每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周（5.15-5.21），公募FOF新發(fā)勢(shì)頭持續(xù)低迷，僅有1只產(chǎn)品啟募。不過，每經(jīng)記者注意到，近期有多家公募機(jī)構(gòu)開始申報(bào)FOF-LOF基金，持續(xù)擴(kuò)容FOF市場(chǎng)。

但需要指出的是，由于目前FOF產(chǎn)品的業(yè)績(jī)承壓明顯，場(chǎng)外投資者體驗(yàn)感欠佳。未來開通場(chǎng)內(nèi)份額之后，有市場(chǎng)分析指出，或也推高場(chǎng)內(nèi)外價(jià)值失衡，折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)仍需重視。

僅一只基金啟募，多家申報(bào)FOF-LOF產(chǎn)品

以周頻統(tǒng)計(jì)，1只FOF新品啟募的情況已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)兩周。事實(shí)上，公募FOF的發(fā)行受此前養(yǎng)老目標(biāo)型產(chǎn)品的新發(fā)帶動(dòng)，有過紅極一時(shí)的增長(zhǎng)，但其他新品發(fā)行并不理想。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，去年全年新成立FOF基金達(dá)141只，而今年以來，截至5月22日，僅有34只FOF新發(fā)募集。

有意思的是，5月以來，多家公募密集申報(bào)FOF-LOF產(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，近期易方達(dá)、國(guó)泰、中歐、景順長(zhǎng)城、民生加銀等多家公募相繼申報(bào)了資產(chǎn)配置策略FOF-LOF基金，封閉期均為一年。

有業(yè)內(nèi)人士表示，F(xiàn)OF-LOF兼具FOF和LOF產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，此類產(chǎn)品的密集發(fā)行也有望提高FOF產(chǎn)品關(guān)注度、增強(qiáng)FOF產(chǎn)品吸引力，并持續(xù)擴(kuò)容FOF市場(chǎng)。不過，該類產(chǎn)品也面臨流動(dòng)性不足和可能的折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者從自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力出發(fā)，選擇合適的產(chǎn)品投資。

對(duì)于近期公募再次密集布局FOF-LOF產(chǎn)品，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師孫桂平公開表示，一是當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整明顯，而FOF收益相對(duì)穩(wěn)健，當(dāng)前市場(chǎng)行情有利于體現(xiàn)出FOF產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)；二是當(dāng)前FOF市場(chǎng)集中度較高，基金公司選擇從相對(duì)創(chuàng)新FOF-LOF中尋求突破。

可以說，行情的反復(fù)使得目前很多基金，包括FOF在內(nèi)的基金業(yè)績(jī)分化較為明顯，加大了首尾業(yè)績(jī)的差距，也使得末位基金業(yè)績(jī)、規(guī)模增長(zhǎng)乏力。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，最近一年中，總回報(bào)最高的FOF為前海開源裕源7.33%，業(yè)績(jī)靠后的西藏東財(cái)均衡配置則錄得-12.33%。此外，Wind統(tǒng)計(jì)的745只基金（所有份額）當(dāng)中，目前仍有443只成立以來的業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)。

存量FOF-LOF場(chǎng)內(nèi)折價(jià)明顯

另一方面，在多家申報(bào)FOF-LOF產(chǎn)品的背后，業(yè)內(nèi)也在關(guān)注相關(guān)LOF的折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，從現(xiàn)在的存量FOF-LOF貼水率來看，多數(shù)場(chǎng)內(nèi)價(jià)值處于折價(jià)狀態(tài)，貼水率為負(fù)。

而從日均成交額方面來看，截至5月19日，F(xiàn)OF-LOF產(chǎn)品年內(nèi)日均成交額均值為28.88萬元。其中，興證全球積極配置FOF-LOF區(qū)間日均成交額最高，為129.18萬元。

可見，目前FOF-LOF的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格較場(chǎng)外凈值明顯有折價(jià)的趨勢(shì)存在，顯現(xiàn)出波動(dòng)市場(chǎng)當(dāng)中，場(chǎng)內(nèi)基金的下跌更加明顯，再加上目前FOF投資的業(yè)績(jī)整體欠佳，未來能否保持場(chǎng)內(nèi)外價(jià)值的平衡仍是一個(gè)變數(shù)。

以上周公募FOF市場(chǎng)表現(xiàn)來看，混合型FOF仍是業(yè)績(jī)主力，但在債券型和目標(biāo)養(yǎng)老型FOF中，頭部業(yè)績(jī)則增長(zhǎng)乏力，部分頭部產(chǎn)品周內(nèi)凈值增長(zhǎng)為負(fù)。

因此，未來FOF配置的關(guān)鍵是，要對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金進(jìn)行挖掘，倘業(yè)績(jī)持續(xù)上攻乏力，不僅不利于基金規(guī)模的增長(zhǎng)，對(duì)于未來可能的場(chǎng)內(nèi)基金份額來說，或也面臨著投資者更為苛刻的估值審判。

基煜基金此前公開表示，當(dāng)前LOF產(chǎn)品普遍存在場(chǎng)內(nèi)折溢價(jià)問題，而FOF基金的業(yè)績(jī)也會(huì)受到所持有基金的基金管理人水平等因素影響。面對(duì)FOF-LOF產(chǎn)品，投資者需要從自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力出發(fā)，選擇合適的產(chǎn)品投資。

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