(zhì)押股票“金一文化”融出資金本金。公司對該金融資產(chǎn)單獨進(jìn)行減值測試，并將賬面價值和預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測算，該項資產(chǎn)本期計提減值準(zhǔn)備人民幣1588.22萬元。

第三，公司自二級市場買入持有的金融資產(chǎn)“17印紀(jì)娛樂CP001”、“16三胞B”、“17昆侖01”，因發(fā)行人到期未支付本息，發(fā)生實質(zhì)性違約。公司對上述金融資產(chǎn)單獨進(jìn)行減值測試，并將賬面價值和預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測算，本期對“17印紀(jì)娛樂CP001”計提減值準(zhǔn)備人民幣615.20萬元，對“16三胞B”計提減值準(zhǔn)備人民幣2621.86萬元，對“17昆侖01”計提減值準(zhǔn)備人民幣1195.88萬元。

第四，公司持有上海華信集團(tuán)商業(yè)保理有限責(zé)任公司的應(yīng)收賬款收益權(quán)資產(chǎn)，到期未償付，且已逾期，本期計提減值準(zhǔn)備人民幣3835.00萬元。

第五，融出資金和股票質(zhì)押式回購沖回減值準(zhǔn)備人民幣 288.62 萬元。

第六，債權(quán)投資及其他債權(quán)投資沖回減值準(zhǔn)備人民幣7.31萬元。

相比2019年，西部證券計提減值準(zhǔn)備有所減少。2019年年報顯示，公司當(dāng)年信用減值損失高達(dá)6.53億元。但過去“踩雷”無數(shù)，時至今日公司仍然“受傷”。

如上面所提的樂視網(wǎng)。2016年因西部證券錯誤決策，向樂視網(wǎng)股東賈躍亭、賈躍民、劉弘、楊麗杰等人融出資金逾10億元。之后樂視網(wǎng)一地雞毛，賈躍亭成為著名“老賴”；2017年開始，西部證券已陸續(xù)計提對樂視網(wǎng)的減值損失超過9.6億元。2020年雖對樂視網(wǎng)的歷史包袱在財務(wù)上基本處理了絕大部分，但樂視網(wǎng)已退市，至于公司最終能拿回多少恐不容樂觀。此外，上面提到的印紀(jì)傳媒也已經(jīng)退市，西部證券損失慘重。

股票質(zhì)押式回購仍是券商業(yè)績一大拖累

西部證券并非唯一遭遇減值煩惱的券商，年初以來已有多家券商披露了未經(jīng)審計的年度報告。但報喜的同時，資產(chǎn)減值仍然是懸在頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

如國元證券表示，公司2020年第四季度計提各項減值準(zhǔn)備合計1.06億元，2020年度計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計4.916億元，減少公司凈利潤 3.69億元。國元證券指出，在抵減較大金額減值損失后，公司年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計同比增長45%~55%。

值得一提的是，國元證券2020年因質(zhì)押式回購而計提減值或者涉及訴訟的上市公司，許多還在正常交易。如2020年2月，黃河旋風(fēng)公告稱，國元證券與黃河旋風(fēng)股東姜圓圓的股票質(zhì)押式回購交易也出現(xiàn)違約情況，國元證券擬啟動股票違約處置程序，處置姜圓圓質(zhì)押給國元證券的股份193.88萬股。2020年5月15日，國元證券又公告與深大通實控人姜劍因股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)產(chǎn)生訴訟，涉及2.5億元資金。

黃河旋風(fēng)2020年前三季度虧損1.15億元，每股虧損0.08元。由于屬于主板上市公司且2019年盈利并被出具無保留意見審計報告，盡管遇到了諸多問題，黃河旋風(fēng)大概率還會在2020年年報后正常交易。深大通2020年前三季度盈利9514萬元，同比增長3172.96%。

但二級市場股價上，黃河旋風(fēng)、深大通等均不盡如人意。目前黃河旋風(fēng)最新股價為每股2.9元，深大通為每股9.3元（2020年下跌18.99%）。黃河旋風(fēng)的歷史高點出現(xiàn)在2015年，復(fù)權(quán)后為每股14.01元，深大通的歷史高點出現(xiàn)在2016年，復(fù)權(quán)后超過每股40元。目前兩者的價格距離歷史高點均有超過75%的跌幅。

2015年、2016年正是券商股票質(zhì)押式回購開始逐漸興盛之年。許多上市公司股東開始謀求通過股票質(zhì)押式回購融資。然而即使經(jīng)過了近兩年的結(jié)構(gòu)性牛市，許多小票即使業(yè)績尚可，但可能題材缺乏想象，依然股價長期低迷，讓高位融資的交易券商蒙受了不小損失。

國元證券、西部證券的股票質(zhì)押式回購問題不是個案。而2021年A股一大懸念：經(jīng)歷了少數(shù)核心資產(chǎn)的牛市后，一些小市值個股是否能走出低迷？而券商的股票質(zhì)押式回購是否還會有新雷發(fā)生？

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)